บล.บัวหลวง:
JMART – กำไรสุทธิ 2Q22 เป็นไปตามคาด
What’s new?
JMART รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 389 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 68% YoY และ 20% QoQ หักรายการพิเศษสุทธิ ที่ 39 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 350 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46% YoY แต่ทรงตัว QoQ กำไรสุทธิใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาด ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.45 บาท (Div. yields 0.9%) ขึ้น XD วันที่ 24 ส.ค.
Highlights:
รายได้จากการขายและบริการรวมใน 2Q22 อยู่ที่ 3.27 พันล้านบาท เติบโต 24% YoY หนุนโดยทุกธุรกิจ (แต่ลดลง 7% QoQ ปัจจัยฤดูกาล) นำโดยรายได้จากธุรกิจบริการหนี้ฯ และให้สินเชื่อของ อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 32.8% เพิ่มขึ้นจาก 32.3% ใน 2Q21 และ 30.3% ใน 1Q22 โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจจำหน่ายสินค้าอยู่ที่ 17% เพิ่มขึ้นจาก 15.3% ใน 2Q21 และ 15.2% ใน 1Q22 เกิดจาก ภาพรวมอัตรากำไรหลักอยู่ที่ 10.7% เพิ่มขึ้น 166bps YoY และ 84bps QoQ ทั้งนี้ งวดนี้มีกำไรจากการขายเงินลงทุน (ก่อนหักภาษี) ที่ 42 ล้านบาท
Outlook:
แนวโน้มกำไรหลัก 3Q22 เติบโต YoY และ QoQ ทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนโดยการเติบโตของบริษัทย่อย/ร่วมทุน โดย JMT จะเข้าสู่ High Season การเก็บหนี้ได้เพิ่มขึ้น อีกทั้งคาดไม่มีแรงกดดันจากผลขาดทุนธุรกิจประกันฯ
View from Fundamental:
เราคงคำแนะนำซื้อ และราคาเป้าหมายที่ 65 บาท (อิง PEG 1 เท่า เทียบการเติบโต Core EPS ปี 2022-23 เฉลี่ยที่ 48%) มองว่าปีนี้เป็นปีแห่งการเก็บดอกผลของ JMART ที่ลงทุนไว้ทั้ง JMT SINGER และอื่นๆ ซึ่งมี ผลประกอบการก้าวกระโดดหนุนภาพรวมดีขึ้นทุกไตรมาส
JMART – สารสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
จากการประชุมนักวิเคราะห์ JMART บ่ายวันนี้ สารสำคัญยืนยันมุมมองบวก จาก 1) ยังคงมั่นใจเป้าหมายเติบโต J-Curve ที่มากกว่า 50% ในปีนี้, 2) Earnings momentum แนวโน้มทำ New high ทั้ง 3Q-4Q22 จากแทบทุกธุรกิจ และ 3) ใน 3Q-4Q22 จะมีเปิด Partnership เจ้าใหม่ 2 ราย
ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรปี 2022 ที่ 1.9 พันล้านบาท เติบโต 52% YoY (ซึ่งใกล้เคียงกับตลาดคาดที่ 1.84 พันล้านบาท) และปี 2023 เติบโตต่อ 40-50% YoY
Highlights:
- ผู้บริหารยังยืนยันเป้าหมายเติบโตมากกว่า 50% ในปี 2022 โดยยึดเกาะบน 3 เสาหลัก “Retail” , “Finance” และ “Tech.” โดย Prtr (บริษัท HR) ที่ประกาศจะเข้าลงทุน IPO (สัดส่วน 15%) จะใช้ฝั่ง Tech. เข้าไปสร้าง synergy
- กลยุทธ์ฝั่ง Retail ขยายยอดขายแบบ Synergy ระหว่างกลุ่ม เช่น J-Mobile กับ SINGER ซึ่งทำได้ดีมากช่วงที่ผ่านมา (+180% YoY ใน 2Q22) และกับนอกกลุ่ม เช่น GUNKUL ส่วน 2H22 ปัญหา Supply Shortage ลดลง
- JMT: คาด Cash collection ทำ New high ใน 2H22 อัตรากำไรกลับมาดี และใน ก.ย. คาดเริ่มรับรู้รายได้-กำไรจาก JV กับ KBANK (JK) เป็นครั้งแรก อีกทั้งมอง 4Q22 จะเป็นช่วงที่ธนาคารจะนำหนี้ออกมาขายลักษณะ “Big lot” ด้วย
- SINGER: คาดยอดขาย New high ต่อ โดยขยายทีมขายอีก +2 พัน เป็น 7 พัน Shop (+30-40%) ใน 2H22 และปรับแผนการขายได้หลากหลายสินค้า หนุนยอดขายและพอร์ตสินเชื่อขยายต่อเนื่อง และกลับมารับรู้รายได้ดอกเบี้ยลูกหนีที่พักไปช่วงโควิด ส่วน SGC คาดเข้า IPO ได้ตามแผนใน 4Q22
- New partners: อยู่ระหว่างจรจา 2 ราย มูลค่ารวมไม่เกิน 2 พันล้านบาท ตามแผน คาดชัดเจนใน 3Q-4Q22 (ไตรมาสละ 1 ดีล) ซึ่งเป็นธุรกิจต่อยอด Synergy และขยายฐานลูกค้าใหม่เข้ามา ส่วนการลงทุนต่างประเทศมีมองไว้ เช่น เวียดนาม และอินโดฯ
- J-Venture เริ่ม Shift Focus จากเหรียญฯ สู่การพัฒนา “JFIN Chain” (เปิดตัวทางการ 17 กค.) รองรับความต้องการขององค์กรที่ต้องการทำ Tech. Transform. โดยจะเป็นโครงสร้างพื้นฐานของโลกยุค Blockchain / Web 3.0
View From Fundamental:
- จากผลตอบแทน YTD ยังติดลบ 11% และราคาปัจจุบันเทียบเป็น PEG เพียง 0.7 เท่า ซึ่งยังไม่สะท้อนแนวโน้มการเติบโตแรงช่วง 1-2 ปีนี้ทั้งจากตัว JMART เองและบริษัทย่อยต่างๆ ขณะที่ปัจจัยบวกจากกำไรเติบโตต่อเนื่องทุกไตรมาสและจากการประกาศพันธมิตรใหม่ เปิด New S-curve เพิ่มจะช่วยประตุ้นราคาหุ้นกลับมาแรลลี่ต่อได้ในช่วง 2H22 นี้ เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 65 บาท
