บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Srinanaporn Marketing (SNNP) กําไร 2Q64 ดีตามคาดแนวโน้มเติบโตต่อ
Results Review
คำชี้แจงที่สำคัญ: บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จํากัด (มหาชน) เป็นผู้ร่วมจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ของ บมจ.ศรีนานาพรมาร์เก็ตติ้ง (SNNP)
ผลประกอบการ 2Q64
กําไร 2Q64 เพิ่มขึ้น 56%QoQ เป็น 77 ล้านบาท และพลิกจากขาดทนุ 9 ล้านบาท ใน 2Q63 เนื่องจากทั้งยอดขายและอัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น อีกทั้งค่าใช้จ่ายลดลงอย่างมีนัยยะ หลังจากไม่ต้องรวมงบการเงินของบริษัทสิริโปรซึ่งทําธุรกิจจัดจำหน่ายสินค้า โดย SNNP มีสัดส่วนถือหุ้นสิริโปรลดลงตั้งแต่กลางเดือนมี.ค.ที่ผ่านมา หลังจากบริษัทบุญรอด เทรดดิ้ง เข้ามาถือหุ้นส่วนหน่ึง แม้ไม่ได้รวมรายได้จากสิริโปรเหมือนปีก่อน แต่ยอดขายเพิ่มขึ้น 7%YoY จากการเติบโตของยอดขายทั้งในประเทศ 11%YoY และต่างประเทศ 13%YoY อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 127bpsYoY เป็น 25.6% จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต และการออกสินค้าใหม่ นอกจากนั้นค่าใช้จ่ายตกลง 35%YoY เนื่องจากไม่ต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายจากสิริโปร โดยค่าใช้จ่ายด้านพนักงานและค่าขนส่งลดลง สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อยอดขายลดลงเป็น 14.8% จาก 24.3% ใน 2Q63
แนวโน้มผลประกอบการ
เราคาดว่ากำไร 2H64 ดีย่ิงขึ้น เนื่องจากยอดขายยังมีแนวโน้มเติบโตในเกณฑ์ดี ทั้งในประเทศและส่งออก ซึ่งบริษัทได้มีการจองตู้คอนเนอร์ล่วงหน้า ซึ่งช่วยแก้ปัญหาการขาดแคลน การทยอยเพิ่มสัดส่วนยอดขายทาง Traditional Trade และการออกสินค้าใหม่เป็นการเพิ่มมูลค่าของสินค้า อีกทั้งอาจมีการออกสินค้าใหม่เกี่ยวกับกัญชง ดอกเบี้ยจ่ายคาดว่าจะลดลงหลังจากนำเงินที่ได้จาก IPO ส่วนหนึ่งไปชําระคืนหนี้สิน
คําแนะนําการลงทุน
กําไร 1H64 คิดเป็น 41% ของคาดการณ์กําไรปีนี้ เราคาดว่ากําไรจะเร่งตัวดียิ่งขึ้นใน 2H64 โดยยังคงประมาณการเดิมที่คาดว่ากำไรปกติปีนี้จะเติบโต 229% และเพิ่มขึ้น 44%ในปีหน้า จากการมีแบรนด์แข็งแกร่งและสินค้าหลากหลาย SNNP ยังได้ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H64 จํานวน 0.10 บาท/หุ้น เราคงคําแนะนํา ซื้อ ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท (DCF, WACC 7.7%, G. 2%)
ความเสี่ยง
การแข่งขันสูง ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น การลงทุนในต่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยน
BUY
Share Price: THB 12.80
12m Price Target: THB 13.50 (+5%)
Previous Price Target: THB 13.50
