บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Siam Wellness Group (SPA.BK/SPA TB)
ผลประกอบการ 3Q65: เป็นไปตามคาด
Event
ผลประกอบการ 3Q65
Impact
ขาดทุนสุทธิลดลงเหลือ 15 ล้านบาท (+81% YoY และ +49% QoQ)
SPA รายงานขาดทุนสุทธิลดลงใน 3Q65 เหลือ 15 ล้านบาท (+81% YoY และ +49% QoQ) เป็นไปตามคาด โดยผลประกอบการดีขึ้นอย่างมากทั้ง YoY และ QoQ ผลักดันจาก i) สถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยดีขึ้น ii) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้นตัว และ ii) มีสาขาร้านที่กลับมาเปิดบริการเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ เมื่อสิ้นงวด 3Q65 มีสาขาที่เปิดให้บริการแล้วคิดเป็นสัดส่วน 96% ของจำนวนสาขาทั้งหมด ซึ่งปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 90% ใน 2Q65 สำหรับงวด 9M65 SPA รายงานขาดทุนสุทธิที่ 102 ล้านบาท (+57%YoY)
ทางด้านรายได้จากธุรกิจสปาใน 3Q65 อยู่ที่ 180 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY และ +56% QoQ) ผลักดันจากจากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น (มี SSSG * พุ่งสูงขึ้นถึง 1,100% ใน 3Q65) ขณะที่ EBIT margin ทำระดับสูงสุดในรอบหลายไตรมาสที่ -1% ( เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY และ+ 12.7ppts QoQ)
คาดแนวโน้มผลการดำเนินงานจะดีขึ้นต่อเนื่องใน 4Q65F
สำหรับผลประกอบการใน 4Q65F เราคาดว่าขาดทุนสุทธิจะลดลงในทิศทางที่ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในขณะที่เราคาดผลการดำเนินงานจะพลิกกลับมามีกำไรสุทธิได้ใน 1Q66F เป็นต้นไป ผลักดันจากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ฟื้นตัว
Valuation & action
เราคาดแนวโน้มผลประกอบการยังคงสดใสในระยาว ประกอบกับ SPA จะเป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้รับประโยชน์มากสุดจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปบางส่วนแล้ว เราจึงยังคงคำแนะนำถือ ด้วยราคาพื้นฐานที่ 11.30 บาท อิงจาก PE ปี 2566F ที่ 54x เท่ากับค่าเฉลียระยะยาว +1.5 S.D.
Risks
COVID-19 ระบาดอย่างยืดเยือ
