บล.บัวหลวง:
Energy – ภาพไตรมาส 3/65 – คาดบริษัทในกลุ่มโรงกลั่นรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY (NEUTRAL)
กําไรหลักของกลุ่มพลังงานที่เราให้คำแนะนำ มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY ในไตรมาส 3/65 นำโดยบริษัทในกลุ่มโรงกลั่น, BANPU, และ PTTEP กลุ่มโรงกลั่นมีแนวโน้มที่จะรายงานการเติบโตของกำไรหลัก YoY และ QoQ ต่อเนื่องในไตรมาส 4/65 เราชอบ PTTEP และ TOP มากที่สุดในกลุ่ม
คาดกำไรหลักรวมไตรมาส 3/65 ขยายตัว YoY แต่ลดลง QoQ
เราคาดหุ้นพลังงานทั้ง 8 บริษัทที่เราให้คำแนะนำจะรายงานกำไรสุทธิรวมในไตรมาส 3/65 ที่ 5.80 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% YoY แต่ลดลง 52% QoQ และกำไรหลักจะอยู่ที่ 1.03 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 103% YoY แต่ลดลง 28% QoQ ผลการดำาเนินงานที่ดีขึ้นจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของกําไรสุทธิรวม YoY ในขณะที่คาดการณ์ขาดทุนพิเศษ และผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงจะเป็นปัจจัยสําคัญที่กดดันกําไรสุทธิให้ปรับตัวลดลง QoQ ในบรรดาหุ้นกลุ่มพลังงานที่เราให้คําแนะนํา เราคาดว่าบริษัทส่วนใหญ่จะรายงานกําไรหลักเติบโตแข็งแกร่ง YoY หนุนโดยส่วนต่างราคาที่ขยายตัว บริษัทในกลุ่มโรงกลั่นมีแนวโน้มจะรายงานกําไรหลักเติบโตแข็งแกร่ง YoY มากที่สุด (ค่าการกลั่นขยายตัว) ตามมมาด้วย BANPU (กำไรที่ดีขึ้นจากธุรกิจถ่านหินและก๊าซ) และ PTTEP (ปริมาณขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้นและราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวสูงขึ้น)
ในมุมมองด้าน QoQ BANPU และ PTTEP คาดว่าจะรายงานกําไรหลักเติบโต QoQ หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและส่วนต่างราคาที่ขยายตัว ในขณะที่บริษัทในกลุ่มโรงกลั่นมีแนวโน้มจะรายงานกําไรหลักลดลง QoQ OR คาดว่าจะเป็นเพียงบริษัทเดียวที่รายงานกำไรอ่อนตัวทั้ง YoY และ QoQ
คาดกําไรหลักรวมเติบโตต่อเนื่อง YoY ในไตรมาส 4/65
ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ปรับตัวดีขึ้นมีแนวโน้มที่จะหนุนความต้องการพลังงานในวงกว้างจนถึงไตรมาส 4/65 นอกจากนี้โดยปกติแล้วไตรมาสที่สี่เป็นช่วงที่อุปสงค์นํ้ามันสําเร็จรูป, ถ่านหิน, และก๊าซจะสูงขึ้นตามฤดูกาล เนื่องจากใกล้จะเข้าสู่ช่วงฤดูหนาว จากมุมมองด้านอุปทาน คาดว่าผลผลิตนํ้ามัน, ถ่านหิน, และผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปจะยังคงตึงตัว หนุนราคาน้ำมันดิบและถ่านหิน รวมถึงค่าการกลั่นในไตรมาส 4/65 จากแนวโน้มดังกล่าว เราคาดว่ากําไรหลักไตรมาส 4/65 ของบริษัทพลังงานส่วนใหญ่ที่เราให้คําแนะน่าจะขยายตัว YoY และ QoQ นำโดยบริษัทในกลุ่มโรงกลั่น ทั้งนี้ PTT และ PTTEP คาดว่าจะเป็นเพียงสองบริษัทที่จะรายงานกําไรหลักอ่อนตัวลง QoQ ในไตรมาส 4/65
ปรับลดประมาณการกำาไรปี 2565 จากแนวโน้มกำไรไตรมาส 3/65 ที่อ่อนตัวกว่ามุมมองก่อนหน้านี้
อัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกชะลอตัวลงใน 3/65 นอกจากนี้ การล็อกดาวน์อย่างต่อเนื่องในประเทศจีนจากนโยบาย zero-COVID 19 เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่กดดันอุปสงค์พลังงานในช่วงเวลา ดังกล่าว ซึ่งกดดันราคาพลังงานและส่วนต่างราคา และส่งผลให้แนวโน้มกำไรไตรมาส 3/65 ของหุ้นกลุ่มพลังงานที่เราให้คําแนะน่าอ่อนตัวกว่าที่เคยคาดการณ์ก่อนหน้านี้ ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2565 ของบริษัทในกลุ่มโรงกลั่นและ PTT ลดลง ในขณะที่เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565 ของเรา สำหรับ BANPU และเราคาดว่าตลาดจะปรับประมาณการกำไรขึ้นเช่นกัน มูลค่าหุ้นกลุ่มพลังงานปัจจุบันยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2566 ที่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว และต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคโควิด-19 แนวโน้มตลาดพลังงานที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 4/65 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นต่อไป เรายังคงชอบ PTTEP และ TOP มากที่สุดในกลุ่ม
