บล.บัวหลวง:
Refining & Chemical – ค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวลดลง (NEUTRAL)
ค่าการกลั่นปรับตัวลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งถูกกดดันโดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ทุกประเภทที่ปรับตัวลดลง ในขณะที่ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีปรับตัวลดลงเป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากอุปสงค์ในภูมิภาคที่ชะลอตัว ทั้งนี้เรายังคงชอบ TOP และ IVL มากที่สุด
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ และโควต้าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสําเร็จรูปของประเทศจีนซึ่งจะเพิ่มอุปทานในตลาด เป็นปัจจัยที่น่าจับตามอง เนื่องจากอาจกดดันค่าการกลั่นให้ ปรับตัวลดลง ในทางกลับกัน เนื่องจากปัจจุบันเป็นช่วงพีคซีซั่นของพายุเฮอริเคน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงกลั่น นอกจากนี้ฤดูกาลปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วงได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ปัจจัยเหล่านี้อาจส่งผลให้ อุปทานถึงตัวและหนุนค่าการกลั่นให้ปรับตัวดีขึ้น
เรายังคงชอบ TOP มากที่สุดในหุ้นกลุ่มโรงกลั่น เนื่องจากการเป็นผู้ผลิตที่มีประสิทธิภาพด้านต้นทุนการผลิต ซึ่งจะส่งผลให้กําไรมีความไวต่อการปรับตัวสูงขึ้นของค่าการกลั่น และเรายังคงชอบ IVL มากที่สุดในกลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งของกําไรหลักปี 2022 รวมทั้งมีอัพไซต์ต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวจากการลงทุน และ/หรือ การเข้าซื้อกิจการใหม่
ค่าการกลั่นปรับตัวลดลง WoW
ค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ปรับตัวลดลง 1.27 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 2.31 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ซึ่งถูกกดดันโดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ทุกประเภทที่ปรับตัวลดลง อุปสงค์ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่ชะลอตัว, ความ กังวลเกี่ยวกับการส่งออกที่มากขึ้นจากประเทศจีน, และอุปทานจากประเทศอินเดียที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ส่วนต่างราคาก๊าซโซลีนปรับตัวลง 1.57 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 4.47 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ SPRC มากที่สุด) อุปทานที่ตึงตัวในยุโรปที่ผ่อนคลายลงและความกังวลเกี่ยวกับการส่งออกจากประเทศจีนที่อาจเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันเครื่องบินและส่วนต่างราคาดีเซลปรับตัวลง 2.57 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 32.38 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และ 1.86 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 42.39 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ตามลำดับ (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ TOP มากที่สุด) อย่างไรก็ตาม กิจกรรมการเดินทางทางอากาศที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกและอุปสงค์ในเอเชียที่แข็งแกร่ง หนุนส่วนต่างราคาน้ำมันเครื่องบินและส่วนต่างราคาดีเซลได้บางส่วน นอกจากนี้อุปทานซึ่งมีจำนวนมากส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมของกำมะถันในระดับสูงปรับตัวลง 0.59 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ -28.81 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (แย่กว่าระดับปกติในช่วงก่อน IMO2020 ที่ติดลบ -4 -5 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลค่อนข้างมาก)
ส่วนต่างราคาเอริลีนและส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวเพิ่มขึ้น WoW
แรงซื้อในเอเชียที่ทรงตัวส่งผลให้ราคาเอธิลีนทรงตัว WoW อยู่ที่ 855 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่ปรับตัวลดลงส่งผลให้ราคาโพรพิลีนปรับตัวลง 5 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 855 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวลง 8 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 665 เหรียญสหรัฐ/ตัน ส่วน ต่างราคาเอธิลีนจึงปรับตัวขึ้น 8 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 190 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด) และส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวขึ้น 3 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 190 เหรียญ สหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา HDPE และส่วนต่างราคา PP ปรับตัวสูงขึ้น WoW
อุปสงค์ในภูมิภาคที่ทรงตัวหนุนให้ราคา HDPE และ ราคา PP ทรงตัว WoW อยู่ที่ 1,050 เหรียญสหรัฐ/ตัน และ 1,050 เหรียญสหรัฐ/ตัน ตามลำดับ ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวลง ส่งผล ให้ส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาปรับตัวขึ้น 8 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 385 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด) และส่วนต่างราคา PP ปรับตัวขึ้น 8 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 385 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา MEG และส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวลดลง WoW
แรงชื้อในภูมิภาคที่ชะลอตัวและราคาวัตถุดิบร่วม PTA ที่ปรับตัวลดลง ส่งผลให้ราคา MEG ปรับตัวลง 30 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 450 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนเอธิลีนทรงตัว ส่งผลให้ส่วนต่างราคา MEG ปรับตัวลง 30 เหรียญสหรัฐ WoW ไปอยู่ในแดนลบที่ -89 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด) ขณะเดียวกัน แรงซื้อในเอเชียที่ชะลอตัวส่งผลให้ราคา PVC ปรับตัวลง 20 เหรียญสหรัฐ WoW อยู่ที่ 830 เหรียญสหรัฐ/ตัน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเอธิลีนทรงตัว ส่งผลให้ส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวลง 30 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 403 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด)
คาดค่าการกลั่นปรับตัวสูงขึ้น YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
อุปสงค์ในวงกว้างสําหรับน้ำมันสำเร็จรูปมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น YoY ต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/65 นอกจากนี้อุปสงค์น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมของกำมะถันในระดับสูง คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/65 หนุนโดยอุปสงค์ตามฤดูกาลที่สูง และอุปสงค์การเปลี่ยนการใช้ก๊าซเป็นน้ำมัน นอกจากนี้ อุปสงค์นํ้ามันเครื่องบินทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในช่วงเวลาเดียวกัน สอดคล้องกับการผ่อนคลายข้อจํากัดการเดินทาง จากมุมมองด้านอุปทาน การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วง, อุปทานที่ลดลงจากรัสเซีย, และสต็อกน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจะเป็นปัจจัยที่จํากัดอุปทาน ต้นทุนน้ำมันดิบ (พรีเมี่ยมของน้ำมันดิบ) มีแนวโน้มที่จะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/65 ตามทิศทางของราคานํ้ามันดิบ ดังนั้นเราจึงคาดว่าค่าการกลั่นจะขยายตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65
หากการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโรงกลั่นใหม่ไม่เป็นไปตามแผนหรือมีการหยุดโรงกลั่นโดยไม่ได้วางแผนล่วงหน้า (สาเหตุจากไฟไหม้, สงคราม, ภัยธรรมชาติ เป็นต้น) จะส่งผลให้อุปทานตึงตัว อาจเป็นอัพไชต์ต่อค่าการกลั่น ในทางกลับกันหากอัตราการติดเชื้อกลับมาเพิ่มสูงขึ้น อุปสงค์ปิโตรเลียมจะถูกกดดันอีกครั้ง ซึ่งอาจจํากัดการฟื้นตัวของค่าการกลั่น
ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่มีแนวโน้มปรับตัวลง YoY และทรงตัว QoQ ในไตรมาส 4/65
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก, การล็อกดาวน์ในประเทศจีน, และช่วงโลว์ซีซัน มีแนวโน้มที่จะกดดันอุปสงค์ ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในไตรมาส 4/65 ให้ชะลอตัวลง นอกจากนี้การเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของกำลังการผลิตใหม่ และต้นทุนวัตถุดิบที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องจะกดดันส่วนต่างราคาปิโตรเคมีบางประเภทในไตรมาส 4/65 จากแนวโน้มดังกล่าว เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่จะอ่อนตัวลง YoY และยังคงทรงตัว (หรืออ่อนตัวเล็กน้อย) QoQ ในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตาม อุปทานที่มีจำกัด ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายการควบคุมมลพิษของจีน และ/หรือ ความล่าช้าในการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่ อาจเป็นอัพไซด์ต่อราคาและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี
