บล.บัวหลวง:
Regional Container Lines (RCL TB/RCL.BK)
RCL – ผลประกอบการดีกว่าคาด เงินสดเต็มมือ แต่แนวโน้มอ่อนแอ
กําไรสูงกว่าคาด
RCL ประกาศกําไรสุทธิไตรมาส 3/65 ที่ 6,428 ล้านบาท เติบโต 72% YoY แต่ลดลง 13% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 48% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 6,396 ล้านบาท เติบโต 71% YoY แต่ลดลง 3% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 48% ทั้งกำไรหลักและกำไรสุทธิมากกว่าที่เราคาด เนื่องจากรายได้ที่มากกว่าคาด
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสําหรับผลการดำาเนินงาน 9 เดือนแรกของปี 2565 ที่ 2.25 บาท/หุ้น (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 24 พ.ย. และจะ จ่ายเงินปันผลในวันที่ 9 ธ.ค.) คิดเป็นผลตอบแทน 7.1%
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้พุ่งขึ้น 53% YoY หนุนมาจากค่าระวางเรือที่สูงขึ้น และการขยายกำลังการผลิต นอกจากนี้ยังเพิ่มขึ้น 6% QoQ เนื่องจากขนาดกองเรือที่เพิ่มขึ้นกลบผลกระทบจากค่าระวางเรือที่ลดลง QoQ อัตรากําไรขั้นต้นอยู่ที่ 48.8% เพิ่มขึ้นจาก 44.2% ในไตรมาส 3/64 เนื่องจากค่าระวางเรือที่สูงขึ้นเร็วกว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 53.1% ในไตรมาส 2/65 เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น QoQ ในขณะที่ค่าระวางเรือปรับตัวลง อัตรากําไรสุทธิอยู่ที่ 45.3% ปรับตัวขึ้นจาก 40.1% ในไตรมาส 3/64 แต่ลดลงจาก 54.8% ในไตรมาส 2/65 สอดคล้องไปกับการปรับตัวของอัตรากำไรขั้นต้น
RCL รายงานเงินสดในมือและรายการเทียบเท่า ณ สิ้นเดือน ก.ย. ที่ 2.02 หมื่นล้านบาท (เท่ากับเงินสดต่อหุ้นที่ 24.33 บาท) โดยแทบจะไม่มีหนี้สินเลย
แนวโน้ม
เราคาดกําไรหลักไตรมาส 4/65 จะปรับตัวลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากค่าระวางเรือที่ลดลง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
หลังจากสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 3/65 เข้าสู่ประมาณการของเรา เราได้เพิ่มปรับประมาณการกำาไรหลักในปี 2565 ขึ้น 9.3% ไปเป็น 23,603 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 38.3% YoY) อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายของเราคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 32 บาท
คําแนะนํา
เงินสดในมือและรายการเทียบเท่า ณ สิ้นเดือน ก.ย. ที่ 24.33 บาท/หุ้น บ่งชี้ความเสี่ยงที่จํากัดมากของการปรับตัวลดลงของราคาหุ้นต่อเนื่อง นอกจากนี้หาก IM02023 ลดอุปทานเรือได้อย่างมีนัย อัตราค่าระวางเรืออาจเริ่มสูงขึ้น อีกครั้ง ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว เราคาดว่าราคาหุ้นของ RCL จะปรับตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราค่าระวางเรืออยู่ในวงจรขาลงและราคาหุ้นเกือบทะลุเป้าหมายของเราแล้ว ดังนั้นเราจึงเปลี่ยนคำแนะนำจาก ซื้อเก็งกำาไร เป็น ถือ
