บล.บัวหลวง:
Home Product Center (HMPRO TB / HMPRO.BK)
HMRPO – กำไรไตรมาส 3/65 ดีกว่าที่คาด จากอัตรากำไรและรายได้ค่าเช่าที่ดีกว่าคาด
ดีกว่าคาด
HMPRO รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/65 ที่ 1,533 ล้านบาท เติบโต 76% YoY และ 1% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 8% (และดีกว่าตลาดคาด 3%) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นและรายได้ค่าเช่าที่ดีกว่าที่เราคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
จากการเติบโตของยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิมที่ 17% ของ HomePro และ 6% ของ MEGA HOME หนุนให้ HMPRO รายงานรายได้ที่ 15,987 ล้านบาท เติบโต 21% YoY แต่หดตัว 3% QoQ ทั้งนี้ยอดขายปรับตัวดีขึ้นจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 3/64 แต่การหดตัว QoQ เป็นผลมาจากปัจจัยทางฤดูกาล ทั้งนี้ HMPRO รายงานรายได้ค่าเช่าและบริการในไตรมาส 3/65 ที่ 441 ล้านบาท เติบโต 103% YoY และ 9% QoQ หนุนจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่มากขึ้น และห้างใหม่ HomePro Market Village ที่บางนา ซึ่งเปิดตัวในไตรมาส 4/64
อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอยู่ที่ 26.8% ปรับตัวขึ้นจาก 25.2% ในไตรมาส 3/64 และ 25.7% ในไตรมาส 2/65 โดยหลักมาจากสัดส่วนยอดขายสินค้าแบรนด์ตัวเองที่มากขึ้นในยอดขายรวม (21% ในไตรมาส 3/65 โดยปกติจะอยู่ที่ราว 19-20%) การที่ผู้บริโภคต้องประหยัดมากขึ้น น่าจะเป็นปัจจัยหนุนยอดขายสินค้าแบรนด์ของ HMPRO อัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวและรายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้น กลบผลกระทบจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น ดังนั้น HMPRO รายงาน EBIT margin ที่ 11.8% ในไตรมาส 3/65 ปรับตัวขึ้นจาก 8.6% ในไตรมาส 3/64 และ 11.4% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
จากปัจจัยทางฤดูกาลและจิตวิทนาเชิงบวกจากการกลับมาเปิดประเทศ (และโดยเฉพาะอุปสงค์ต่อการซ่อมบ้านหลังน้ำท่วม) เราคาดไตรมาส 4/65 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีสำหรับ HMPRO (กำไรหลักน่าจะปรับตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปี 2565 ที่ 6,184 ล้านบาท ซึ่งเกินกว่าระดับปกติในช่วงก่อนโควิดที่ 70-71%
คําแนะนํา
ปัจจุบัน HMPRO ซื้อขายบนระดับ PER ปี 2566 ที่ 26 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับก่อนโควิดที่ 30 เท่าอย่างมีนัย ซึ่งภาพการเติบโตในปี 2566 ล่าสุดหนุนให้ความเสี่ยงในการปรับตัวลงของราคาหุ้นมีจํากัดมาก
