บล.พาย:
บมจ. บัตรกรุงไทย (KTC)
“กำไรใน 2H22 มีแนวโน้มเร่งตัวสูงขึ้นจากฐานต่ำในปี 2021”
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร
1. เป้าหมายปี 2022 ประกอบด้วย (1) กำไรสุทธิสูงกว่าในปี 2021 (2) พอร์ตสินเชื่อคงค้างรวม 1 แสนล้านบาท (1H22: 9.5 หมื่นล้านบาท) (3) ยอดสินเชื่อเช่าซื้อคงค้างผ่านพี่เบิ้ม และ KTBL ที่ 1.15 หมื่นล้านบาท (1H22: 525 ล้านบาท) (4) การใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเติบโต 10% YoY (1H22: +16.6%) และ (5) NPL ratio ไม่เกิน 3.6%
2. สินเชื่อบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคลจะทำได้ตามเป้าหมาย แต่สินเชื่อผ่านพี่เบิ้มทำได้ต่ำกว่าเป้ามาก โดยคาดว่าสินเชื่อจะโต 1 พันล้านบาท สิ้นปี 2022 อย่างไรก็ดี KTC ประสานงานกับทาง KTB มากขึ้น และลูกค้าจะ สามารถได้รับสินเชื่อรวดเร็วขึ้นใน 2H22
3. KTC ยังมีนโยบายเชิงรุกในการขยายฐานลูกค้าผ่านการโฆษณา และเพิ่มฐานลูกค้าบัตรเครดิตใหม่ ทำให้ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานจะปรับสูงขึ้นใน
4. KTC จะได้รับผลกระทบจำกัดหากเทียบกับคู่แข่งในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยขาขึ้น โดยได้ทยอยออกหุ้นกู้ระยะยาวเพื่อล็อคต้นทุน และคาดว่าต้นทุนการเงินในปี 2022 จะทรงตัว YoY ที่ 2.4-2.5% ในปี 2022 และต้นทุนการเงินจะปรับขึ้นไม่เกิน 0.5% (ไม่เกิน 3%) ในปี 2023
รีวิวผลประกอบการ 2Q22
รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q21 ที่ 1.89 พันล้านบาท (13%YoY, +9%QoQ) กำไรเติบโต เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นล้อกับสินเชื่อ และสำรองหนี้ฯ ปรับลดลง สินเชื่อขยายตัว 5.4% QoQ จากสินเชื่อบัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคล ด้านคุณภาพสินเชื่อ NPL ratio ลดลง QoQ ที่ 3.5% (1022: 3.6%) และ Coverage ratio เพิ่มเป็น 300% (1Q22: 282%)
ความคิดเห็นนักวิเคราะห์
มุมมองหลังการประชุม แม้การขยายสินเชื่อผ่านพี่เบิ้มจะพลาดเป้าหมายมาก แต่กำไรของ KTC มีแนวโน้มจะปรับสูงขึ้น 15-25% ในปี 2022 จากการขยายสินเชื่อผ่านบัตรเครดิตและส่วนบุคคล และการปรับลดสำรองหนี้ฯ แต่การจะรักษาอัตราเติบโตของกำไรในระดับสูงต่อเนื่อง ในระยะยาว KTC จะต้องมีปัจจัยใหม่หนุน โดยเฉพาะจากการขยายสินเชื่อผ่านพี่เบิ้มที่ยังทำได้ไม่ดีพอ ด้านค่าใช้จ่าย KTC ไม่น่ามีปัญหาในการบริหารจัดการท่ามกลางดอกเบี้ยขาขึ้น ขณะที่สำรองหนี้ฯ จัดการได้ดี ด้าน Valuation ซื้อขายที่ 5.5x Trailing P/BV (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่ 5.6x) ขณะที่ Bloomberg Consensus นักวิเคราะห์ 7 ราย แนะนำ “ซื้อ” และ 4 ราย แนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 63.50 บาท
