บล.ไอร่า:

ORI: ORIGIN PROPERTY PCL.

2Q65 กำไรสุทธิ ที่ 1,155 ล้านบาท +57% qoq และ +36%yoy มากกว่าตลาดคาด ส่วนหนึ่งจากกําไรพิเศษ ทั้งขายเงินลงทุนและปรับมูลค่ายุติธรรม

  • ผลการดำเนินงาน 2Q/65 มีกำไรสุทธิ 1,155 ล้านบาท (+57%qoq และ +36%yoy) มากกว่าที่ตลาดคาดอย่างมีนัยยะ จาก (1) เริ่มโอนโครงการขนาดใหญ่ เช่น Park Origin Thonglor มูลค่า 12.0 พันล้านบาท ที่เลื่อนมาจาก 1Q65 โดยโครงการดังกล่าวมียอดขายแล้วกว่า 75% ส่งผลให้การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมกลับมาเติบโตอย่างมีนัยยะอีกครั้ง โดย 2Q65 รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 97 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 4 ล้านบาท เมื่อ 1Q65 (2) กำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อย (JV) 5 โครงการ ทั้งในส่วนของ Residential และ Warehouse (Alpha-TokyuLand) จำนวน 352 ล้านบาท (3) การปรับมูลค่ายุติธรรมโรงแรม Ibis หลังซื้อ มาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี จำนวน 258 ล้านบาท และ (4) Management fees เติบโต 10%yoy และ 31%qoq อยู่ที่ 353 ล้านบาท จากโครงการ JV ใหม่ และการเติบโตของ Presale
  • รายได้หลักจากการขายอสังหาอยู่ที่ 2,914 ล้านบาท (-4%qoq และ -6%yoy) ขณะที่กำไรจากการดำเนินงาน ปกติอยู่ที่ราว 710 ล้านบาท (+17%qoq, -1%yoy) โดย GPM from residential ดีขึ้นต่อเนื่อง อยู่ในระดับต้นๆ ของอุตสาหกรรมที่ 36.3% (1Q65 ที่ 35.2% และ 2Q64 ที่ 33.8% ) ส่วนหนึ่งจากการทยอยรับรู้การโอน Park Origin Thonglor รวมถึงโครงการใหม่ซึ่งมี Margin ดีขึ้น และควบคุมต้นทุนได้ดีกว่าคาด
  • คาดแนวโน้มกำไรสุทธิ และ Presale เร่งตัวต่อเนื่องใน 2H65 จากการเร่งเปิดโครงการใหม่อีก 10 โครงการ มูลค่า 15.2 พันล้านบาท ใน 3Q65 แบ่งเป็นแนวราบ 4 โครงการ และคอนโด 6 โครงการ ตามแผนทั้งปีเปิด 31 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 42.0 พันล้านบาท และแผนโอนโครงการขนาดใหญ่ อาทิ Park Origin Thonglor รวมถึงคอนโดเสร็จใหม่รอโอนในช่วงที่เหลือของปี ราว 6 โครงการ อาทิ Park Origin Ratchathewi (3.0 พันลบ.) และ Park Origin Chula-Samyan (4.6 พันลบ.) ซึ่งมีแผนโอนปลาย Q3 และ Q4 ตามลำดับ ขณะที่โครงการแนวราบ มีแนวโน้มเปิดตัวเพิ่มขึ้นใน 2H65 คาดทยอยรับรู้รายได้ record high พร้อม Backlog รอโอนไม่ต่ำกว่า 8.5 พันล้านบาท จาก Backlog รวมราว 37.0 พันล้านบาท (ทยอยรับรู้ใน 3 ปี) พร้อมคาดมีโอกาสรับรู้กำไรจากการจําหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อย (JV) ในแต่ละไตรมาส ซึ่งเป็น Upside ในอนาคต นอกจากนี้จะมีความชัดเจนในการยื่น Filing เพื่อเตรียม IPO – Primo service ซึ่งทำธุรกิจ Property Management ใน 3Q65 คาดช่วยปลดล็อคมูลค่าบางส่วนให้กับ ORI ในอนาคต
  • ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล @0.15 บาท (XD: 26 ส.ค. 65) คิดเป็น Div Yield ที่ 1.44% คาดทั้งปีที่ 0.57 บาท คิดเป็น Div Yield ไม่ต่ำกว่า 5.0% โดย Bloomberg consensus คาดรายได้และกำไรสุทธิปี’65 ที่ 14.41 พันล้านบาท (+6%) และ 3.6 พันล้านบาท (+12%) ตามลำดับ ราคาเป้าหมาย 13.40 บาท แนะนำ “Buy”
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน