บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
ยอดขายที่ดิน AMATA จะเติบโต 67% qoq เป็น 270 ไร่ใน 3Q และ 450 ไร่ใน 9M คิดเป็น 45% ของเป้าบริษัทปีนี้ เนื่องจากบริษัทมีที่ดินสำหรับขายที่ชลบุรีเพิ่มขึ้นและ 800-900 ไร่ลูกค้าที่น่าจะปิดดีลได้ เราเชื่อว่าเป้า 1,000 ไร่ยังเป็นไปได้ เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 326 ลบ.ใน 3Q ลดลง 44% qoq เนื่องจากยอดโอน, จำนวนขาย RBF และกำไรจากโรงไฟฟ้าลดลง เราคาดยอดขายที่ดินจะสูงขึ้นใน 4Q และกำไรอาจสูงกว่าประมาณการ FY22F ของเรา คงคำแนะนำ ซื้อ
3Q ยอดขายที่ดินฟื้นตัว
เราคาดยอดขายเพิ่มขึ้น +15% yoy และ +67% qoq เป็น 270 ไร่ใน 3Q ส่งผลให้ยอดขาย 9M เป็น 450 ไร่ -28% yoy คิดเป็น 45% ของเป้าบริษัทและ 41% ของประมาณการ FY22F ของเรา เราคาดยอดขายจะสูงขึ้นใน 4Q เนื่องจากมีหลายดีลรอเซ็นสัญญา AMATA มีดีลที่มีโอกาสปิดการขายได้ 800-900 ไร่อยุ่ระว่างเจรจาในอุตสาหกรรม รถยนต์, โรงไฟฟ้าพลังงานสะอาด, โลจิสติกส์, อาหารสัตว์ และ data center บริษัทเพิ่มที่ดินสำหรับขายที่ชลบุรี 500-600 ไร่ (เดิมจะปล่อยเช่า) ส่งผลให้ที่ดินพร้อมขายเพิ่มเป็น 1,200 ไร่ จะเพิ่มโอกาสในการขายมากขึ้น ดังนั้นเป้าบริษัท 1,000 ไร่จึงเป็นไปได้ บริษัทเซ็นสัญญาให้เช่าที่ดิน 100+ ไร่ ซึ่งจะรับรู้รายได้ 30 ปี แต่ค่าเช่าจะได้รับเป็นเงินก้อน
เวียดนาม – ยอดขายที่ดินและ RBF ลดลงใน 3Q
เราคาดไม่มียอดขายที่ดินใน 3Q (เทียบกับ 45 ไร่ใน 2Q) เนื่องจากไม่มีอุปทาน (Halong P2 จะพร้อมขาย 4Q22) และขาย RBF 4 ยูนิต (เทียบกับ 8 ยูนิตใน 2Q) ทำให้ 9M มียอดขายที่ดิน 45 ไร่และยอดขาย RBF 22 ยูนิต บริษัทตั้งเป้าขายที่ดิน 312 ไร่และ RBF 26 ยูนิตปีนี้ ยอดขายที่ดินจะสูงขึ้นปีหน้าเป็น 688 ไร่ (312 ไร่ Halong, 250 ไร่ Long Thanh และ 125 ไร่ Bien Hoa)
คาดจะมียอดขายที่ดินในลาวปีหน้า และรายได้ปี 2024
บริษัทจะพัฒนา 2,563 ไร่ที่นาเตย (ในปี 2023) และ 19,688 ไร่ที่นาหม้อ (ในปี 2024) เป็นนิคมและศูนย์โลจิสติกส์ ซึ่งการแข่งขันมีน้อย ลูกค้าเป้าหมายเป็นลูกค้าปัจจุบันในไทยและเวียดนาม จุดเด่นคือได้ยกเว้นภาษี 17 ปีและลด 65% อีก 5 ปี, ลด VAT 50%, ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา 5%, ต้นทุนไฟฟ้า (พลังงานสะอาด) และน้ำถูก และรถไฟความเร็วสูงจีน-ลาว เงินลงทุน 300 ลบ สำหรับนาเตย
กำไรธุรกิจหลักจะโต yoy แต่ลดลง qoq
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโตก้าวกระโดด 174% yoy (ยอดโอนที่ดิน, ขาย RBF และกำไรจากโรงไฟฟ้าสูงขึ้น) แต่จะลดลง 44% qoq (ยอดโอนที่ดิน, ขาย RBF และกำไรโรงไฟฟ้าลดลง) เป็น 326 ลบ.ใน 3Q เราคาดยอดโอน 125 ไร่ใน 3Q เทียบกับ 20 ไร่ใน 3Q21 และ 182 ไร่ใน 2Q และขาย RBF 4 ยูนิตเทียบกับไม่มีการขายใน 3Q21 และ 8 ยูนิตใน 2Q ซึ่งจะส่งผลให้ 9M กำไรธุรกิจหลักเป็น 1.4 พันลบ. +231% yoy คิดเป็น93% ของ FY22F ของเรา ซึ่งอาจจะมีอัพไซด์จากประมาณการ FY22F ของเรา บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 14 พ.ย.
