บล.บัวหลวง:
CP All (CPALL TB /CPALL.BK)
CPALL – การดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ 7-Eleven ส่งผลให้กำไรมากกว่าคาด
กำไรมากกว่าที่เราและตลาดคาด
CPALL รายงานกําไรหลักที่ 3,810 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 เติบโต 159%YoY และ 24% QoQ กำไรหลักมากกว่าเราคาด 22% (และมากกว่าตลาดคาด 16%) โดยหลักมาจากรายได้ (7-Eleven รายงานอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 22%) และรายได้อื่นๆ มากกว่าที่เราคาด หากรวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 133 ล้านบาท กำไรสุทธิของ CPALL จะอยู่ที่ 3,677 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 146% YoY และ 20% ในไตรมาส 3/65 นี้ การเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งกลบผลกระทบของค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทมีรายได้รวมที่ 207,617 ล้านบาท เติบโต 66% YoY และทรงตัว QoQ หากไม่รวมตัวเลขจาก MAKRO รายได้ของ 7-11 อย่างเดียวจะอยู่ที่ 96,074 ล้านบาท เติบโต 31% YoY และ 9% QoQ ทั้งนี้จากการเปิดประเทศ จํานวนลูกค้า 7-11 เฉลี่ยอยู่ที่ 938 ราย/ร้าน/วัน ปรับตัวขึ้น 14% YoY และ 1% QoQ โดยการใช้จ่ายของลูกค้าปรับตัวลดลงเฉลี่ยมาอยู่ที่ราว 82 บาท/บิล ปรับตัวลดลง 4% YoY และ 2% QoQ โดยหลักมากจากจํานวนธุรกรรมเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นในร้านค้า (โดยทั่วไปบิลในร้านค้าจะต่ำกว่าบิลของการขายออนไลน์ และ delivery)
ในไตรมาส 3/65 อัตรากำไรขั้นต้นของ 7-11 อยู่ที่ 27.6% เพิ่มขึ้นจาก 27.4% ในไตรมาส 3/64 และ 27% ในไตรมาส 2/65 อัตรากําไรของสินค้าที่ไม่ใช่อาหารเพิ่มขึ้น (คิดเป็น 26% ของยอดขายในไตรมาส 3/65) หนุนให้อัตรากําไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้น ยอดขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัวที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากําไรขั้นต้นของสินค้าที่ไม่ใช่อาหารเพิ่มขึ้น 60bps YoY และ 70bps QoQ
หากไม่รวมตัวเลขจาก makro และ Lotus’s ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของ CPALL จะอยู่ที่ 26,075 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY และ 4% QoQ โดยหลักมาจากต้นทุนบุคลากรและค่าใช้จ่ายการบริหารจัดการร้านที่เพิ่มขึ้น (เนื่องจากเคอร์ฟิวในไตรมาส 3/54 ส่งผลให้ 7-Eleven เปิดทำการน้อยลงต่อวันมากกว่าไตรมาส 3/65) และค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น แม้ว่าค่าโฆษณาและค่าใช้จ่ายอื่นๆ จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ผลกระทบก็ถูกบรรเทาจากรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น 16% YoY
แนวโน้ม
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะยังคงอยู่ในระดับสูงในไตรมาส 4/65 แต่การเปิดประเทศไทย FIFA World Cup และการฟื้นตัวของจํานวนลูกค้าเข้าร้านจะยังคงหนุนการเติบโตของก๋าไรทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส เรามองว่าจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี 2565
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรไว้ดังเดิมไม่เปลี่ยงแปลง โดยกำไร 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรปี 2565 ของเราที่ 13,721 ล้านบาท ซึ่งมากกว่าสัดส่วนกําไร 9 เดือนแรกของปี 2562 ที่ 73% เล็กน้อย
คำแนะนำ
กำไรของ CPALL ที่มากกว่าคาด น่าจะหนุนหุ้นกลับเข้าสู่สปอตไลต์ และเราคาดว่าบริษัทจะรักษาการเติบโตของกำไร YoY ต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/65 และในปี 2566 ซื้อ!
