บล.บัวหลวง:
Refining & Chemical – ค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวลง (NEUTRAL)
ค่าการกลั่นปรับตัวลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งถูกกดดันโดยส่วนต่างราคาก๊าซโซลีนและส่วนต่างราคาน้ำมันเตาที่ปรับตัวลดง ในขณะที่ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีอ่อนตัวลงเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งถูกกดดันโดยอุปสงค์ในภูมิภาคที่ชะลอตัวและต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่ปรับตัวสูงขึ้น ทั้งนี้เรายังคงชอบ IVL มากที่สุด
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ และโควต้าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปของประเทศจีน ซึ่งจะเพิ่มอุปทานในตลาดเป็นปัจจัยที่น่าจับตามอง เนื่องจากอาจกดดันค่าการกลั่นให้ปรับตัวลดลง ในทางกลับกันเนื่องจากปัจจุบันเป็นช่วงพีคซีซั่นของพายุเฮอริเคน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงกลั่น นอกจากนี้ ฤดูกาลปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วงได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ปัจจัยเหล่านี้อาจส่งผลให้อุปทานถึงตัวและหนุนค่าการกลั่นให้ปรับตัวดีขึ้น
ทั้งนี้เรายังคงชอบ IVL มากที่สุด เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งของกําไรหลักปี 2022 รวมทั้งมีอัพไซต์ต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวจากการลงทุน และ/หรือ การเข้าซื้อกิจการใหม่
ค่าการกลั่นปรับตัวลง WoW
ค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ปรับตัวลง 0.37 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 2.05 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ซึ่งถูกกดดันโดยส่วนต่างราคาก๊าซโซลีน และส่วนต่างราคาน้ำมันเตาที่ปรับตัวลดลง การส่งออกที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากประเทศจีนและสต็อกในสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ส่วนต่างราคาก๊าซโซลีนให้ปรับตัวลง 0.24 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 2.25 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ SPRC มากที่สุด) นอกจากนี้ต้นทุนน้ำมันดิบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น, อุปสงค์จากฝั่งเอเชียใต้ที่ลดลง, และอุปทานที่มีจำนวนมากส่งผลให้ส่วนต่างราคานํ้ามันเตาที่มีส่วนผสมของกำมะถันในระดับสูงปรับตัวลง 2.21 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ -30.63 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (แย่กว่าระดับปกติในช่วงก่อน IM02020 ที่ติดลบ -4 -5 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลค่อนข้างมาก)
ในทางตรงกันข้าม กิจกรรมการเดินทางทางอากาศที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก, อุปสงค์จากฝั่งยุโรปที่เพิ่มขึ้น, และสต็อดทั่วโลกที่ลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันเครื่องบินและส่วนต่างราคาดีเซลปรับตัวขึ้น 4.22 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 32.78 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และ 1.84 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 42.78 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ตามลำดับ
ส่วนต่างราคาเอธิลีนและส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวลง WoW
ต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่เพิ่มขึ้นและแรงซื้อในภูมิภาคที่ทรงตัวส่งผลให้ราคาเอธิลีนทรงตัว WoW อยู่ที่ 835 เหรียญสหรัฐ/ตัน และส่งผลให้ราคาโพรพิลีนปรับตัวขึ้น 5 เหรียญสหรัฐ WoW อยู่ที่ 875 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวขึ้น 10 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ที่ 672 เหรียญสหรัฐ/ตัน ส่วนต่างราคาเอธิลีนจึงปรับตัวลง 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 163 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด) และส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวลง 5 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 203 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา HDPE ปรับตัวลง แต่ส่วนต่างราคา PP ทรงตัว Wow
ต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่เพิ่มขึ้น และอุปสงค์ในภูมิภาคที่ทรงตัว หนุนให้ราคา HDPE ทรงตัว WoW อยู่ที่ 1,050 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในขณะที่แรงซื้อในเอเชียที่ปรับตัวดีขึ้นส่งผลให้ราคา PP ปรับตัวขึ้น 10 เหรียฐสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 1,050 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาปรับตัวลง 10 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ที่ 378 เหรียญ สหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด) แต่ส่วนต่างราคา PP ทรงตัว WoW อยู่ที่ 378 เหรียญสหรัฐ/ตัน
ส่วนต่างราคา MEG และส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวลง WoW
อุปสงค์ในภูมิภาคที่ชะลอตัวและราคาวัตถุดิบร่วม PTA ที่ปรับตัวลดลง ส่งผลให้ราคา MEG ปรับตัวลง 20 เหรียญสหรัฐWoW มาอยู่ที่ 490 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนเอธิลีนทรงตัว ส่งผลให้ส่วนต่างราคา MEG ปรับตัวลง 20 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ในแดนลบที่ -36 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด) ในขณะที่แรงซื้อในภูมิภาคที่ชะลอตัว ส่งผลให้ราคา PVC ปรับตัวลง 20 เหรียญสหรัฐ WoW อยู่ที่ 850 เหรียญสหรัฐ/ตัน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเอธิลีนทรงตัว ส่งผลให้ส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวลง 20 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 433 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด)
คาดค่าการกลั่นปรับตัวสูงขึ้น YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
อุปสงค์ในวงกว้างสำหรับน้ำมันสำเร็จรูปมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น YoY ต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/65 นอกจากนี้อุปสงค์น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมของกำมะถันในระดับสูง คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/65 หนุนโดยอุปสงค์ตามฤดูกาลที่สูง และอุปสงค์การเปลี่ยนการใช้ก๊าซเป็นน้ำมัน นอกจากนี้อุปสงค์นํ้ามันเครื่องบินทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในช่วงเวลาเดียวกัน สอดคล้องกับการผ่อนคลายข้อจํากัดการเดินทาง จากมุมมองด้านอุปทาน การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วง, อุปทานที่ลดลงจากรัสเซีย, และสต็อกน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจะเป็นปัจจัยที่จำกัดอุปทานต้นทุนน้ำมันดิบ (พรีเมี่ยมของน้ำมันดิบ) มีแนวโน้มที่จะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/65 ตามทิศทางของราคาน้ำมันดิบ ดังนั้นเราจึงคาดว่าค่าการกลั่นจะขยายตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
หากการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโรงกลั่นใหม่ไม่เป็นไปตามแผนหรือมีการหยุดโรงกลั่นโดยไม่ได้ วางแผนล่วงหน้า (สาเหตุจากไฟไหม้, สงคราม, ภัยธรรมชาติ เป็นต้น) จะส่งผลให้อุปทานถึงตัว อาจเป็น อัพไซต์ต่อค่าการกลั่น ในทางกลับกันหากอัตราการติดเชื้อกลับมาเพิ่มสูงขึ้นอุปสงค์ปิโตรเลียมจะถูกกดดันอีก ครั้ง ซึ่งอาจจํากัดการฟื้นตัวของค่าการกลั่น
ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่มีแนวโน้มปรับตัวลง YoY และทรงตัว QoQ ในไตรมาส 4/65
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก, การล็อกดาวน์ในประเทศจีน, และช่วงโลว์ซีซัน มีแนวโน้มที่จะกดดันอุปสงค์ ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในไตรมาส 4/65 ให้ชะลอตัวลง นอกจากนี้การเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของกําลังการผลิตใหม่ และต้นทุนวัตถุดิบที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องจะกดดันส่วนต่างราคาปิโตรเคมีบางประเภทในไตรมาส 4/65 จากแนวโน้มดังกล่าว เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่จะอ่อนตัวลง YoY และยังคงทรงตัว (หรืออ่อนตัวเล็กน้อย) QoQ ในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตามอุปทานที่มีจำกัดซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายการควบคุมมลพิษของจีน และ/หรือ ความล่าช้าในการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่ อาจเป็นอัพไซด์ต่อราคาและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี
