บล.บัวหลวง:
Airports of Thailand (AOT TB / AOT.BK)
AOT – ภาพของกำไรที่ชัดเจน
เราคาดไตรมาส 4/65 (เดือน ก.ค. – ก.ย.) จะเป็นไตรมาสสุดท้ายที่ AOT จะรายงานขาดทุน และจะรายงาน EBITDA ที่เป็นบวก หนุนมาจากจํานวนผู้โดยสารที่เติบโต 40% QoQ ทั้งนี้เราปรับประมาณการกําไรปี 2566 ของเราขึ้นอีก 12% เนื่องจากเราปรับเพิ่มจํานวนผู้โดยสาร (จากเดิมคาดฟื้นตัวไปอยู่ที่ 57% ของตัวเลยปี 2562 ไป เป็น 68% ของปี 2562) AOT ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มท่องเที่ยว
ทางเลือกที่ดีที่สุดสําหรับกลุ่มท่องเที่ยว
หุ้นจะมีแรงหนุนมาจากภาพการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่ง และมูลค่าที่ยังคงถูก AOT เป็นผู้เล่นที่ได้ประโยชน์ตรงจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว ทั้งต่างประเทศและในประเทศ ซึ่งไตรมาส 4/65 จะเป็นไตรมาสสุดท้ายที่เราคาดว่าจะรายงานขาดทุนสุทธิ และรายงาน EBITDA ที่เป็นบวก เราคาด AOT จะรายงานกำไรในไตรมาส 1/66 (เดือน ต.ค. – ธ.ค. 2565) หนุนมาจากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยว โดยเราคาดสถานะทางการเงินของบริษัทจะฟื้นตัวอย่างเต็มที่ ณ สิ้นปี 2567 โดย PER ณ สิ้นปี 2567 ของ AOT จะอยู่ที่ 33.9 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 10 ปีที่ 19.4 เท่าอยู่ 0.8 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ซึ่งยังคงถือว่าถูกหากเทียบกับการอยู่ในช่วงขาขึ้น ซึ่งโดยปกติ PER จะสูงเกินกว่า 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
โมเมนตัมการเติบโตของผู้โดยสารที่แข็งแกร่ง
การเติบโตของจํานวนผู้โดยสารของ AOT ในเดือน เม.ย. – ก.ค. นั้นแข็งแกร่ง โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 15% MoM สําหรับช่วง 3 เดือน โดยผู้โดยสารต่างชาติมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง 35% MoM ขณะที่ผู้โดยสารในประเทศปรับตัวขึ้น 11% MoM ซึ่งการขยายตัวของผู้โดยสารต่างชาติจะหนุนรายได้ค่าธรรมเนียมและพาณิชย์ของ AOT โดยเราปรับประมาณการการเติบโตของผู้โดยสารไปอยู่ที่ 47 ล้านรายสําหรับปี 2565 และ 97 ล้านรายสําหรับปี 2566 (จากก่อนหน้าที่ 38 ล้านราย และ 80 ล้านราย ตามลำาดับ) และยังคงตัวเลขปี 2567 ที่ 142 ล้านราย ประมาณการจำนวนผู้โดยสารใหม่ของเราคิดเป็นการฟื้นตัวไปอยู่ที่ 34% ของตัวเลขปี 2562 สําหรับปี 2565 อยู่ที่ 68% สําหรับปี 2566 และ 100% สําหรับปี 2567
ทางการประเทศจีนเสนอเพิ่มเที่ยวบินเข้าประเทศไทย
อ้างอิงจากสื่อ สํานักงานบริหารการบินพลเรือนของจีน (CAAC) ได้เสนอให้เพิ่มเที่ยวบินระหว่างประเทศจีนและไทยจาก 3 เที่ยว/สัปดาห์ไปเป็น 15 เที่ยว สํานักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กพท.) กำลังเตรียมข้อมูลกับสายการบินไทย ซึ่งน่าจะพร้อมยื่นแผนให้ CAAC ได้ต้นเดือนหน้า โดยเราคาดจะเห็นเที่ยวบินที่เพิ่มมากขึ้นในเดือน ต.ค. 2565 ถึงแม้ว่านี่เป็นการสนับสนุนการเดินทางเพื่อธุรกิจ แต่เราคาดว่าจะดีต่อการท่องเที่ยวเช่นกัน จํานวนเที่ยวบินที่มากขึ้นจะเป็นประโยชน์กับ AOT โดยตรง
ไตรมาส 4/65 (เดือน ก.ค. – ก.ย.) จะเป็นการขาดทุนไตรมาสสุดท้าย
เราคาด AOT จะรายงานการขาดทุนในไตรมาส 4/65 ที่ 941 ล้านบาท (เทียบกับขาดทุน 5.2 พันล้านบาทในไตรมาส 4/64 และ 2.2 พันล้านบาท ในไตรมาส 3/65) เราปรับประมาณการกำไรปี 2566 ขึ้นอีก 12% จากการ ความหวังต่อจํานวนผู้โดยสารและเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นราคาเป้าหมาย ณ สิ้นเดือน มี.ค. 2566 ที่อิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด ซึ่งปรับขึ้นจาก 77 บาทไปเป็น 80 บาท ซื้อ!
