บล.กรุงศรีฯ:
ROJANA INDUSTRIAL PARK (ROJNA TB/ ROJNA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | ROJNA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 6.40 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- ผลประกอบการ 3Q22
กำไรต่ำกว่าคาดเนื่องจากธุรกิจโรงไฟฟ้า
ROJNA รายงานขาดทุนจากธุรกิจหลัก 422 ลบ.ใน 3Q เทียบกับกำไร 82 ลบ.ใน 3Q21 และขาดทุน 134 ลบ.ใน 2Q ส่งผลให้ 9M22 ขาดทุน 216 ลบ. เทียบกับ กำไร 327 ลบ.ใน 9M21 หากรวมขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรยังไม่เกิดขึ้นจาก GULF และ FLT บริษัทกำไร 48 ลบ.
ธุรกิจไฟฟ้าขาดทุน
ต้นทุนก๊าซธรรมชาติปรับขึ้น แต่ค่า Ft ปรับขึ้นช้ากว่า ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเป็นลบ 5.6% และขาดทุนจากการดำเนินงาน 213 ลบ.ใน 3Q
ยอดโอนที่ดินน้อย ขายหุ้น GULF บางส่วน
ROJNA โอนเพียง 6 ไร่ใน 3Q ลดลงจาก 49 ไร่ใน 3Q21 และ 115 ไร่ใน 2Q ดังนั้นบริษัทจึงบันทึกรายได้เพียง 23 ลบ. บริษัทบันทึกกำไร 250 ลบ.จากการขายหุ้น GULF บางส่วน
- แนวโน้ม
แนวโน้มกำไร 4Q จะสูงขึ้น
ธุรกิจโรงไฟฟ้าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นใน 4Q สนับสนุนจาก SPP (ค่า Ft ปรับขึ้นจาก 0.2477 บาทในพ.ค.-ส.ค.เป็น 0.9343 บาทในก.ย.-ธ.ค.) บริษัทคาดยอดขายที่ดิน 254 ไร่ใน 4Q (ทำให้ยอดขายที่ดินเป็น 840 ไร่ใน FY22 เป็นสถิติสูงสุดตั้งแต่ 2013) และคาดจะโอน 360ไร่ใน 4Q เราคาด backlog 744 ไร่สิ้น 4Q
- นัยยะ / คำแนะนำ
ปรับประมาณการ ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” ราคาเป้าหมายใหม่ 6.4 บาท
หลังปรับผลการดำเนินงานไฟฟ้า และอัตรากำไรขั้นต้นนิคมฯ ที่อ่อนแอ เราปรับประมาณการ FY22F เป็นขาดทุน 202 ลบ. และปรับลดกำไร FY23F/24F เป็น 304 ลบ.และ 300 ลบ.ตามลำดับ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2023 ปรับลดลงเป็น 6.4 บาทจาก 7.4 บาท เราเชื่อว่าความเสี่ยง/ผลประโยชน์ยังไม่น่าสนใจ
