บล.บัวหลวง:
Siam Global House (GLOBAL TB /GLOBAL.BK)
GLOBAL – กำไรไตรมาส 3/65 มากกว่าคาด หนุนโดยอัตรากำไร
กําไรมากกว่าที่เราคาด
GLOBAL รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/65 ที่ 775 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY แต่ลดลง 25% QoQ ซึ่งมากกว่าที่เราคาด 7% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด (แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด อ้างอิงจาก Bloomberg)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานยอดขายปลีกที่ 8,170 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 เพิ่มขึ้น 6% YoY (จากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมอยู่ที่ 3%และสาขาใหม่ 3 แห่ง) แต่ลดลง 11% QoQ (หลักๆ จากปัจจัยฤดูกาล) GLOBAL ได้รับ ผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากการล็อคดาวน์อย่างหนักในเดือนก.ค-ส.ค. 2564 เนื่องจากร้านค้าได้รับอนุญาตให้เปิดได้ต่อไป และได้ประโยชน์จากราคาผลิตภัณฑ์เหล็กที่สูงขึ้น ดังนั้นจากราคาเหล็กที่ลดลงอย่างมากในไตรมาส 3/65 อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของบริษัท และการเติบโตของยอดขายรวมสําหรับไตรมาสนี้จึงเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย เมื่อเทียบกับผู้ค้าปลีกรายอื่นที่ได้รับค่าสั่งให้ปิดตัวลงในเดือน ก.ค.-ส.ค. 2564
บริษัทรายงานอัตรากำไรขั้นต้นที่ 25.8% เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 23.7% ในไตรมาส 3/64 แต่ลดลงจาก 26.4% ในไตรมาส 2/65 อัตรากําไรขั้นต้นที่ขยายตัวจากปีที่แล้ว เป็นผลมาจากสัดส่วนที่สูงขึ้นของการขายสินค้า เฮ้าส์แบรนด์ และการปรับราคาอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น 11% YoY (เร็วกว่าการเติบโตของรายได้ YoY) และ 0.3% QoQ เนื่องจากการเปิดสาขาใหม่ แต่ GLOBAL ยังคงรายงานอัตรากําไรจากการดำเนินงานที่ 9.6% ในไตรมาส 3/65 เพิ่มขึ้นจาก 8.2% ในไตรมาส 3/64 โดยหลักมาจากอัตรากําไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น
แนวโน้ม
ด้วยปัจจัยฤดูกาลและอุปสงค์หลังจากน้ำท่วม เราคาดว่า GLOBAL จะรายงานการเติบโตของกำไร YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2565 อยู่ที่ 2,959 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 14% YoY) คิดเป็น 77% ของประมาณการของเราในปี 2565 ที่ 6,184 ล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับช่วงก่อนโควิดที่คิดเป็น 78% ของกำไรทั้งปี ดังนั้นเรายังคง ประมาณการทั้งปีของเราไว้ไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
ปัจจุบัน GLOBAL ซื้อขายที่ PER ปี 2565 ที่ 23.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 30 เท่ามาก เรามองว่าตัวบ่งชี้การเติบโตของกำไร QoQ ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/65 จะกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดในเชิงบวกต่อหุ้น
