บล.กรุงศรีฯ:
CARABAO GROUP (CBG TB/ CBG.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | CBG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 110.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- ผลประกอบการ 3Q22
กำไรสุทธิของ CBG ใน 3Q อยู่ที่ 475 ล้านบาท (-21% yoy, -36% qoq)
ต่ำกว่าประมาณการของเรา 18% (577 ล้านบาท) และของตลาด 25% (634 ล้านบาท) เนื่องจากสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายสูงเกินคาดที่ 17.3% (เราคาดไว้ที่ 16.4%) โดยค่าใช้จ่ายด้านการขายอยู่ที่ 557 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% yoy เพราะบริษัทใช้งบส่งเสริมการขาย และจัดกิจกรรมการตลาดเพิ่มขึ้นเพื่อสนับสนุนแผนธุรกิจของบริษัท ในขณะเดียวกัน ผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงใน 3Q ถูกชดเชยด้วยยอดขายที่เพิ่มขึ้น กำไรในงวด 9M22 คิดเป็นเพียง 69% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราเท่านั้น
- แนวโน้ม
Expect ผลประกอบการน่าจะดีขึ้นใน 4Q
ผลประกอบการจะดีขึ้นเพราะต้นทุนอลูมินัมถูกลงเนื่องจากมาตรการ lockdown ในประเทศจีน และภาคอสังหาริมทรัพย์ยังอ่อนแอ (หนี้สูง) ทำให้อุปสงค์อลูมินัมลดลง เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเครื่องดื่ม energy drink จะเพิ่มขึ้น 4-5% ใน 4Q
- นัยยะ / คำแนะนำ
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 110 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ CBG เนื่องจาก 1) ได้ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่ม energy drink ในประเทศเพิ่มขึ้น และ 2) ต้นทุนอลูมินัมลดลง ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย DCF ของเราใช้สมมติฐาน WACC ที่ 7.4% แลt Terminal growth rate ที่ 2%
