บล.บัวหลวง:
Interlink Telecom (ITEL TB/ITEL.BK)
ITEL – ทันเวลา!
บริษัทมีงานในมือสำหรับครึ่งหลังของปี 2565 ที่เยอะ การประมูลสำหรับโครงการใหญ่ของกสทช.ในที่สุดก็เริ่มแล้ว โดยเฟส 1 และ 2 ของโครงการ data center ETIX Bangkok #1 ได้เริ่มไปแล้ว (และเฟส 3 และ 4 กําลังจะตามมา) ถึงแม้ว่าตารางการประมูลของกสทช.จะล่าช้าไปบ้าง แต่เราคาดว่ากำไรจะยังคงเติบโต YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/65 เราแนะนำ ชื้อ โดยมีราคาเป้าหมาย สิ้นปี 2565 ที่ 5.60 บาท
งานในมือจํานวนมาก
ITEL จะทยอยรับรู้รายได้จากโครงการในอที่ 1,319 ล้านบาท สําหรับช่วง 6 เดือนที่เหลือของปี 2565 (รวม 49 ล้านบาทของ Blue Solutions แล้ว) ซึ่งคิดเป็น 72% ของประมาณการรายได้ในครึ่งหลังของปี 2565 ของเราแล้ว ซึ่งนอกจาก 2 โครงการใหญ่ของกสทช. ITEL จะเซ็นสัญญารับรู้รายได้ประจําจากงานบริการโครงข่าย และ data center จะเข้ามาเติมงานในมือในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 เป็นต้นไป
ในวันที่ 3 ส.ค. บริษัทได้ยื่นประมูลโครงการ Course Online ของกสทช. ซึ่งมีผู้เข้าร่วมประมูลมากกว่าที่คาด แต่ทางผู้บริหารยังเชื่อว่าบริษัทให้ข้อเสนอที่ดีที่สุดในตลาด โครงการ Course Online มีมูลค่า 305 ล้านบาท และมีระยะเวลาส่งมอบที่ 2 ปี นอกจากนี้ ประชาพิจารณ์สำหรับโครงการ USO-TOT ของกสทช.จบไปในวันที่ 30 ส.ค. และจะการประมูลจะตามมา โครงการ USO-TOT มีมูลค่า 703 ล้านบาท และใช้เวลาส่งมอบน้อยกว่า 2 ปี
ITEL ไม่มีแผนที่จะเข้าซื้อกิจการใดๆ ในปีนี้ เนี่องจากบริษัทสตาร์ทอัพ (บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลในโลกโซเชียล [Wisesight] บริษัทวิเคราะห์ big data บริษัทบล็อกเชน และบริษัทเทคโนโลยีเชิงลึก) ยังไม่เห็นผลงานชัดเจนพอ
การขยายตัวของ data center
เฟสแรกของ data center ETIX Bangkok #1 เข้าใช้เต็มเรียบร้อยแล้ว ในขณะที่เฟส 2 เต็มไปแล้ว 66% และคาดว่าลูกค้าระบบคอมพิวเตอร์รายใหญ่ที่กำลังพูดคุยกับ ITEL จะเซ็นได้เร็วนี้ ทั้งนี้มีแผนสำหรับเฟส 3 และ 4 ที่จะขยาย ETIX Bangkok #1 จาก 2.4 MW ไปเป็น 4 MW ซึ่งหากเต็ม ETIX Bangkok #1 จะสร้างรายได้อย่างเต็มปีให้ราว 200-300 ล้านบาท โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2566 ซึ่งหลังจากเต็ม 4 เฟสแล้ว ITEL วางแผนที่จะลงทุน ETIX Bangkok #2 ซี่งมีกำลังถึง 20 MW ซึ่งจะบ่งบอกเป็นนัยถึงรายได้ต่อปีที่ 1-1.5 พันล้านบาท ทั้งนี้ทางผู้บริหารคาด ETIX Bangkok #1 จะเริ่มพลิกเป็นกำไรให้ในช่วงปลายปี 2566 หรือต้นปี 2567 หลังจากที่จะรับรู้ค่าเสื่อมที่จะเยอะในช่วงแรกก่อน
เราคาดค่า FT ที่สูงขึ้นจะกดดันกำไรสุทธิเพียงแค่ราว 1% เพราะว่าแม้ data center ใช้ไฟมาก (ราว 40% ของต้นทุนขาย) แต่ data center คิดเป็นเพียง 3% ของประมาณการรายได้ปี 2565 ของเรา ทั้งนี้ลูกค้าจะจ่ายค่าไฟต่อหน่วยตามที่ระบุไว้ในสัญญา ซึ่งหมายความว่ากำไรในสัญญาที่เซ็นต์ไปแล้วจะถูกกดดัน ขณะที่สัญญาใหม่ๆ จะรวมค่าไฟที่สูงขึ้น
โครงการของกสทช.ที่ล่าช้า
เราคาดกำไรหลักที่ 101 ล้านบาท สำหรับไตรมาส 3/65 เติบโต 58% YoY และ 52% QoQ หนุนมาจากการเติบโตของรายได้ประจำและโครงการใหม่ๆ ITEL คาดที่จะเห็นการเติบโต YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/65 ซึ่งหากโครงการ Course Online และ USO-TOT ของ กสทช. ล่าช้าไปเป็นไตรมาส 4/65 (จากเดิมไตรมาส 3/65) จะเป็นความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรปี 2565 ของเราราว 8%
