บล.พาย:
GLOBAL: บมจ. สยามโกลบอลเฮ้าส์ “คาดกำไรไตรมาส 3/22 ยังแข็งแกร่ง YoY”
คงคําแนะนํา “ซื้อ” โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 22.00 บาท เป็น 22.50 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023 ขึ้น 2% หลังค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง คาดกําไรสุทธิไตรมาส 3/22 ที่ 765 ล้านบาท (+16%YoY, -26%QoQ) การเติบโต YoY หนุนจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่แข็งแกร่ง 4%YoY ส่วนที่ลดลง QoQ เป็นเพราะยอดขายที่ลดลงจากช่วง low season และสินค้าจําพวกเหล็กที่มีอัตรากำไรต่ำลง คาดกำไรไตรมาส 4/22 โต YoY และ QoQ หนุนจากอุปสงค์การซ่อมแซมบ้านหลังอุทกภัย เพราะสาขาของบริษัทส่วนใหญ่ตั้งอยู่ใกล้พื้นที่อุทกภัย
คาดกำไรไตรมาส 3/22 ยังแข็งแกร่ง YoY
- คาดรายได้ไตรมาส 3/22 อยู่ที่ 8.3 พันล้านบาท (+8%YoY, -10%QoQ) หนุนจากการปรับปรุงสาขาและยอดขายย่านท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวขึ้น
- คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) โต YoY เป็น 25.4% หนุนจากกระบวนการจัดซื้อ และการบริหารสต็อกที่มีประสิทธิภาพ ขณะที่คาดว่าจะลดลง QoQ จากสินค้าจําพวกเหล็กที่มีอัตรากำไรต่ำ
- คาดส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุน (JV) โตขึ้นเท่าตัวเป็น 18 ล้านบาท เป็นผลจากการขาดหายไปของค่าใช้จ่ายพิเศษครั้งเดียวในอินโดนีเซียที่บันทึกในไตรมาส 2/22
อุปสงค์การซ่อมแซมบ้านจะช่วยหนุนผลประกอบการไตรมาส 4
- มองว่ามาตรการช่วยเหลือจากภาครัฐจำนวน 2.3 หมื่นล้านบาท เพื่อเยียวยาผู้ประสบภัย และเพื่อสนับสนุนการฟื้นฟูหลังอุทกภัยจะกลายเป็นปัจจัยหนุนสำคัญในระยะสั้นสำหรับกลุ่มค้าปลีกสินค้าตกแต่งบ้าน
- GLOBAL คือหนึ่งในผู้นำด้านการค้าปลีกสินค้าตกแต่งบ้านที่จะได้ประโยชน์จากอุปสงค์การซ่อมแซมบ้านหลังอุทกภัย เพราะสาขาของบริษัทส่วนใหญ่ตั้งอยู่ใกล้พื้นที่ประสบเหตุอุทกภัย
- คาดกำไรไตรมาส 4/22 โต YoY และ QoQ หนุนจากปัจจัยบวกข้างต้น
คงคําแนะนํา “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 22.50 บาท
ปัจจัยบวกระยะสั้นในไตรมาส 4/22 คือการเติบโตของรายได้จากอุปสงค์การซ่อมแซมบ้าน คงคำแนะนำ “ซื้อ” ขณะที่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นจาก 22.00 บาท เป็น 22.50 บาท อิง 30xPE’23E คิดเป็นส่วนลด 15% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าตกแต่งบ้านของไทย ราคาเป้าหมายใหม่สะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023 ขึ้น 2% หลังจากมีค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง
Revenue breakdown
- กลุ่มผลิตภัณฑ์ตกแต่ง (คิดเป็น 49% ของรายได้รวม) ประกอบด้วย อุปกรณ์และเครื่องมือช่าง ประตู หน้าต่าง อุปกรณ์ไฟฟ้า เครื่องใช้ไฟฟ้า เครื่องครัว เครื่องสุขภัณฑ์ สีทาอาคาร เฟอร์นิเจอร์ ของตกแต่งบ้าน อุปกรณ์กีฬา และอุปกรณ์ทำความสะอาด
- กลุ่มวัสดุก่อสร้าง (คิดเป็น 48% ของรายได้รวม) ประกอบด้วย เหล็ก ตะปู สายไฟ ปูนซีเมนต์ ถังเก็บน้ำ ท่อ ระบบน้ำ อุปกรณ์ทำสวน และ วัสดุก่อสร้างอื่นๆ
- ธุรกิจอื่นๆ (คิดเป็น 2% ของรายได้รวม) รวมถึงบริการต่าง ๆ พื้นที่ให้เช่า รายได้ดอกเบี้ยและรายได้อื่น ๆ จากกำไรขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน และรายได้จากการส่งเสริมการขาย
- นอกจากนี้บริษัทยังมีบริษัทย่อยอีก 2 แห่ง (คิดเป็น 1% ของรายได้รวม) ได้แก่ Global House Cambodia Co., Ltd (บริษัทถือหุ้น 55%) และ Global House International Co., Ltd. (บริษัทถือหุ้น 50%) ซึ่งบริษัทย่อยที่ดำเนินธุรกิจค้าปลีกวัสดุก่อสร้าง และวัสดุตกแต่งบ้านในตลาด กัมพูชาและในภูมิภาคอาเซียน
- Guangxi Global House International Trade Co., Ltd (ถือ 100%) ก่อตั้งขึ้นในเดือน ก.ย. 2021 ด้วยวัตถุประสงค์ในการนำเข้าและส่งออก สินค้าในจีน
