บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +41.0%
Close Oct 5, 2022 Price (THB) 18.80
12M Target (THB) 26.50
Previous Target (THB) 26.50
What’s new?
- บริษัท รายงาน Presale 3Q65 ที่ 6.8 พันลบ. ลดลง 27% QoQ จากฐานสูง แต่เติบโต 50% YoY หนุนจากการเปิดโครงการใหม่ทั้งสิ้น 5.9 พันลบ. ด้าน Presale 9M65 อยู่ที่ 2.5 หมื่นลบ. (+43% YoY) คิดเป็นกว่า 80% เมื่อเทียบกับเป้า
- แนวโน้มกำไรปกติ 3Q65 เบี้องต้นคาดเติบโตเล็กน้อย QoQ ขณะที่ YoY คาดเติบโต Double digi เป็นอย่างน้อย หนุนจากการรับ Backlog ส่วนใหญ่ของโครงการ Supalai Veranda Pamkamhaeng (6.1 พันลบ.)
Our view
- คงประมาณการกำไรปกติปี 2555-66 ที่ 7.1 พันลบ. ทรงตัว YoY จากฐานกำไรในปีก่อนที่เป็น All time High และ 6.9 พันลบ. (-2, YoY) ตามลำดับ
- คงคำฟุแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ที่ 26.50 บาท/หุ้น ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER66 เพียง 5.8% ใกล้เคียง -1.5SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี นอกจากนี้ เราคาดเงินปันผลงวด 2H65 ที่ 0.74 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 3.9%
SUPALAI Presale 9M65 เติบโต 43% YoY
Presale 3065 เติบโต 50% YoY
บริษัทรายงาน Presale 3Q65 ที่ 6.8 พันลบ. -27% QoQ, +50% YoY) แบ่งเป็น 1) แนวราบ 4.9 พันลบ. (+20% QoQ, +38% YoY) ลดลง QoQ จากฐานที่เป็นจุดสูงสุดลำดับที่ 2 ในช่วง 2Q65 ขณะที่การเพิ่มขึ้น YoY เป็นผลมาจากการเปิดโครงการใหม่ทั้งสิ้น 7 โครงการ รวมมูลค่า 5.9 พันลบ. ทำ Take up rate เฉลี่ยราว 10-15% (ทั้งนี้ เราคาดบริษัทจะเลื่อนการเปิดโครงการแนวราบใหม่จำนวน 2 โครงการ รวมมูลค่า 800 ลบ. ไปยัง 4Q65) และ 2) แนวสูง 1.9 พันลบ. (41% QoQ, +93% YoY) ลดลง QoQ เนื่องจากบริษัทไม่มีการเปิดโครงการใหม่เทียบกับ 2Q65 ที่มียอดเปิดโครงการใหม่ 1 โครงการ มูลค่า 1.0 พันลบ. กอปรกับ 2Q65 มีการขาย Penthouse ในโครงการ Supalai Oriential Sukhumvit 39 (1.0 หมื่นลบ.) ได้ราว 600 ลบ.
ภาพรวม Presale 9M65 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 43% YoY อยู่ที่ 2.5 หมื่นลบ. สูงกว่า Presale รวมทั้งปี 2564 ที่ 2.4 หมื่นลบ. และคิดเป็น 89% เมื่อเทียบกับเป้าหมายทั้งปีของบริษัทที่ 2.8 หมื่นลบ. (+16% YoY) แบ่งเป็นแนวราบ 1.7 หมื่นลบ. (+26% YoY) และแนวสูงที่ 7.8 พันลบ. (+101% YoY) ตามลำดับ
แผนเปิดโครงการใหม่ที่หนาแน่นใน 4Q65 หนุน Presale เติบโตต่อเนื่อง
เบื้องต้นเราคาดบริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ใน 4Q65 ทั้งสิ้น 14 โครงการ รวมมูลค่า 1.3 หมื่นลบ. สูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส แบ่งเป็น แนวราบ 13 โครงการ รวมมูลค่า 1.3 หมื่นลบ. และแนวสูง 1 โครงการ 700 ลบ. ส่งผลให้แนวโน้ม Presale 4Q65 คาดเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY นอกจากนี้ หากประเมินจากภาพรวม Presale 9M65 ที่แข็งแกร่งซึ่งคิดเป็นกว่า 89% เมื่อเทียบกับเป้าทั้งปี ส่งผลให้เราคาดว่ามีโอกาสสูงที่บริษัทจะทำ Presale ทั้งปี 2565 ได้เกินเป้าหมายคาดราว 10% +/-
แนวโน้มกำไรปกติ 3Q65 คาดเป็นจุดสูงสุดของปี
เราประเมินกำไรปกติ 3Q65 เบื้องต้นคาดเติบโตในระดับ Single digit QoQ ขณะที่ YoY คาดเติบโตในระดับ Double digit เป็นอย่างน้อย สาเหตุหลักเป็นผลมาจากการเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ของยอดโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวสูงจากการโอน Backlog ของโครงการ Supalai Veranda Ramkamhaeng (6.1 พันลบ. Sold 82% ต่อเนื่องจากช่วงปลาย 2Q65 กอปรกับการเริ่มโอนโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ 1 โครงการ คือ Supalai City Resort Charan 91 (2.1 พันลบ. Sold 47%) และยอดโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวราบ หนุนจากการรับรู้ Backlog ณ สิ้น 1H65 มูลค่ากว่า 1.0 หมื่นลบ. คาดรับรู้ในปีนี้ 8.0 พันลบ.
ทั้งนี้ บริษัทจะมีการจัดประชุมนักวิเคราะห์ในช่วงบ่ายวันที่ 21 ต.ค. 2565 คาดจะมีรายละเอียดที่ชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มผลประกอบการ 3Q65
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 26.50 บาท/หุ้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ที่ 26.50 บาท/หุ้น (อิง PER66 ที่ 8.2% คิดเป็น +1.0 S.D. จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของบริษัท) ในเชิง Valuation ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER66 เพียง 5.8x เทียบเท่า -1.5 S.D. จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี จึงคาด Downside risk อยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ เราคาดเงินปันผลงวด 2H65 ที่ 0.74 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 3.9%
