บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
TQM CORPORATION ยอดขายประกัน COVID-19 หนุนกำไรให้โตเด่น
Action
BUY
TP upside (downside) 25.90%
Close Aug 3, 2021 Price (THB) 118.00
12M Target (THB) 148.50
Previous Target (THB) –
What’s new?
- คาด TQM จะมีกำไรสุทธิ 2Q64 จำนวน 240 ลบ. โตเด่น 47.3%YoY และ 19%QoQ หนุนด้วยรายได้จากการขายท่ีเร่งตัวขึ้น 7.2%QoQ หลังยอดขายประกันภัย COVID-19 โตดี สอดคล้องกับจำนวนผู้ติดเชื้อท่ีเพิ่มขึ้น ประกอบกับบริษัทได้รับลูกค้าองค์กรเพิ่มเข้ามาต่อเนื่อง นอกจากนี้คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น เป็น 53.5% จาก 51.5% ใน 1Q64 ตามสัดส่วนการขาย Micro insurance ท่ีสูงขึ้น
Our View
- เราชอบ TQM จะทิศทางผลดำเนินงานท่ีมีการขยายตัวได้ดี และได้ประโยชน์จากความสนใจในการทำประกันท่ีเพิ่มขึ้นจากในอดีต นอกจากนี้ด้วยฐานลูกค้าท่ีขยายตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง คาดจะช่วยให้บริษัทสามารถออกแบบ ผลิตภัณฑ์ประกันภัยท่ีตรงใจลูกค้าได้มากขึ้น ช่วยเสริมศักยภาพในการแข่งขันในระยะยาว ขณะท่ีราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 25.9% จาก มูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2564 ท่ี 148.50 บาท เราจึง คงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาด 2Q64 กำไรโตเด่น หนุนด้วยยอดขายประกัน COVID-19
เราคาด TQM จะมีกำไรสุทธิใน 2Q64 จำนวน 240 ลบ. โตเด่น 47.3%YoY และโตต่อ 19%QoQ หนุนด้วย 1) รายได้จากการขายที่คาดเร่งตัวขึ้น 7.2%QoQ แม้คาดรายได้ค่านายหน้าจากการขายประกันภัยในกลุ่มยานยนต์จะปรับลงจากผลของฤดูกาล และยอดขายรถใหม่ที่ปรับตัวลงจากผลของการแพร่ระบาดของ COVID-19 แต่ปัจจัยลบดังกล่าวคาดถูกหักล้างลงได้ด้วยปัจจัยบวกจากทั้งยอดขายประกัน COVID-19 ที่ขยายตัวได้ดีขึ้นมากหลังจำนวนผู้ติดเชื้อรายวันสูงขึ้น ประกอบกับมีการเปิดขายประกันฉีดวัคซีนเพิ่มเติม เพื่อรองรับความต้องการของลูกค้า นอกจากนี้บริษัทยังสามารถหาลูกค้ากลุ่มองค์กรได้เพิ่มจาก 1Q64 2) คาดอัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นจาก 51.5% ใน 1Q64 เป็น 53.5% สอดคล้องกับสัดส่วนของการขายประกันในรูปแบบ Micro insurance ผ่านระบบออนไลน์ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิด Economies of Scales มากขึ้น จากเดิมบวกกับบริษัทมีการนำเทคโนโลยีเข้ามาใช้เพื่อลดต้นทุนการดำเนินงานและ 3) คาด SG&A ค่อนข้างทรงตัว QoQ เนื่องจาก บริษัทชะลอการรับพนักงานใหม่และควบคุมค่าใช้จ่ายเข้มงวดขึ้น
4Q64 คาดเริ่มเห็นพัฒนาการใหม่ๆ ทั้งจากพันธมิตรที่เพิ่มขึ้น และ Easy Lending
หากเป็นไปตามคาดกำไรสุทธิใน 1H64 จะคิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปีซึ่งเรายังคงประมาณการเดิมโดยคาดกำไรสุทธิใน 3Q64 จะปรับลงเล็กน้อยเนื่องจากยอดขายประกัน COVID ที่ลดลง แต่บางส่วนจะถูกชดเชยด้วยประกันยานยนต์ที่เริ่มขยับขึ้นก่อนที่จะทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q64 ที่จะมีการต่อประกันรอบใหม่นอกจากนี้ด้วยฐานลูกค้าของ TQM ในฝั่งออนไลน์ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้คาดจะเห็น Synergy จากการทำ Cross seling และ Upselling ตามมาในช่วงที่เหลือของปี นอกจากนี้ยังมีประเด็นบวกจากการรวมงบการเงินของ True Life และ True Extra เข้ามาในช่วงปลายปี รวมถึงการเริ่มดำเนินงานของ Easy Lending ที่จะช่วยเพิ่มทางเลือกในการผ่อนชำระให้กับลูกค้า (ปัจจุบันอยู่ระหว่างรอการอนุมัติใบอนุญาต คาดจะเริ่มดำเนินการได้ตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป) ทำให้เราคาด TQM จะมีกำไรสุทธิในปี 2564 จำนวน 833 ลบ. โต 18.6%YoY
ศักยภาพเติบโตระยะยาวยังดี…คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราชอบ TQM จะทิศทางผลดำเนินงานท่ีมีการขยายตัวได้ดี และได้ประโยชน์จากความสนใจในการทำประกันที่เพิ่มขึ้นจากในอดีต นอกจากนี้ด้วยฐานลูกค้าที่ขยายตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง คาดจะช่วยให้บริษัทสามารถออกแบบผลิตภัณฑ์ประกันภัยที่ตรงใจลูกค้าได้มากขึ้น ช่วยเสริมศักยภาพในการแข่งขันในระยะยาว ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 25.9% จากมูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2564 ที่ 148.50 บาท เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
