บล.บัวหลวง:
Bangkok Bank (BBL TB/BBL.BK)
BBL – กำไรเป็นไปตามที่เราคาด
ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาด
BBL รายงานกําไรไตรมาส 3/65 ที่ 7.7 พันล้านบาท เติบโต 10.8% YoY และ 10% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด (และเป็นไปตามตลาดคาด อ้างอิงจาก Bloomberg) กําไรก่อนการตั้งสำรองอยู่ที่ 19.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 12% QoQ ทั้งนี้กำไร 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 70% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 31.2 พันล้านบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
สินเชื่อ ณ สิ้นเดือน ก.ย 2565 เพิ่มขึ้น 5.4% QoQ (และ 8.1% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน) เมื่อแยกตามหมวดหมู่ สินเชื่อกลุ่มการผลิตและพาณิชย์เติบโต 2.3% สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยเติบโต 2.4% QoQ สินเชื่อลูกค้ากลุ่มสาธารณูปโภค และบริการเติบโต 2.1% และสินเชื่ออื่นๆ 17.9% ในทางตรงกันข้าม สินเชื่อกลุ่มเกษตรกรรมและเหมืองแร่ลดลง 4.5% QoQ และสินเชื่อกลุ่มอสังหารและการก่อสร้างลดลง 0.3% QoQ ทั้งนี้ NIM ไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 2.45% เพิ่มขึ้น 42bps YoY และ 25bps QoQ
BBL รายงานการตั้งสํารองฯ ที่ 9.9 พันล้านบาทสําหรับไตรมาสนี้ ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 18% QoQ สัดส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 3.5% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2565 เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3.4% เมื่อสามเดือนก่อน ในประโยชน์เชิงปริมาณ สัดส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้รวมอยู่ที่ 1,070 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.9% QoQ อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อยู่ที่ 240.1% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2565 เพิ่มขึ้นจาก 232.5% เมื่อสามเดือนก่อน
รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยมีมูลค่ารวม 10.2 พันล้านบาทในไตรมาส 3/65 ลดลง 25% YoY และ 12% QoQ ต้นทุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7%YoY (โดยเพิ่มขึ้นตามหมวดย่อยของค่าใช้จ่ายหลัก) แต่ลดลง 2% QoQ (ลดลง QoQ เนื่องจากต้นทุนด้านสถานที่และต้นทุนอื่นๆ) ด้วยเหตุนี้ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 46.3% เพิ่มขึ้นจาก 46.1% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว แต่ลดลงจาก 60.0% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
เราคาดกําไรไตรมาส 4/65 จะเติบโต 50% YoY (หนุนจากเนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อและ NIM ที่ขยายตัว) และ 24% QoQ (เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และการตั้งสํารองฯ ที่เบาลง)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำาไรปี 2565 ที่ 31.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY แต่มีการปรับเปลี่ยนบางแง่มุมของประมาณการของเรา คาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อของเราเพิ่มขึ้น YoY จาก 5% มาอยู่ที่ 9% การเติบโตของสินเชื่อที่เร็วขึ้น น่าจะกลบผลกระทบของการตั้งสํารองฯ ที่เพิ่มขึ้นได้ไม่มากก็น้อย (ตอนนี้เราคาดการตั้งสํารองฯ ปี 2565 อยู่ที่ 33.9 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดก่อนหน้าที่ 12.8%)
คำแนะนำ
การเติบโตของกำไรปี 2566 ของ BBL หนุนจากการขยายตัวของสินเช่ือ (โดยหลักจากสินเช่ือองค์กร) และรายได้ท่ีไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น เราคาดกำไรปี 2566 ท่ี 34.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2566 ที่ 3.5% เราปรับเป้าหมายการลงทุนไปเป็น ณ สิ้นปี 2566 และได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 164 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.58 เท่า
