บล.พาย:

HMPRO: บมจ. โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ “กำไรไตรมาส 3/22 ดีกว่าคาดเล็กน้อย”

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ขณะที่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 17.00 บาท เป็น 18.00 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023 ขึ้น 6% หลังจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับสูงขึ้น หนุนจากการจัดการสินค้าคงคลังที่มีประสิทธิภาพดีขึ้น กำไรสุทธิไตรมาส 3/22 ออกมาอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+76%YoY, +1%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดเล็กน้อย และสูงกว่าที่ Bloomberg consensus คาด 4% การฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ YoY เป็นผลจาก 1) อุปสงค์การตกแต่งบ้านที่ฟื้นตัวจากฐานต่ำเพราะการล็อกดาวน์เมื่อปีก่อน 2) GPM ปรับดีขึ้น และ 3) การขยายสาขาใหม่ 2 แห่ง คาด HMPRO มีกำไรแข็งแกร่งต่อเนื่องในไตรมาส 4/22

กําไรไตรมาส 3/22 ดีกว่าคาดเล็กน้อย

  • กำไรสุทธิไตรมาส 3/22 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+76%YoY, +1%QoQ) ขณะที่กำไรสะสม 9 เดือนคิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปี 2022 ของเรา
  • รายได้ไตรมาส 3/22 อยู่ที่ 1.63 หมื่นล้านบาท (+22%YoY, -2%QoQ) หนุนจาก 1) ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 1.59 หมื่นล้านบาท (+20.7%YoY) ขับเคลื่อนจากยอดขายที่ฟื้นตัวจากสาขาย่านท่องเที่ยว รายได้จากงาน Homepro Super Expo และการขยายสาขาใหม่ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และ 2) รายได้ค่าเช่าพุ่งขึ้นเป็น 440 ล้านบาท (+103%YoY) หนุนจากการคลายล็อกดาวน์โควิด-19 ปัจจุบันต่ำกว่าช่วงก่อนโควิด-19 อยู่ 20%
  • GPM อยู่ที่ 27.6% เพิ่มจาก 25.3% ในไตรมาส 3/21 และ 26.5% ในไตรมาส 2/22 การเติบโต YoY และ QoQ ได้แรงหนุนจากการจัดการคลังสินค้าที่มีประสิทธิภาพและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายในไตรมาส 3/22 อยู่ที่ 19.2% ลดลงจาก 19.4% ในไตรมาส 3/21 ถือเป็นระดับที่จัดการได้

คาดกำไรแข็งแกร่งต่อเนื่องในไตรมาส 4/22

  • คาดทิศทางกำไรแข็งแกร่งในไตรมาส 4/22 หนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง สำหรับการปรับปรุงบ้าน ปัจจัยตามฤดูกาล และยอดขายของสาขาในย่านท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวขึ้น และการขยายสาขา Mega Home ในเชิงรุก

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ขณะที่เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 18.00 บาท

ด้วยอุปสงค์การปรับปรุงบ้านหลังเหตุอุทกภัย แนวโน้มการใช้จ่ายที่สูงในไตรมาส 4/22 ผลกระทบในวงจำกัดจากเงินเฟ้อ และราคาเหล็กที่ลดลง จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นจาก 17.00 บาท เป็น 18.00 บาท อิง 35xPE’23E ค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าตกแต่งบ้านของไทย หรือคิดเป็นพรีเมี่ยม 40% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยของไท

Revenue breakdown

  • การค้าปลีกสินค้าเกี่ยวกับบ้านมีสัดส่วน 84.7% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท โดยมีการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
  • กลุ่ม hard line: สินค้าตกแต่งบ้าน สุขภัณฑ์ เครื่องใช้ในครัว และอุปกรณ์ในครัวเรือน
  • กลุ่ม soft line: เตียงนอน เฟอร์นิเจอร์ ผลิตภัณฑ์ตกแต่งในครัวเรือน อุปกรณ์ไฟฟ้าและความสว่าง
  • รายได้จากบริษัทย่อยคิดเป็น 14.3% ของรายได้ทั้งหมด โดย HMPRO ถือหุ้น 99.99% ในบริษัทย่อยทั้งสี่แห่งประกอบด้วย Market Village (บริการพื้นที่เช่า), Home Product Center (Malaysia) SDN BHD (ผู้ค้าปลีกสินค้าเกี่ยวกับบ้าน), Mega Home Center (ค้าปลีกและค้าส่ง ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง) และคลังสินค้า DC Service Center
  • บริการภายในครัวเรือนคิดเป็น 1% ของรายได้รวม
  • รายได้อื่นๆ คือค่าธรรมเนียมในการส่งเสริมการขายภายในร้าน
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน