บล.ทรีนีตี้:

IRPC คาดกำไร 2Q21 ที่ 4.5 พันล้านบาท -19% QoQ stock gain น้อยลง

  • คงคำแนะนำถือ แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 3.80 บาทอิง EV/EBITDA เฉลี่ยที่ 8.3 เท่า (เดิม + 2SD EV/EBITDA ที่ 11.1 เท่า) ด้วยความเสี่ยงการฟื้นตัวในตัวของธุรกิจโรงกลั่นที่อาจจะช้ากว่าที่คาดไว้จากผลกระทบของการแพร่ระบาด COVID-19 รอบใหม่
  • คาด IRPC รายงานกำไรสุทธิ 2Q21 อยู่ที่ 4.5 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนใน 2Q20 และ -19% โดยเป็นผลมาจาก Stock gain ราว 2.8 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรายการพิเศษ กำไรปกติคาดจะอยู่ราว 1.7 พันล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นจาก 1Q21 มาจากปริมาณการเข้ากลั่นที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจ Aromatic
  • เราปรับประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีขึ้นเป็น 1 หมื่นล้านบาท จาก Stock gain ที่เกิดขึ้น แต่ยังคงประมาณการกำไรปกติที่ 2.4 พันล้านบาท แนวโน้ม 2H21 อาจจะชะลอตัวทั้งโรงกลั่นและ Olefin

Result review: IRPC คาดกำไร 4.5 พันล้านบาท

คาด IRPC รายงานกำไรสุทธิ 2Q21 อยู่ที่ 4.5 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนใน 2Q20 และ -19% โดยเป็นผลมาจาก Stock gain ราว 2.8 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรายการพิเศษ กำไรปกติคาดจะอยู่ราว 1.7 พันล้านบาท ปรับดีขึ้นจาก 1Q21 มาจากปริมาณการเข้ากลั่นที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจ Aromatic ที่ยังดีต่อเนื่อง ตัวเลขคาดการณ์สำคัญมีดังนี้

  1. คาดปริมาณการกลั่นปรับเพิ่มมาเป็น 195 KBD เพิ่มขึ้น QoQ เนื่องด้วย 1Q21 มีการปิดซ่อมบำรุง
  2. คาด Market CRM อยู่ที่ USD6/bbl ดีขึ้นจาก 1Q21 ที่ USD5.2/bbl จากความต้องการของ Lube Base ที่เพิ่มขึ้น
  3. Petrochem คาดว่าจะมี GIM อยู่ที่ USD6/bbl เพิ่มขึ้นจาก 1Q21 ที่ USD7/bbl โดยหลักมาจากธุรกิจ Aromatic ที่ราคาปรับตัวดีขึ้น โดยราคาสาร Benzene ปรับดีขึ้นจากประมาณ USD800/ton มาเป็น USD1,000/ton

ปรับกำไรปี 2021 เป็น 1 หมื่นล้านบาท แต่ยังคงกำไรปกติ 2.3 พันล้านบาท

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีขึ้นเป็น 1 หมื่นล้านบาท จาก Stock gain ที่เกิดขึ้น แต่ยังคงประมาณการกำไรปกติที่ 2.4 พันล้านบาทโดยกำไรปกติ 1H21 ที่เราคาดไว้จะอยู่ราว 3 พันล้านบาท ซึ่งเราประเมินว่าด้วยผลของการแพร่ระบาด COVID-19 สายพันธุ์ Delta ที่เกิดขึ้นจะยังกดดัน GRM ในธุรกิจโรงกลั่นใน 2H21 ได้และส่วนต่างปิโตรเคมีเริ่มปรับลดลงกลับมาสู่สภาวะปกติจาก 1H21 ส่วนต่างปรับขึ้นอย่างร้อนแรงจาก Tight Supply

ปรับราคาเป้าหมายปี 2Q21 ลงเป็นที่ 3.80 บาท

เราคำแนะนำ ถือ และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 3.80 บาท อิง EV/EBITDA เฉลี่ยที่ 8.3 เท่า (เดิม +2SD EV/EBITDA ที่ 11.1 เท่า) ด้วยความเสี่ยงการฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นที่อาจจะช้ากว่าที่คาดไว้จากผลกระทบของการแพร่ระบาด COVID-19 รอบใหม่

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน