บล.บัวหลวง:
Osotspa (OSP TB /OSP.BK)
OSP – คาดกำไรไตรมาส 3/65 อ่อนตัวลง YoY และ QoQ
เราคาดกําไรไตรมาส 3/65 จะอ่อนตัว เนื่องจากอัตรากําไรที่ปรับตัวลดลงเนื่องจากส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลง และต้นทุนการผลิตและการตลาดที่สูงขึ้น OSP ได้ประกาศแผนการบรรเทาผลกระทบ แต่เรามองว่าแผนจะใช้เวลาเพื่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลง ดังนั้นเราชอบ CBG มากกว่า
มีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2565 และ 2566
ในรายงานกลุ่มเครื่องดื่ม เมื่อวันที่ 3 ต.ค. ไม่พบตัวขับเคลื่อนกําไร เราได้ว่าคาดกําไรไตรมาส 3/65 ของ OSP จะอ่อนตัวลง แต่จากประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ของบริษัทเมื่อวานนี้ ผลประกอบการไตรมาส 3/65 น่าจะมีแนวโน้มแย่กว่าที่เราเคยคาดไว้ แม้ว่าผู้บริหารกล่าวว่าไตรมาส 3/65 กําไรจะแตะจุดต่ำสุดและผลประกอบการไตรมาส 4/65 จะปรับตัวดีขึ้น แต่เส้นทางการฟื้นตัวนั้นยังไม่ชัดเจน ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการกำไรลงอีก 17% ในปี 2565 มาอยู่ที่ 1.99 พันล้านบาท (ลดลง 39% YoY) และ 15% ใน ปี 2566 มาอยู่ที่ 2.33 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 17% YoY) และปรับลดราคาเป้าหมายที่ได้มาจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ณ สิ้นปี 2565 จาก 31 บาท มาอยู่ที่ 29 บาท เราคาดว่าตลาดจะปรับกำไรลงเช่นกัน
กําไรไตรมาส 3/65 ของ OSP มีแนวโน้มลดลง 60% YoY และ 62% QoQ
ประมาณการของเราบ่งชี้ไปที่กำไรไตรมาส 3/65 ที่ 232 ล้านบาท ลดลง 60% YoY และ 62% QoQ OSP จะรายงานผลกระทบจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังที่ลดลงทั้งในประเทศและต่างประเทศ ต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น และการใช้จ่ายด้านการตลาดและการส่งเสริมการขายที่มากขึ้น เราคาดอัตราค่าไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 29.0% ในไตรมาสนี้ ลดลงจาก 33.5% ในไตรมาส 3/64 และ 31.2% ในไตรมาส 2/65 และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายในไตรมาสนี้อยู่ที่ 26.5% เพิ่มขึ้นจาก 23.5% ในไตรมาส 3/64 และ 23.0% ในไตรมาส 2/65
ผู้บริหารเชื่อมั่นในแผนการบรรเทาผลกระทบ
คุณวรรณิภา ภักดีบุตร ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ของ OSP จัดงาน CEO Talk เมื่อวันที่ 12 ต.ค. เพื่ออธิบายแผนงานการดึงส่วนแบ่งการตลาดของเครื่องดื่มชูกําลัง M-150 กลับมา (หลังจากที่บริษัทขึ้นราคาขายจาก 10 บาท เป็น 12 บาท ในเดือนมี.ค. 2565 ส่วนแบ่งการตลาดของ M-150 ลดลงจาก 54.0% ในไตรมาส 1/65 มาอยู่ที่ 49.1% ในไตรมาส 2/65 และ 48.2% ใน เดือนก.ค. จากนั้นฟื้นตัวเล็กน้อย 48.6% ในเดือนส.ค.) ผู้บริหารมองว่าส่วนแบ่งการตลาดของ M-150 ได้แตะจุดต่ำสุดในเดือนส.ค. 2565 แล้ว และ OSP ได้เปิดตัวเครื่องดื่ม M-150 รสน้ำผึ้ง ราคา 10 บาท/ขวด ในเดือนส.ค. 2565 โดยมีเป้าหมายที่จะค่อยๆ สร้างส่วนแบ่งการตลาดให้กลับไปอยู่ในระดับเดิมเช่นในไตรมาส 1/65 ภายในกลางปี 2566 เราคิดว่าบริษัทจะต้องใช้เวลาและงบประมาณทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น เราไม่คิดว่า M-150 จะฟื้นฟูส่วนแบ่งการตลาดเท่ากับก่อนหน้านี้ได้อย่างเร็ว
คาดปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 4/65 แต่การฟื้นตัวยังไม่ชัดเจน
เราคาดกำไรไตรมาส 4/65 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากฐานต่ำ แต่แนวโน้มระยะยาวยังไม่ชัดเจน ประมาณการกำไรไตรมาส 4/65 ปัจจุบันของเราอยู่ที่ 400 ล้านบาท ลดลง 53% YoY แต่เพิ่มขึ้น 73% QoQ เราคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มชูกำลังทั้งในประเทศและต่างประเทศจะฟื้นตัวเล็กน้อย แต่ยังคงคาดว่าต้นทุนการผลิตและก๊าซธรรมชาติจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น (ส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายด้านการตลาด)
