บล.เอเซีย พลัส:
2Q65 กำไรโตเล็กน้อย แต่จะเริ่มลดลงต่อจากนี้
TPIPP รายงานกำไรสุทธิและกำไรปกติเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1%qoq และ 1.3%qoq มาอยู่ที่ 855.7 และ 864.9 ล้านบาท ตามลำดับ หนุนจากการบริหารจัดการต้นทุนได้ดีขึ้น และการปรับขึ้นค่า ft ถึงแม้ว่าปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมจะลดลงจาก 1Q65 ก็ตาม ช่วงสั้น 3Q65 คาดกำไรปกติลดลง QoQ จาก Adder โรงไฟฟ้า TG5 หมดอายุลงในเดือน ส.ค. แม้มีแรงหนุนจาก ft งวดใหม่แต่ชดเชยไม่หมด
คงประมาณการ และมูลค่าพื้นฐาน ปี 2565 ที่ 4.0 บาท/หุ้น ภาพรวมกำไรในช่วง 1-2 ปีต่อจากนี้เห็นการปรับตัวลดลงจากรายได้ Adder ที่เริ่มทยอยหมดลงในปี 2565-67 รวมถึงช่วงสั้นยังมีปัจจัยกดดันจากต้นทุนถ่านหินที่มีแนวโน้มปรับตัวสูงต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังมีความโดดเด่นด้านการจ่ายปันผลที่สูง ด้วย Div.yield กว่า 5%/ปี
นักลงทุนที่ถืออยู่จึงสามารถ ถือ เพื่อรับปันผลได้ แต่หากไม่มี แนะนำ switch ไปโรงไฟฟ้าตัวอื่นที่เห็นการเติบโตชัดเจนกว่า อย่าง GULF, GPSC
งวด 2Q65 กำไรเติบโตเล็กน้อย QOQ จากต้นทุนขายที่ลดลง
TPIPP รายงานกำไรสุทธิ และกำไรปกติงวด 2Q65 ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1%qoq และ 1.3%qoq มาอยู่ที่ 855.7 ล้านบาท และ 864.9 ล้านบาท ตามลำดับ หนุนหลักจากกำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น รับตัวดีขึ้น 2.0%qoq มาอยู่ที่ 892.0 ล้านบาท โดยอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในงวดนี้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 34.9% จาก 31.4% ในงวดก่อนหน้า ตามการบริหารจัดการต้นทุนของทางบริษัทได้ดีขึ้น อีกทั้งยังรับอานิสงค์จากการปรับขึ้นอัตราค่าไฟฟ้าผันแปร (ค่า ft.) อีก 23.4 สตางค์/หน่วยในรอบ พ.ค.-ส.ค.65 ถึงแม้ว่ารายได้จากการขายไฟฟ้าโดยรวมจะปรับตัวลดลง 8.3%qoq จากปริมาณขายไฟฟ้าให้แก่บริษัทแม่ TPIPL ในโรงไฟฟ้า TG8 กำลังการผลิต 150 MW ที่ลดลง เนื่องจากบริษัทปรับลดการขายไฟฟ้าในช่วงความต้องการไฟฟ้าต่ำ (Off Peak) ลงเพื่อลดต้นทุนถ่านหินที่ยังปรับตัวสูงต่อเนื่อง QoQ อยู่ก็ตาม
รวมถึงรายได้อื่นเติบโต 18.4%qoq มาอยู่ที่ 110.3 ล้านบาท จากการรับรู้รายได้ค่ากำจัดขยะติดเชื้อ COVID-19 ที่เข้ามามากขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ปรับตัวลดลง 8.7%qoq มาอยู่ที่ 19.3 ล้านบาท จากการทยอยชำระหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยของทางบริษัท
อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A ปรับตัวเพิ่มขึ้น 19.6%qoq มาอยู่ที่ 122.5 ล้านบาท จากค่าโฆษณา ค่าประชาสัมพันธ์ และค่าใช้จ่ายในการออกหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้น
สำหรับรายการพิเศษในงวดนี้ มีการบันทึกกลับเป็นผลขาดทุน Fx ที่ 9.2 ล้านบาท จากงวด 1Q65 บันทึกเป็นกำไร 1.0 ล้านบาท เนื่องจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินสกุลดอลลาห์สหรัฐฯ ณ สิ้นงวด 2Q65
โดยรวมแล้วกำไรปกติ 1H65 คิดเป็น 54.0% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2565 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้
ช่วง 3Q65 คาดกำไรอ่อนตัว QOQ จาก ADDER TG5 หมดลง
ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติปี 2565 ไว้ที่ 3.2 พันล้านบาท ลดลง 24.4%yoy กดดันจาก Adder โรงไฟฟ้า TG3 18 MW ที่หมดอายุลงตั้งแต่ 16 ม.ค. 2565 และ โรงไฟฟ้า TG5 55 MW ที่หมดอายุลงตั้งแต่ 6 ส.ค. 2565
โดยในช่วงสั้น คาดทิศทางกำไรปกติงวด 3Q65 จะอ่อนตัวลง QoQ กดดันหลักจากโรงไฟฟ้า TG5 55 MW ที่ Adder หมดอายุลงในเดือน ส.ค. รวมถึงแนวโน้มราคาถ่านหินที่ปรับตัวสูงต่อเนื่อง แม้มีปัจจัยหนุนบางส่วนจากการรับรู้การปรับขึ้นค่า ft. แต่ไม่สามารถชดเชยไว้ได้หมด
ESG
Environment: ดำเนินธุรกิจไฟฟ้าโดยมุ่งเน้นไปที่โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนทิ้ง และเชื้อเพลิง RDF ซึ่งเป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม
Social: มุ่งมั่นพัฒนาชุมชนและสัมคม ส่งเสริมคุณภาพชีวิต รวมถึงดูแลรักษาสิ่งแวดล้อมเพื่อให้อุตสาหกรรมสามารถอยู่ร่วมกับสังคม และชุมชนด้วยความเกื้อกูลกัน
Governance: มีนโยบายปรับปรุงจรรยาบรรณธุรกิจให้ทันสมัยตามสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างสม่ำเสมอ รวมทั้งคณะกรรมการบริษัทได้รับทราบ และถือปฏิบัติตามข้อพึงปฏิบัติที่ดีของกรรมการบริษัทจดทะเบียน
TPIPP แนะนํา SWITCH
ราคาปัจจุบัน (บาท) 3.68
ราคาเป้าหมาย (บาท) 4.00
Upside (%) 8.70
Dividend yield (%) 5.1
