บล.พาย:
MC: บมจ. แม็คกรุ๊ป “อัตรากำไรแข็งแกร่งหนุนกำไร 4/FY22”
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 11.50 บาท กำไรสุทธิไตรมาส 4/FY22 (เม.ย.-มิ.ย. 2022) อยู่ที่ 122 ล้านบาท (+581%YoY, +11%QoQ) สอดคล้องกับที่ Bloomberg consensus คาดกำไรที่ฟื้นตัวแข็งแกร่งเป็นผลจาก 1) รายได้ที่ฟื้นตัวขึ้น 42% YoY จากยอดขายที่แข็งแกร่งในสาขา MC และ 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 65.6% จากสัดส่วนสินค้านอกเหนือจากยีนส์ที่สูงขึ้นเป็น 55% ในปี FY2022 จาก 48% ของยอดขายทั้งปี FY2021 บวกกับการยกเลิกแคมเปญ “ซื้อหนึ่งแถมหนึ่ง”
กำไรฟื้นตัวแข็งแกร่งในไตรมาส 4/FY22
- กำไรสุทธิ 4/FY22 (เม.ย.-มิ.ย. 2022) อยู่ที่ 122 ล้านบาท (+581%YoY, +11%QoQ) หนุนจากรายได้ที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ งและ GPM ที่สูงเป็นประวัติการณ์แตะ 65.6%
- รายได้อยู่ที่ 752 ล้านบาท (+42%YoY, +2%QoQ) หนุนจากยอดขายของช่องทางหน้าร้านแยกเดี่ยว (+37%YoY) และยอดขายช่องทางศูนย์การค้า (+56%YoY) ที่ช่วยชดเชยยอดขายอนไลน์ที่ชะลอลงได้ (-27%YoY)
- GPM อยู่ที่ 65.6% (สูงเป็นประวัติการณ์) เพิ่มจาก 60.5% ในไตรมาส 4/FY21 และ 63.3% ในไตรมาส 3/FY22 หนุนจากสัดส่วนสินค้านอกเหนือยีนส์ที่เพิ่มขึ้นและการยกเลิกแคมเปญ “ซื้อหนึ่งแถมหนึ่ง”
- กำไรทั้งปี FY2022 อยู่ที่ 486 ล้านบาท (+9%YoY) เป็นผลจากค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลงจากการคุมต้นทุนได้ดีขึ้น และอัตรากำไรที่ขยายตัวขึ้น สืบเนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงเหลือ 2.9 พันล้านบาท ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดตั้งแต่จดทะเบียนในปี 2013 สืบเนื่องจากจำนวนลูกค้าหน้าร้านที่ลดลง
คาดกำไรโตเฉลี่ยต่อปีอย่างมั่นคงที่ +12% (FY2023-25)
• คาดกำไรโตแตะ 520 ล้านบาท (+7%YoY) ในปี FY2023 โตเฉลี่ยต่อปีที่ 14% ในช่วงปี FY2024-25 หนุนจากการขยายสาขาเฉลี่ยต่อปี 3% (FY2023-25) และอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ 4% ต่อปี
อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูดและมั่นคงที่ 6%-8%
- บริษัทจ่ายเงินปันผลที่สูงอย่างสม่ำเสมอ หรือด้วยอัตราผลตอบแทนเงินปันผลอย่างน้อย 5% ตลอด 8 ปีที่ผ่าน
- เชื่อว่าบริษัทจะรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลที่อย่างต่ำ 0.66 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า เนื่องจากมีสถานะเงินสดสุทธิและกำไรที่โตสม่ำเสมอ
- ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.28 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3% ขึ้น XD 3 พ.ย. 2022
คงคำแนะนำ “ซื้อ” : หุ้นปันผลสูง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 11.50 บาท อิง 17.5xPE’FY23E หรือที่ค่าเฉลี่ย 5 ปี ด้วยส่วนลด 13% ต่อค่าเฉลี่ยหุ้นกลุ่มเครื่องนุ่งห่มในตลาดโลก
Revenue breakdown
บริษัทเป็นผู้ผลิตและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เครื่องแต่งกายหลากหลายชนิด ทั้งสำหรับทุกเพศทุกวัย ภายใต้ชื่อแบรนด์ Mc, U-P, mc mc และ Mc Lady โดยมีช่องทางจัดจําหน่ายที่เป็นแบบออฟไลน์ได้แก่ :
- ร้านค้าปลีกของบริษัท: ที่ตั้งอยู่ในห้างสรรพสินค้า และส่วนที่เป็นพลาซ่าในห้างสรรพสินค้า (มีสัดส่วนรายได้ 61% ของรายได้รวม)
- เครือห้างสรรพสินค้า: เซ็นทรัล โรบินสัน และเดอะมอลล์ (คิดเป็นสัดส่วนรายได้ 23% ของรายได้รวม)
- ซูเปอร์สโตร์ทั่วประเทศ: บิ๊กซีซูเปอร์เซ็นเตอร์ และวีสแควร์ (คิดเป็นสัดส่วนรายได้ 1% ของรายได้รวม)
- ช่องทางอื่น: การจัดบูธและรถเคลื่อนที่ (คิดเป็นสัดส่วนรายได้ 5%ของรายได้รวม)
และนอกจากนี้บริษัทยังมีช่องทางขายออนไลน์ และกลยุทธ์การตลาดออนไลน์รวมถึงเว็บไซต์ของตนเอง mcshop.com และช่องทางจำหน่ายในเว็บไซต์ ตลาดซื้อขายสินค้า (E-marketplaces) ต่างๆ เช่น Lazada, Shopee, JD, Buzzebees, Zilingo, K-Marketplace และ Shop24 ตลอดจนการขายผ่านแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียเช่น Facebook หรือ Instagram โดยช่องทางขายออนไลน์คิดเป็นสัดส่วน 10% ของยอดขายทั้งหมด
