บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)*
ผลประกอบการจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง YoY
Event
ประมาณการ 3Q65F และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566F
Impact
ผลประกอบการ YoY แต่ลดลง QoQ
เราคาดว่า PLANB จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 165 ล้านบาทใน 3Q65F จากขาดทุนสุทธิ 54 ล้านบาท ใน 3Q64 แต่กำไรจะลดลง 5% QoQ โดยผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้น YoY จะเป็นเพราะรายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) เพิ่มขึ้นถึง 104% YoY แต่ทรงตัว QoQ (เราคาดว่า utilization rate จะอยู่ที่ 57% ใน 3Q65F จาก 35%/57% ใน 3Q64/2Q65) เนื่องจากยอดการใช้จ่ายซื้อสื่อโฆษณากลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง โดย utilization rate ในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคมอยู่ที่ประมาณ 55% ทั้งนี้ กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะรายได้จากธุรกิจ engagement marketing ลดลง 12% QoQ เนื่องจากกิจกรรมเกี่ยวกับศิลปินลดลง เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q65F จะอยู่ที่ 28.6% จาก 2.9% ใน 3Q64 และ 28.8% ใน 2Q65 ในขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิในงวด 9M65F จะคิดเป็น 66% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ผลประกอบการจะดีขึ้นอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ 4Q65 เป็นต้นไป
ยอดโฆษณารวมในเดือนสิงหาคม 2565 เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ MoM ในขณะที่ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH เพิ่มขึ้น 68% YoY จากผลของฐานที่ต่ำ แต่ลดลง 3% MoM สำหรับในงวดเดือน กรกฎาคม-สิงหาคม ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 59% YoY และเราเชื่อว่าจะแข็งแกร่งต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q65 เนื่อง เนื่องจากยอดโฆษณาเติบโตเพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และเข้าสู่ช่วง high season ของการโฆษณา เรายังคงมองว่า utilization rate จะเพิ่มขึ้น (เป็น 64% ในปี 2566F จาก 56% ในปี 2565F) และธุรกิจ engagement marketing จะช่วยขับเคลื่อนทั้งรายได้ และกำไรในปี 2566F อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับสมมติฐานของเราเล็กน้อย ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ของเราลดลง 9% เพื่อสะท้อนการปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีหน้าเหลือ 32.0% (จาก 33.6%) เพื่อให้สอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัท
Valuation and action
เรายังคงมองว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ 4Q65 เป็นต้นไป ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิของ PLANB โตถึง 921% YoY ในปี 2565F และจะโตต่อเนื่องอีก 35% YoY ในปี 2566F เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2566 และยังคงใช้ PE เป้าหมายที่ระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 42x (+0.5 S.D.) เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2566F ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.80 บาท เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 7.30 บาท ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ PLANB
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
