บล.บัวหลวง:
BDMS – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์เช้าวันนี้ เรามองไปทางบวก จากผู้บริหารปรับเป้ารายได้ปีนี้ขึ้นเป็น 15-20% และบริษัทมีมุมมองว่าตอนนี้บริษัทมีสัดส่วนรายได้ใกล้เคียงกับก่อนมีโควิดเรียบร้อยแล้ว รวมถึงรายได้จากโควิดใน 2H22 จะมีสัดส่วนน้อยลงอย่างชัดเจน
เราคงประมาณการกำไรหลักปี 2022 เพิ่มขึ้น 25% YoY ที่ 9.9 พันล้านบาท (ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดที่ 1.0 หมื่นล้านบาท) อย่างไรก็ตาม ทั้งเราและตลาดเห็นไปในทิศทางเดียวกันว่ากำไรปี 2022 กลับมาเติบโตแกร่งระดับ 20-25%
Highlights:
- บริษัทได้ปรับเป้าหมายทั้งปีขึ้นจาก 12-15% ไปเป็น 15-20% ซึ่งจะทำให้เป้า topline เติบโตไปอยู่ในช่วง 8.5-8.9 หมื่นล้านบาท โดยมี upsize ต่อประมาณการณ์ของเราที่ 5-7% จากรายได้ของผู้ป่วยชาวไทยและชาวต่างชาติรวมถึงรายได้จากโควิดที่ดีกว่าคาดใน 2Q22
- รายได้จากผู้ป่วย non-COVID ชาวไทยมีระดับสูงกว่า pre-COVID เรียบร้อยแล้ว แต่ผู้ป่วยชาวต่างชาติยังคงต่ำกว่าระดับ pre-COVID อยู่ประมาณ 10%
- บริษัทมองว่ารายได้จาก COVID-19 จะลดลงอย่างมีนัยยะสำคัญตั้งแต่ 3Q22 เป็นต้นไป และคาดว่าจะมีสัดส่วนน้อยมากใน 4Q22
- บริษัทยังคงเห็นการกลับมาของผู้ป่วยชาวต่างชาติอย่างชัดเจน โดย ณ สิ้น 2Q22 มีจำนวนผู้ป่วย fly-in รอเข้ามารับการรักษาที่ 3,944 คน เทียบกับ 700 คนใน 2Q21 โดยมี CLMV เป็นสัดส่วนใหญ่ที่สุด และรองลงมาคือ ญี่ปุ่น และ จีน
- สำหรับผู้ป่วย fly-in ชาวจีนยังคงมีการกลับมาน้อยกว่าที่คาดไว้ โดยส่วนใหญ่ ยังเป็น Expat ของชาวจีน
- บริษัทเห็นถึงการปรับตัวขึ้นของต้นทุน โดยบริษัทมองว่าส่วนที่จะปรับตัวขึ้นสูงสุดคือ staff cost ซึ่งมีสัดส่วนสูงที่สุดของค่าใช้จ่ายทั้งหมดที่ 28% โดยเรามองว่าส่วนนี้จะกระทบต่อ EBITDA margin ใน 2H22 นี้ โดยประมาณการณ์ไว้ที่ 23% ซึ่งตรงกับมุมมองของบริษัท
- DigitalHealth บริษัทเตรียมที่จะเปิดตัว platform Teleconsultation, Telepharmacy และ HealthMall ใน 4Q22
- Genomic Lab จะเป็นก้าวใหม่แห่งวงการแพทย์ ซึ่งตรงนี้บริษัทจะทำการเปิดในเดือน กันยายน ในส่วนนี้จะทำให้วงการแพทย์ในไทยไม่จำเป็นต้องนำผลตรวจยีนไปส่งผลตรวจที่แลปต่างประเทศ
View From Fundamental:
ระยะสั้นราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นจากสารฯ เชิงบวก อย่างไรก็ตาม มูลค่าหุ้นปัจจุบันที่ตึงตัว PER ปี 2022 อยู่ที่ 46.7 เท่า ทำให้ขึ้นต่อยากในระยะกลาง อีกทั้งราคาหุ้นอยู่สูงกว่ามูลค่าพื้นฐานเราที่ 27 บาท แล้ว จึงยังคงคำแนะนำถือ
