บล.บัวหลวง:
DITTO (Thailand) DITTO TB/DITTOM.BK
DITTO – แข็งแกร่งตามคาด
กำไรสุทธิไตรมาส 2/65 ตรงตามที่เราคาด
DITTO รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 2/65 ที่ 63 ล้านบาท เติบโต 65% YoY และ 8% QoQ (แม้ว่าจำนวนการทำงานจะลดลง QoQ) หากไม่รวมกำไรสุทธิจากภาษีจากการจําหน่ายและการตีราคาใหม่จากเงินลงทุนระยะสั้น และกําไรพิเศษจากการป้องกันความเสี่ยง กําไรหลักจะอยู่ที่ 58 ล้านบาท เติบโต 58% YoY แต่ลดลง 10% QoQ ซึ่งกำไรสุทธิตรงตามที่เราคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ 340 ล้านบาท เติบโต 33% YoY และ 6% QoQ โดยรายได้จากธุรกิจบริหารจัดการข้อมูลและเอกสาร (DMS) และการวางระบบรักษาความปลอดภัยเติบโต 28% YoY เนื่องจากโครงการที่ได้ งานมาก่อนหน้า นอกจากนี้บริษัทได้เปิดตัวระบบสํานักงานอัจฉริยะ ซึ่งเป็นระบบที่บริษัทพัฒนาขึ้นเองเพื่อหนุนการดำเนินงานของส่วนราชการ ตามร่างพระราชบัญญัติว่าด้วยการปฏิบัติงานทางอิเล็กทรอนิกส์ของส่วนราชการ ในการเปลี่ยนแปลงการบริหารงานและบริการของรัฐให้เป็นระบบดิจิทัล รายได้จากการขายและโซลูชั่นรวมสําหรับเครื่องถ่ายเอกสาร เครื่องพิมพ์ และสินค้าเทคโนโลยีอื่นๆ ลดลง 51% YoY ขณะที่รายได้วิศวกรรมเทคโนโลยีอย่างครบวงจรปรับตัวขึ้นแรงถึง 143% YoY เนื่องจากโครงการใหม่จํานวนมาก
อัตรากําไรขั้นต้นอยู่ที่ 31.1% ขึ้นจาก 30.5% ในไตรมาส 2/64 แต่ลดลงจาก 34.1% ในไตรมาส 1/65 (หนุนจากการเพิ่มจํานวนพนักงานเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต) สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย อยู่ที่ 9% ในไตรมาส 2/65 ลดลงจาก 13% ในไตรมาส 2/64 แต่ทรงตัว QoQ
แนวโน้ม
ในช่วงปี 2564 ครึ่งแรกของปี 2565 DITTO ได้โครงการใหม่ๆ จํานวนมาก โดยบริษัทมีงานในมือถึง 1.5-2 พันล้านบาท ณ สิ้นเดือน มิ.ย. นอกจากนี้ รายได้ประจํายังคงปรับตัวขึ้นในไตรมาส 2/65 เนื่องจากสโนว์บอลลิ่ง เอฟเฟคจากธุรกิจ DMS ดังนั้น เราคาดกำไรหลักไตรมาส 3/65 จะปรับตัวขึ้น YoY และ QoQ ซึ่งกำไรหลักน่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง บริษัทมีโครงการที่อยู่ระหว่างเจรจาอยู่มูลค่ากว่า 8 พันล้านบาท โดย 1 ในนั้นเป็นโครงการใหญ่ (มีมูลค่าถึง 5 พันล้านบาท) ซึ่งคาดจะเริ่มเปิดประมูลในช่วงปลายปีนี้ ดังนั้นเราเชื่อว่าความเสี่ยงจึงต่ำมาก ขณะที่อัพไซด์เปิดกว้างมาก
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำาไรปี 2565 ดังเดิม
คําแนะนํา
ในปีที่แล้ว DITTO เป็นหนึ่งในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เราชอบที่สุด และยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นที่เราชอบที่สุด จากแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว ราคาหุ้น DITTO มีการปรับตัวลงมาใกล้เคียงราคาเป้าหมายก่อนหน้าของเราแล้วที่ 50 บาท ซึ่งเราเห็นแนวโน้มของกำไรที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/65-4/65 และข่าวดีในอนาคต (โครงการใหม่ๆ) น่าจะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาหุ้นกลับไปเป็นรอบขาขึ้น PER ที่สมเหตุสมผลที่เรามอง คือ สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ค่าเฉลี่ยกลุ่มเทคโนโลยี) ซึ่งจะคิดเป็นราคาเป้าหมายของ DITTO ที่ 80 บาท
