บล.พาย:
บมจ. เมืองไทย แคปปิตอล (MTC)
“กำไรสุทธิ 2Q22 สูงขึ้น YoY แต่ทรงตัว QoQ กดดันจากสำรองหนี้สูงขึ้น”
สิ่งที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร
1. สินเชื่อจะเติบโตตามเป้าหมายที่ 30% YoY ในปี 2022 หลังจากสินเชื่อใน 2Q22 ขยายตัว 17% ใน 1H22 ขณะที่สินเชื่อใน 3Q22 ยังโตต่อเนื่อง และตั้งเป้าหมายขยายสาขาเพิ่มเป็น 6,500 แห่ง ในปี 2022 (2Q22: 6,475 แห่ง) และ 7,200 แห่งในปี 2023
2. NPL ratio ใน 2H22 จะยังมีแนวโน้มปรับสูงขึ้น แต่ MTC คาดว่าจะไม่เกิน 2.5% สิ้นปี 2022 โดย MTC จะคัดกรองลูกค้าใหม่มากขึ้นเพื่อควบคุมหนี้เสีย บริษัทยังมีแผนจะตัดจำหน่ายหนี้สูญราว 200-300 ล้านบาท/ไตรมาส ใน 2H22 โดยจะปรับเพิ่ม Coverage ratio เป็นราว 100% สิ้นปี 2022 (2Q22: 96%)
3. การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำจะช่วยให้ลูกหนี้มีรายได้เพิ่มขึ้น กอปรกับการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวทำให้ความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้ดีขึ้น
4. Loan yield ที่ลดลงใน 2Q22 เพราะการทำโปรโมชั่นเพื่อรักษาฐานลูกค้า ซึ่งจะเป็นระดับต่ำสุดของปี ขณะที่แนวโน้มของ Loan yield จะปรับขึ้นใน 2H22
รีวิวผลประกอบการ 2Q22
- รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 1.38 พันล้านบาท (+8.7%YoY, +0.4%QoQ) โดยกำไรเพิ่มขึ้น YoY เกิดจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น ล้อกับการขยายตัวของสินเชื่อ แต่หากเทียบกับ 1Q22 แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิสูงขึ้น แต่บริษัทตั้งสำรองหนี้ฯ เพิ่มขึ้นมาก (+280% YoY, +210% QoQ) กอปรกับ NIM ลดลง ทำให้กำไรทำได้แค่ทรงตัว QoQ ด้านหนี้เสียปรับเพิ่มขึ้น 29% QoQ แม้จะได้ตัดจำหน่ายหนี้สูญไป 300 ล้านบาทใน 2Q22 ทำให้ NPL ratio เพิ่มเป็น 2% ใน 2Q22 (1Q22: 1.7%) ด้าน Coverage ratio ลดลงที่ 96% (1Q22: 113%)
ความเห็นนักวิเคราะห์
เรามีมุมมองเป็นกลางหลังการประชุมนักวิเคราะห์
(1) การขยายตัวของสินเชื่อยังเป็นจุดแข็งของบริษัท แต่เป็นกังวลเรื่องคุณภาพสินเชื่อมากกว่า เพราะจะยังเป็นปัจจัยกดดันให้ MTC ต้องตั้งสำรองหนี้สูงต่อเนื่องใน 2H22
(2) ด้วยฐานกำไรที่ต่ำใน 2H21 และสินเชื่อยังโตต่อเนื่องใน 2H22 เราคาดว่ากำไรใน 2H22 จะสามารถเติบโตได้ทั้ง YoY และ HoH
(3) อัตราดอกเบี้ยในประเทศจะเพิ่มขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป ทำให้ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ยังทรงตัวระดับสูง และจะไม่ส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยต่อต้นทุนการเงินของบริษัท
ด้าน Valuation ราคาหุ้นซื้อ ขายที่ระดับ 3.8x Trailing P/BV ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ที่ 6.5x ขณะที่ Bloomberg Consensus นักวิเคราะห์ 14 ราย ให้คำแนะนำ “ซื้อ” และไม่มีคำแนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 58.00 บาท
