บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Central Plaza Hotel (CENTEL.BK/CENTEL TB)* แนวโน้มสดใสใน 3Q65F
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
ธุรกิจโรงแรม: Occupancy จะเร่งตัวขึ้นใน 3Q65F
เราคาด occupancy จะเร่งตัวเพิ่มขึ้นใน 3Q65F นำโดยโรงแรมในประเทศไทย ทั้งนี้ occupancy รวมในเดือนกรกฎาคม 2565 เพิ่มขึ้นมาเป็น 57% (จาก 46% ใน 2Q65) โดย occupancy ของโรงแรมในประเทศไทยเพิ่มขึ้นเป็น 57% ในเดือนกรกฎาคม 2565 (จาก 45% ใน 2Q65) จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของทั้งโรงแรมในกรุงเทพและต่างจังหวัด ในขณะเดียวกัน occupancy ของโรงแรมในมัลดีฟส์อ่อนตัวลงเหลือ 59% (จาก 66% ใน 2Q65) ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากยังอยู่ในฤดูมรสุม แต่ในด้านบวก ผู้บริหารคาด Occupancy ของโรงแรมในมัลดีฟส์จะเพิ่มขึ้นเป็น 60-70% ในเดือนสิงหาคม 2565
ธุรกิจร้านอาหาร: SSSG ดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ 60% YoY ในเดือนกรกฎาคม 2565 Same-store-sales growth (SSSG) ดีดตัวขึ้นมาเป็น +60% YoY ในเดือนกรกฎาคม 2565 จากผลของฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว ซึ่งมีการใช้มาตรการ lockdown ประเทศ เรามองว่าโมเมนตัมยอดขายโดยรวมจะยังเป็นบวกตลอดไตรมาสใน 3Q65F จากแนวโน้มการออกไปทานอาหารที่ร้าน (dine-in) เพิ่มขึ้น
ผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นต่อธุรกิจร้านอาหารยังอยู่ที่ระดับที่บริหารจัดการได้
ถึงแม้เรามองว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจะยังเป็นประเด็นที่ต้องจับตาในปีนี้ แต่คาดผลกระทบด้านลบจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ จากการที่บริษัทพยายามปรับขึ้นราคาขาย, จัดเมนูให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น และบริหารจัดการสายโซ่อุปทานให้ดีขึ้น ซึ่งจากต้นปีมาจนถึงขณะนี้ ธุรกิจร้านอาหารของ CENTEL ได้ทยอยปรับขึ้นราคาขายไปแล้ว 3-6% ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจร้านอาหารใน 2Q65 ก็ขยับเพิ่มขึ้น QoQ และผู้บริหารมองว่ามีแนวโน้มจะประคองตัวได้ใน 2H22F
เดินหน้าขยายกิจการโรงแรม ในปี 2566-2568F
บริษัทมีแผนจะเปิด i) Centara grand Hotel Osaka (515 ห้อง) ใน 3Q66F ii) โรงแรมที่บริษัทเป็นเจ้าของ หนึ่งแห่งในเชียงใหม่ (130 ห้อง) ในปี 2568F และ iii) โรงแรมสองแห่งในมัลดีฟส์ในช่วงปี 2567-2568F โดยมีการเร่งงานก่อสร้างโรงแรมที่มัลดีฟส์ให้เร็วขึ้นกว่ากำหนดประมาณ 1 ปี นอจกากนี้ ในส่วนของงบดุลบริษัท สัดส่วน D/E ยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 0.8x ใน 2Q65 (ยังห่างจาก debt covenant ที่ 2.0x)
Valuation & action
ถึงแม้ว่าโมเมนตัมการฟื้นตัวจะมีแนวโน้มสดใสใน 3Q65F แต่เราเชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปบางส่วนแล้ว เรายังคงคำแนะนำถือ CENTEL โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 46.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 14.6x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +1.0 S.D.
Risks
SSSG ฟื้นตัวช้า และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าที่คาดไว้
