บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK EXPRESSWAY AND METRO (BEM TB/ BEM.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | BEM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรามองว่าการที่ราคาหุ้นเกิด correction ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมาเป็นโอกาสให้เข้าซื้อ โดยธีมการลงทุนหลักของเราคือการฟื้นตัวของผลประกอบการ และมูลค่าที่จะเพิ่มขึ้นจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ทั้งนี้ ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วน และผู้โดยสารรถไฟฟ้าไม่มีแววจะแผ่วลงเลย แต่ยังเพิ่มขึ้นทั้ง mom และ yoy โดยเฉพาะรถไฟฟ้าใต้ดิน โดยจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินเฉลี่ยรายวันในเดือนกันยายนขยับขึ้นมาอยู่ระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ที่ COVID เริ่มระบาดในปี 2020 ที่ 355,000 เที่ยว/วัน (+8% mom และ 244% yoy) เรายังคงคาดว่ากำไรใน 2H22 จะสูงกว่าใน 1H22 ในขณะที่คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 3.3 พันล้านบาทในปีหน้า
ปริมาณการเดินทางกำลังเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดิน
เมื่อวานนี้ BEM รายงานว่าปริมาณรถที่ใช้ทางด่วน และจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินเฉลี่ยรายวันในเดือนกันยายน 2022 ดีขึ้นทั้งคู่ โดยเฉพาะรถไฟฟ้าใต้ดิน โดยจำนวนผู้โดยสารในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นมาอยู่ระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ COVID เริ่มระบาดในปี 2020 ที่ 355,000 เที่ยว/วัน (+8% mom และ 244% yoy) ส่วนปริมาณรถใช้ทางด่วนก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนกันยายนเป็น 1.09 ล้านเที่ยว/วัน (+1.1% mom และ 39% yoy) ทั้งนี้ จากตัวเลขในเดือนกันยายน ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนใน 3Q22?เพิ่มขึ้น 4.1% qoq และ 60% yoy ในขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินเพิ่มขึ้นถึง 36% qoq และ 291% yoy
ตัวเลขใน 3Q22 ดูแข็งแกร่งเพราะได้แรงหนุนจากปริมาณการเดินทาง
ธุรกิจรถไฟฟ้าใต้ดินยังคงฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเราคาดว่าธุรกิจนี้จะเป็นตัวหลักที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของกำไร BEM ใน 2H22 และปีหน้า เรายังคงประมาณการกำไรปี FY22F เอาไว้เท่าเดิมที่ 2.6 พันล้านบาท (+167% yoy) เพราะเรามองว่าผลประกอบการใน 2H22 จะออกมาดีกว่าใน 1H22 ในขณะที่กำไรยังมีโอกาสจะโตได้อีกในปีหน้าเพราะทั้งปริมาณรถใช้ทางด่วน และผู้โดยสารรถไฟฟ้ายังต่ำกว่าเมื่อปี 2019 ก่อนที่ COVID จะระบาด
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท
ราคาเป้าหมายของเรารวมมูลค่าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม 1 บาท/หุ้นไว้แล้ว และเนื่องจากเราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะดำเนินไปอย่างต่อเนื่องใน 3Q22 การที่ราคาหุ้นเกิด correction จึงเป็นโอกาสดีที่จะเข้าซื้อสะสม BEM
