บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Bangkok Bank (BBL TB) คุณภาพสินทรัพย์ยังดี
ผลกระทบจำกัดจากโควิด-19
เราเชื่อว่า BBL ได้รับผลกระทบน้อยท่ีสุดจากการระบาดของ Covid-19 เนื่องจากเน้นปล่อยสินเช่ือให้แก่องค์กรขนาดใหญ่ (40% ของสินเชื่อทั้งหมด) เราคาดการณ์ว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 61%YoY ในปีนี้ และ 16%YoY ปีหน้า จากการตั้งสำรองและ OPEX ที่ลดลง คงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 160 บาท (P/BV ปี 64 ท่ี 0.65 เท่า, ROE 7.8%) ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ P/BV ปี 64 ที่ 0.4 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 2SD ความเสี่ยงท่ีสำคัญคือ NIM ต่ำกว่าคาด และคุณภาพสินทรัพย์แย่ลง
คงเป้าหมายทางการเงิน แต่มีอัพไซด์ประเด็นตั้งสำรอง
BBL ยังคงเป้าหมายทางการเงินปี 64 ไม่เปลี่ยนแปลง แต่เรามองเห็นอัพไซด์ต่อการตั้งสำรองที่ 2.2 หมื่นล้านบาทเทียบกับ 1.6 หมื่นล้านบาทในครึ่งปีแรก โดยผู้บริหารเผยว่าการตั้งสำรองในครึ่งปีแรกส่วนใหญ่เป็นการตั้งสำรองเพิ่มเติมภายใต้การบริหารซ้อนทับ ทั้งนี้ธนาคารคาดสถานการณ์โควิดจะดีขึ้นภายใน 2 เดือน ตามอัตราการฉีดวัคซีนที่เพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับประเทศที่พัฒนาแล้ว ขณะเดียวกันก็เห็นความอ่อนแอของคุณภาพสินทรัพย์ใน SME ท่ีเกี่ยวข้องกับภาคการท่องเท่ียวและบริการ และคาดว่าอัตราส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ในปี 2564 จาก 3.7% ในไตรมาส 2/64
เพิ่ม MRR และปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากพิเศษเพื่อรักษา NIM
BBL รายงาน NIM ต่ำสุดในกลุ่มแบงก์ที่ 2.05% ในไตรมาส 2/64 เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มท่ี 4.1% เนื่องจากผลตอบแทนเงินกู้ที่ลดลง และ LDR ท่ีลดลง (79.4% ในไตรมาส 2/64 เทียบกับ 94% สำหรับกลุ่ม) เมื่อมองไปยังไตรมาส 3/64 เราคาดว่า NIM จะปรับตัวดีขึ้น QoQ เนื่องจากธนาคารปรับเพิ่ม MRR (สำหรับสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย –13% ของสินเช่ือทั้งหมด) 20bps และลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 7 เดือนลง 12.5bps โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 17 มิถุนายน เราคาด NIM ขยายตัว 2.12% ในปี 64
ฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป
BBL ยังไม่เปิดเผยสัดส่วนหนี้ที่อยู่ในโครงการบรรเทาหนี้ แต่ชี้แจงว่าลดลง QoQ และคิดเป็นเงินให้สินเชื่อรวมต่ำกว่าหลักสิบ ส่วนใหญ่เป็น SMEs ที่เกี่ยวข้องกับภาคบริการ ในแง่บวกธนาคารระบุว่างบดุลของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคการส่งออกและโลจิสติกส์ ซึ่งได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ทั้งนี้ประเทศที่พัฒนาแล้วรวมทั้งจีนคิดเป็น 70% ของเศรษฐกิจโลก
BUY
Share Price: THB 102.50
12m Price Target: THB 160.00 (+56%)
Previous Price Target: THB 160.00
