บล.บัวหลวง:
Ananda Development (ANAN TB/ANAN.BK)
ANAN – ขาดทุนไตรมาส 3/65 น้อยกว่าที่เราคาด แค่คาดจะเห็นขาดทุนที่น้อยในไตรมาส 4/65
ขาดทุนสุทธิไม่มากเท่าที่เราหรือตลาดคาด
ANAN รายงานการขาดทุนสุทธิที่ 16 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 เทียบกับขาดทุนสุทธิ 252 ล้านบาทในไตรมาส 3/64 และ 43 ล้านบาทในไตรมาส 2/65 หากไม่รวมกําไรจากการเลิกกิจการ 1 ล้านบาท ขาดทุนหลักไตรมาส 3/65 จะอยู่ที่ 18 ล้านบาท เทียบกับขาดทุนหลัก 250 ล้านบาทในไตรมาส 3/64 และ 17 ล้านบาทในไตรมาส 2/65 ซึ่งติดลบน้อยกว่าที่เราคาดที่ขาดทุนหลัก 61 ล้านบาทและที่ตลาดคาด 24 ล้านบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
การขาดทุนเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำลง (สัดส่วนยอดขายยูนิตที่ให้อัตรากําไรขั้นต้นต่ำมาก ในยอดขายรวม) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่หนัก ยอดขายอสังหาอยู่ที่ 599 ล้านบาท เติบโต 14% YoY แต่ลดลง 14% QoQ โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาอยู่ที่ 19.6% ในไตรมาส 3/65 ลดลงจาก 21.4% ในไตรมาส 3/64 และ 22.2% ในไตรมาส 2/65 ส่วนแบ่งกําไรจากโครงการร่วมทุนอยู่ที่ 313 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนในไตรมาส 3/64 ที่ 29 ล้านบาท และปรับตัวขึ้นอย่างมากจาก 134 ล้านบาทในไตรมาส 2/65 หนุนมาจากยอดโอนยูนิตคอนโดที่มากขึ้น โดยเฉพาะโครงการไอดีโอ จรัญฯ 70-ริเวอร์วิว (มูลค่าโครงการ 3.7 พันล้านบาท) และไอดีโอ พระราม 9 – อโศก (6.8 พันล้านบาท) สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 50.6% ขึ้นจาก 47.7% ในไตรมาส 3/64 และ 35.7% ในไตรมาส 2/65 เนื่องจากรายได้ที่ลดลง (ยูนิตที่โอนส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้มาจากโครงการร่วมทุน) สัดส่วนหนี้สินที่มีภาระต่อทุนสุทธิอยู่ที่ 1.2 เท่า ณ สิ้นเดือน ก.ย.
แนวโน้ม
เราคาด ANAN จะรายงานขาดทุนหลักในไตรมาส 4/65 (เทียบกับขาดทุนหลักในไตรมาส 4/64 ที่ 276 ล้านบาทและในไตรมาส 3/65 ที่ 18 ล้านบาท) รายได้จากการขายอสังหาน่าจะปรับตัวขึ้น YoY และ QoQ เนื่องจากบริษัทมี กําหนดการเปิดตัวโครงการจำนวนมากในครึ่งหลังของปี 2565 และอัตรกำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาน่าจะปรับตัวดีขึ้น YoY จาก 20.8% ในไตรมาส 4/64 และ 19.6% ในไตรมาส 3/65 ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุนน่าจะพลิกกลับเป็นกำไร YoY (จากขาดทุน 88 ล้านบาทในไตรมาส 4/64) แต่ลดลง QoQ (ยูนิตส่วนใหญ่โอนไปแล้วในไตรมาส 3/65)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคาดขาดทุนหลักที่ 419 ล้านบาทในปี 2565 (เทียบกับขาดทุนหลัก 594 ล้านบาทในปี 2564 และกำไรหลัก 995 ล้านบาทในปี 2562) ANAN น่าจะรายงานกําไรสุทธิได้ในปี 2566 หนุนมาจากการเริ่มโอนโครงการแนวราบใน ปี 2566 ได้แก่ โครงการอาร์เทล (มูลค่า 4 พันล้านบาท) และโครงการโคโค่ พาร์ค (5 พันล้านบาท)
คําแนะนํา
เรายังคงคําแนะนํา “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมาย 1.30 บาท โดยเราแนะนำให้รอการประกาศแผนธุรกิจปี 2566 ของ ANAN สําหรับการหาจุดเข้าลงทุน เหมาะสมบนรีบการพลิกกลับเป็นกําไร
