บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam City Cement (SCCC) 2Q64 กําไรสุทธิสูง จากรายการพิเศษภาษี
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
SCCC ประกาศผลประกอบการ 2Q64 มีกำไรสุทธิที่สูงถึง 1,468 ล้านบาท (+38%QoQ, +43%YoY) จากรายการพิเศษทางภาษีได้คืน 564 ล้านบาทจากบริษัทในต่างประเทศ ถ้าหากหักรายการพิเศษนี้จะมีกำไรปกติที่ลดลงเหลือ 905 ล้านบาท (-15%QoQ, -12%YoY) ผลประกอบการถูกกดดันจากการแพร่ระบาดของ Cvoid-19 ระลอกใหม่ และราคาจำหน่ายปูนซีเมนต์ที่ลดลง ทำให้ยอดขายชะลอตัวลงเหลือ 10,051 ล้านบาท (-3%QoQ, -1%YoY) นอกจากนี้ยังถูกกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าขนส่ง รวมถึงค่าบำรุงรักษาเตาเผา ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 28.6% จาก 30.8% ในไตรมาสก่อนและ 32.5% ในปีก่อน
แนวโน้มผลประกอบการแนวโน้มผลประกอบการ
ครึ่งปีหลังคาดจะชะลอตัวลดลงเนื่อจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 ระลอกใหม่ที่รุนแรงมากขึ้น มีการปิดไซต์งานก่อสร้างและมีการล็อกดาวน์กระทบงานก่อสร้างทั่วไป ทำให้ความต้องการปูนซีเมนต์ลดลง กำไรครึ่งปีแรกคิดเป็นสัดส่วนถึง 65% ของประมาณการทั้งปี เราคงประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมประเมินยอดขายปี 2564 เท่ากับ 42,420 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อนและคาดจะมีกำไรสุทธิ 3,871 ล้านบาทเติบโตได้เล็กน้อย 5%
คําแนะนําการลงทุน
SCCC มีกระแสเงินสดต่อปีสูงร่วม 9 พันล้านบาท คาดปีนี้จ่ายปันผลประมาณ 9 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 5.7% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E ปี 2564 ที่ต่ำ 12.3 เท่า EV/EBITDA 7.6 เท่า และ P/BV 1.4 เท่า เราคงแนะนำ ซื้อ ลงทุน เราประเมินราคาเป้าหมายบนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E – 0.5SD = 15.5x ได้เท่ากับ 200 บาท
ความเสี่ยง
ต้นทุนพลังงาน/ธุรกิจปูนซีเมนต์ Over Supply/ความต้องการต่ำ/การแพร่ระบาดของ Covid-19 กระทบภาพรวม
BUY
Share Price: THB 160.50
12m Price Target: THB 200.00 (+25%)
Previous Price Target: THB 200
