บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- ผลประกอบการ 3Q22
กำไรเป็นไปตามคาดการณ์
กำไรธุรกิจหลัก 310 ลบ. เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 160% yoy แต่ลดลง 47% qoq ทำให้กำไรใน 9M22 เป็น 1.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 227% yoy
รายได้สาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น และขาย RBF
รายได้สาธารณูปโภค +68% yoy และ +31% qoq เป็น 829 ลบ.ใน 3Q เพราะอุปสงค์จาก Jinko Solar ที่ Amata City Halong แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 22.8% จาก 33.1% ใน 3Q21 และ 26.0% ใน 2Q เนื่องจากลงทุนระบบสาธารณูปโภคในเวียดนาม บริษัทขาย RBF 6 ยูนิตและกำไร 204 ลบ.(ส่วนของ AMATA)
ยอดโอนสูงขึ้น yoy แต่ลดลง qoq
AMATA โอนที่ดิน 132 ไร่ใน 3Q (ในไทยทั้งหมด) เทียบลกับ 20 ไร่ใน 3Q21 และ 182 ไร่ใน 2Q อัตรากำไรขั้นต้น 59.7% จาก 70.6% ใน 3Q21 และ 53.5% ใน 2Q
ธุรกิจไฟฟ้าอ่อนแอ
AMATA ขาดทุน 82 ลบ.ใน 3Q จากบริษัทร่วมเพราะค่า Ft ขึ้นช้ากว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติ ขาดทุนจาก NGD และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน
- แนวโน้ม
แนวโน้มใน 4Q จะขึ้นกับยอดโอนที่ดิน
กำไรธุรกิจไฟฟ้าจะสูงขึ้น qoq ใน 4Q เนื่องจากส่วนแบ่งกำไร SPP จะสูงขึ้น (Ft ปรับขึ้นจาก 0.2477 บาท ในช่วงเดือนพ.ค.-ส.ค.เป็น 0.9343 บาท ในช่วงเดือนก.ย.-ธ.ค.) จะชดเชยกับกำไรขาย RBF ลดลง (เหลือเพียง 2 ยูนิต) ดังนั้น แนวโน้มกำไรจึงขึ้นอยู่กับยอดโอนที่ดิน โดยบริษัทมี backlog 5.7 พันลบ. ณ สิ้นงวด 3Q
- นัยยะ / คำแนะนำ
คงคำแนะนำซื้อ
กำไรของ AMATA ปีนี้น่าจะสูงกว่าประมาณการของเรา เพราะกำไรงวด 9M คิดเป็น 92% ของประมาณการกำไรปี FY22F ของเราแล้ว นอกจากนี้ เราเชื่อว่ายอดขายที่ดินที่แข็งแกร่งขึนจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้น (ขายที่ดิน 399 ไร่ใน 9M คิดเป็น 36% ของเป้าปีนี้ของบริษัท และประมาณการปี FY22F ของเรา)
