บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +22.1%
Close Oct 21, 2022 Price (THB) 17.20
12M Target (THB) 21.00
Previous Target (THB) 19.80
What’s new?
- KTB รายงานกําไรสุทธิ 3Q65 จํานวน 8,450 ลบ โตเด่น 67.2%YoY และ 1.1%QoQ ดีกว่าคาด 5% หลังการตั้งตารองทรงตัว เพราะคุม NPL ได้ดี และมี Coverage Ratio สูงที่ 169.3% บวกกับรายได้จากการดำเนินงาน ทั้งรายได้ดอกเบี้ยรับและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยปรับขึ้นได้ดี
Our view
- เรามองแนวโน้มธุรกิจของ KTB จะขยายตัวขึ้นได้ล่อเนื่อง รับผลบวกจากการปรับขึ้นดอกเบี้ย และความโดดเด่นในแง่ของคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแรง นอกจากนี้ยังมีโอกาสในการเร่งขยายฐานลูกค้าผ่านช่องทาง Digital Platform “Krungthai NEXT” ที่มีความเชื่อมโยงกับ “เป๋าตัง” มากขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ในแง่ Valuation ราคาหุ้นมี Upside 22.1% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2566 ที่ 21 บาท และภาคให้ Dr.Yield อีก 4.3% จึงคงคําแนะนํา ซี้อ
KRUNG THAI BANK กำไรปรับขึ้นต่อเนื่อง และมีความเสี่ยงของพอร์ตต่ำ
กำไรสุทธิ 3Q65 โตดีกว่าคาด หลังรายได้จากการดำเนินงานขยับขึ้นและคุม NPL ได้
KTB รายงานกำไรสุทธิ 3Q65 จำนวน 8,450 ลบ. โตเด่น 67.2%YoY และ 1.1%QoQ ดีกว่าที่เราคาด 5% โดยมีปัจจัยบวกจากทั้ง 1) การตั้งสำรองที่จะทรงตัวในระดับใกล้เคียง 2Q65 หลังคุม NPL Ratio ได้ดี และ ปัจจุบันมีระดับ Coverage Ratio เพียงพอที่ 169.3% สะท้อนความมั่นใจในความสามารถในการบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ 2) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิโต 4.9%QoQ แม้พอร์ตสินเชื่อโดยรวมปรับลงเล็กน้อย จากสินเชื่อภาครัฐฯ ที่มีการชำระเงินคืนจำนวนมาก แต่ด้วยการเติบโตของสินเชื่อรายย่อยและผลบวกจากการปรับขึ้นของดอกเบี้ยในตลาดเงิน ทำให้ NIM ของ KTB ปรับขึ้นเป็น 2.6% จาก 2.5% ใน 2Q65 และ 3) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยโตดีกว่าธนาคารใหญ่รายอื่นที่ 13.7 หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมสินเชื่อ และค่าธรรมเนียมนายหน้าขายประกันภัยที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ผลบวกบางส่วนถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับขึ้น 14.4 QoQ หลังมีการลงทุนในโครงสร้าง IT เพิ่ม เพื่อรองรับการขยายธุรกิจ
ปรับประมาณการขึ้นสะท้อนกำไร 3Q65 ที่ดีกว่าคาด และ 4Q65 ยังโตต่อ
กำไรสุทธิ 9M65 คิดเป็น 77.7% ของประมาณการเดิมทั้งปี หลังกำไรสุทธิใน 3Q65 ดีกว่าคาด ซึ่งเรามองว่าใน 4Q65 ผลดำเนินงานของ KTB จะมีแนวโน้มที่โตต่อได้ทั้ง YoY และ QoQ หนุนจาก NIM ที่จะขยับขึ้นต่อเนื่องตามการทยอยปรับขึ้นดอกเบี้ยเงินกู้ และพอร์ตสินเชื่อที่คาดกลับมาขยายตัว รวมถึงรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าขายประกันที่จะขยับขึ้นหลังเข้าสู่ช่วง High Season ส่วนการตั้งสำรองคาดทรงตัวในระดับใกล้เคียงเดิม เนื่องจากบริษัทมีระดับ Coverage Ratio ที่แข็งแรง และพอร์ตสินเชื่อส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อในกลุ่มพนักงานราชการและรัฐวิสาหกิจ รวมถึงสินเชื่อโครงการภาครัฐฯ ที่มีความเสี่ยงต่ำ ทำให้คาดบริษัทยังคงรักษาระดับการไหลตกชั้นของ NPL ได้ดี ดังนั้นเพื่อสะท้อนประเด็นบวกดังกล่าว เราจึงปรับประมาณการกำไรสุทธิของ KTB ตั้งแต่ปี 2565 ขึ้นเฉลี่ยปีละ 4.5% โดยภายใต้ประมาณการใหม่ คาด KTB จะมีกำไรสุทธิในปี 2565 ที่ 34,154 ลบ. โตเด่น 58.2%YoY
ธุรกิจมีแนวโน้มขยายตัวได้ต่อ และมี Upside น่าสนใจ
เรามองแนวโน้มธุรกิจของ KTB จะขยายตัวขึ้นได้ต่อเนื่อง รับผลบวกจากการปรับขึ้นดอกเบี้ย และมีความโดดเด่นในแง่ของคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแรง นอกจากนี้ยังมีโอกาสในการเร่งขยายฐานลูกค้าผ่านช่องทาง Digital Platform “Krungthai NEXT” ที่มีความเชื่อมโยงกับ “เป๋าตัง” มากขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ในแง่ Valuation ราคาหุ้นมี Upside 22.1% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2566 ที่ 21 บาท และคาดให้ Div. Yield อีก 4.3% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
