บล.กรุงศรีฯ:
CRC – 2Q21F: เดจาวู (TP Bt41, BUY)
| ลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | CRC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 41.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไรปกติ CRC ที่ 68ลบ. อ่อนแอลง qoq จากข้อจำกัดและแนวโน้มการบริโภคที่ลดลงจากจำนวนผู้ติดเชื้อโควิด19สูงขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม ราคาหุ้นที่มีผลตอบแทนน้อยกว่า SET 7% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าหุ้นได้สะท้อนผลกระทบจากแนวโน้มที่อ่อนแอในปี 2021 แล้วส่วนหนึ่ง คงคำแนะนำ ซื้อ จากธีมการเปิดเมือง
คาดกำไร 2Q21F ที่ 68ลบ. (-85% qoq) มาตรการควบคุมกดดันยอดขาย
การเติบโต yoy เป็นผลจากฐานที่ต่ำในปีที่ผ่านมา แต่กำไรลดลงอย่างรวดเร็ว qoq เนื่องจากยอดขายในไทย (-5% qoq) และเวียดนาม (-24% qoq) ลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากจำนวนผู้ติดเชื้อโควิด 19 รายวันยังคงเพิ่มขึ้นและมีข้อบังคับใช้เพื่อควบคุมการระบาด จึงทำให้อัตรา EBIT อ่อนแอลงสู่ 1.9% (-92bps qoq) เนื่องจาก SG&A ยังคงอยู่ในระดับสูงเทียบกับยอดขายที่ลดลง
ยอดค้าปลีกลดลง qoq จากข้อบังคับในไทยและเวียดนาม
เราคาด CRC จะมี ยอดขายค้าปลีกใน 2Q21 ที่ 4.13หมื่นลบ. (+12% yoy, -6% qoq) ประเด็นกดดัน qoq ในไตรมาสนี้มาจากธุรกิจอาหาร (ทั้งไทยและเวียดนาม) ยอดขายธุรกิจอาหารใน 2Q21 ที่ 1.53หมื่นลบ. (-10% yoy, -20% qoq) การลดลงอย่างรวดเร็ว qoq เป็นผลจากการลดลงของยอดขาย Family Mart จากนโยบาย WFH และข้อบังคับการเดินทางและโลว์ซีซั่นของยอดขายในเวียดนาม คาดยอดขายธุรกิจฮาร์ดไลน์ใน 2Q21 ที่ 1.47หมื่นลบ. (+26% yoy, -5% qoq) เป็นผลจากการปิดร้าน Nguyen Kim ตั้งแต่มิ.ย. และจำนวนผู้ใช้บริการศูนย์การค้าลดลงทำให้ยอดขาย PowerBuy และ COL ลดลงซึ่งมีผลมากกว่าการเติบโตของ
ไทวัสดุ และคาดยอดขายธุรกิจแฟชั่นใน 2Q21 อยู่ที่1.12หมื่นลบ. (+38% yoy, +3% qoq) จากการฟื้นตัวของยอดขายในอิตาลีหลังการเปิดเมือง และยอดขายทรงตัว qoq ในไทย
การวิเคราะห์ sensitivity ของเราคาดจุดต่ำสุดบริเวณ 30บาท
เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาด -7% ช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนแนวโน้มที่อ่อนแอของ CRC ในปี 2021 ไปแล้ว การวิเคราะห์ sensitivity ของเรา (fig. 8-9) สะท้อนความเสี่ยง – ผลตอบแทนที่ดีที่ราคาหุ้นบริเวณ 30บาท เราเชื่อว่าตลาดได้คาดการลดประมาณการกำไรของ CRC แล้วและมองว่าเป็นโอกาสของธีมหุ้นเปิดเมือง เช่น CRC เราจะทบทวนคาดการณ์อีกครั้งหลังการประกาศงบใน 16 ส.ค.
