บล.บัวหลวง:
Kiatnakin Phatra Bank (KKP TB/KKP.BK)
KKP – กำไรดีกว่าคาด! จากรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงกว่าคาด
ผลประกอบการมากกว่าเราคาด 19%
KKP รายงานกําไรไตรมาส 3/65 ที่ 2.08 พันล้านบาท เติบโต 41.0% YoY และ 2.5% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 19% (และสูงกว่าตลาดคาด 10% อ้างอิงจาก Bloomberg) เนื่องจากสินเชื่อเติบโตแข็งแกร่ง (เราประมาณการพอร์ตสินเชื่อจะทรงตัว QoQ แต่สินเชื่อขยายตัว 6.9 QoQ) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงกว่าคาด ทั้งนี้กำไร 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 81% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 7.6 พันล้านบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
สินเชื่อเติบโต 6.9% QoQ ในไตรมาสนี้ จำแนกได้เป็น สินเชื่อลูกค้า high-net worth (Lombard) ที่เพิ่มขึ้น 6.7% พอร์ตรายย่อยเติบโต 5.6% และสินเชื่อ SME (รวมถึงสินเชื่ออสังหาฯ) เติบโต 3.0% QoQ และ สินเชื่อองค์กรเติบโต 19.5% NIM ไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 3.95% ปรับตัวลง 7bps YoY (แต่เพิ่มขึ้น 1% QoQ)
KKP ตั้งสํารองในไตรมาสนี้ ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 34% QoQ โดยอัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 3.0% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2565 ทรงตัวจากเมื่อสามเดือนก่อน หนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อยู่ที่ 11.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.4% QoQ เนื่องจากสินเชื่อรายย่อย (สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์) อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญฯ ปรับตัวลดลงไปเป็น 160% จาก 169% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2565
รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยรวมในไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 21% QoQ หนุนโดยยอดขายจากธุรกิจประกันรกิจวาณิชธนกิจ และกําไรจากเครื่องมือทางการเงิน ต้นทุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 10% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากร แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 45.7% ลดลงจาก 50.9% ช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และ 45.8% ในไตรมาส 2/65 เนื่องจากรายได้จากการดำาเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่าต้นทุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
แนวโน้ม
เราคาดกำไรไตรมาส 4/65 ทรงตัว YoY และ QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับขึ้นประมาณการกำาไรปี 2565 ที่ 7.7% ไปอยู่ที่ 8.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 30% YoY) โดยเราปรับขึ้นประมาณการการเติบโตของสินเชื่อ YoY จาก 10% ไปเป็น 17%
คําแนะนํา
เราคาดกําไรสุทธิของ KKP จะขยายตัว YoY ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2566 หนุนจากการเติบโตของสินเชื่อและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (แม้ NIM มีแนวโน้มปรับตัวลดลง ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง) เราปรับขึ้นประมาณการกำไรปี 2566 ของเราที่ 8.6% ไปอยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7.5% YoY) ) โดยเราปรับขึ้นประมาณการการเติบโตของสินเชื่อ YoY จาก 5% ไปเป็น 12% และเราคาด KKP จะจ่ายอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2566 ที่ 6.9% เราปรับเป้าหมายการลงทุนไปเป็น ณ สิ้นปี 2566 และได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 95.50 บาท อิงจาก PBV ที่ 1.3 เท่า
