บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
TPI Polene (TPIPL) กำไร 2Q65 ทำสถิติ ครึ่งปีหลังจะเด่นต่อ
Company Update
ปรับประมาณการเพิ่มขึ้น คงแนะนำ ซื้อ
กำไรปกติ 2Q65 เด่นต่อมากกว่าคาดและทำสถิติสูงสุดใหม่ จากงานบริษัทจดทะเบียนพบผู้ลงทุน (2 ก.ย.) ผู้บริหารมีมุมมองแนวโน้มผลประกอบการในด้านบวก กำไรครึ่งปีหลังจะเด่นต่อ ปีนี้ผู้บริหารตั้งเป้าหมาย EBITDA จะเพิ่ม 15% และเพิ่มขึ้น 6 พันล้านบาท ใน 2-3 ปีข้างหน้า จากการลงทุนในหลายโครงการ เราปรับประมาณการกำไรปี 2565 เพิ่มขึ้น +57% คาดกำไรปกติปี 2565 เท่ากับ 5,889 ล้านบาท เติบโต 12%YoY ราคาหุ้นมี มูลค่าถูก ปี 2565 ซื้อขาย P/BV 0.6 เท่า, P/E 5.5 เท่า คงประเมินราคาเป้าหมายปี 2566 เท่ากับ 2.50 บาท บนฐาน P/E 10 เท่า ให้ส่วนลดจากค่าเฉลี่ย 10ปี Forward P/E ของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง 14 เท่า จากคดีฟ้องร้อง คงแนะนำ ซื้อ
กำไรปกติ 2Q65 ทำสถิติสูงสุด และมากกว่าคาด
2Q65 กำไรสูงถึง 2,426 ล้านบาท (+35%QoQ, +35%YoY) ถ้าหากหักกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 421 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 2,005 ล้านบาท (+14%QoQ, +18%YoY) ทำสถิติสูงสุดต่อและมากกว่าที่เราคาด 12% แรงหนุนจากธุรกิจปิโตรเคมีที่สเปรดสูงขึ้น และธุรกิจปูนซีเมนต์จากราคาขายที่ปรับเพิ่มขึ้น
ผู้บริหารประเมินครึ่งปีหลังจะยังเด่นต่อเนื่อง
จากงานบริษัทจดทะเบียนพบผู้ลงทุนเมื่อวันศุกร์ (2 ผู้บริหารประเมินผล ก.ย.) ประกอบการครึ่งปีหลังจะยังดีต่อเนื่องจากครึ่งปีแรก ธุรกิจปิโตรเคมี สเปรด EVA – Ethylene ในส่วนเกรด Solar และ Hotmelt (สัดส่วน 72%) ยังอยู่ในระดับสูง 1,500-2,000 เหรียญ/ตัน ธุรกิจปูนซีเมนต์กำลังทยอยปรับราคาขายปูนซีเมนต์ขึ้นอีก 200-300 บาท/ตัน เพื่อชดเชยต้นทุนถ่านหินและไฟฟ้าที่ปรับขึ้น รวมแล้วปีนี้ผู้บริหารประเมิน EBITDA จะปรับเพิ่มขึ้นเฉลี่ยประมาณ 15% สำหรับแผนลงทุนในโครงการต่างๆ เช่น การใช้ RDF ทดแทนถ่านหินของโรงงานปูนซีเมนต์ และโรงไฟฟ้า การขยายกำลังการผลิต EVA เพิ่ม 10% และโครงการอื่นๆ อีกหลายโครงการ จะช่วยเพิ่ม EBITDA 6,000 ล้านบาท ใน 2-3 ปีข้างหน้า
ปรับประมาณการเพิ่มขึ้น
ผลประกอบการครึ่งปีแรกโดดเด่นยอดขาย 24,911 ล้านบาท เติบโต 29% และมีกำไรปกติ 3,759 ล้านบาท เติบโตสูง 38% และมากกว่าประมาณการทั้งปีเดิม จากแนวโน้มครึ่งปีหลังจะยังเด่นต่อ เราได้ปรับประมาณการยอดขาย กำไรปกติ และกำไรสุทธิ ปี 2565 เพิ่มขึ้น +37% / +57% / +70% ตามลำดับ คาดยอดขาย 48,753 ล้านบาท เติบโต 25% มีกำไรปกติ 5,889 ล้านบาท เติบโต 11% และเมื่อรวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนจะมีกำไรสุทธิ 6,356 ล้านบาท เติบโต 12% ประมาณการของเรายังอนุรักษ์นิยม เพราะกำไรปกติครึ่งปีแรกคิดเป็น 64% ของประมาณการทั้งปี เราคาดกำไรครึ่งปีหลังจะอ่อนตัวจากครึ่งปีแรก
