บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Somboon Advance Technology (SAT TB) 3Q65 ฟื้นตัวเด่น จากอุตสาหกรรมรถยนต์ และมาร์จิ้นดีขึ้น
หุ้นมีมูลค่าถูก คงแนะนำ ซื้อ เพิ่มเป้าหมายเป็น 24 บาท
กำไร 3Q65 ฟื้นตัวเด่น จากยอดขายโต และมาร์จิ้นดีขึ้น แนวโน้ม 4Q65 จะชะลอตัวตามฤดูกาล แต่จะโตจากปีก่อน รวมปี 2565 คาดกำไรจะประคองตัว ปี 2566 คาดกำไรจะกลับมาเติบโต 5.5% หุ้นมีมูลค่าที่ถูก ซื้อขาย P/E ปีนี้ต่ำเพียง 9.5 เท่า และ P/BV 1.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย มีเงินสดในมือสูง 3 พันล้านบาท (34% ของมูลค่าตลาด) มีอัตราปันผลตอบแทน 6.9% เราเปลี่ยนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2566 ได้เท่ากับ 24 บาท ใกล้ค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E เท่ากับ 10.3 เท่า เพิ่มจาก 23 บาท คงแนะนำ ซื้อ
ผลประกอบการ 3Q65 ฟื้นตัวเด่น
3Q65 มีกำไรปกติที่ฟื้นตัวดีและเด่นขึ้น 252 ล้านบาท (+21%QoQ, +18%YoY) ดีกว่าที่เราคาด 2.8% ผลประกอบการได้แรงหนุนจากยอดขายที่เติบโต 2,299 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14%YoY ตามอุตสาหกรรมรถยนต์ที่เติบโตดี 493,926 คัน (+26%YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น 20.1% จาก 17.5% ในไตรมาสก่อน และ 18.4% จากราคาขายที่ปรับขึ้นเพื่อชดเชยต้นทุนเหล็กที่ปรับขึ้นก่อนหน้านี้
ปี 2565 ผู้บริหารคาดยอดผลิตรถยนต์โต 6.7% แต่เทรกเตอร์ลดลง 13%
ผู้บริหารประเมินยอดผลิตรถยนต์ปีนี้ 1.8 ล้านคัน เติบโต 6.7% ในขณะที่รถแทรกเตอร์จะลดลง 13% เหลือประมาณ 90,000 คัน โดย SAT มีสัดส่วนยอดขาย 22% ในรถแทรกเตอร์ เราประเมินยอดขายของ SAT ปี 2565 เท่ากับ 8,899 ล้านบาท เติบโต 4% และมีกำไรที่ประคองตัว 936 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.9% สำหรับไตรมาส 4Q65 เนื่องจากมีวันหยุดหลายวัน คาดยอดขายจะชะลอตัวลงจาก 3Q65 รวมถึงจะเผชิญกับต้นทุนค่าไฟที่สูงขึ้น โดยค่าไฟจะทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 0.5%-0.7% คาดจะทำกำไร 4Q65 ลดลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY ยอดขายและกำไร 9 เดือนแรก คิดเป็น 76% และ 77% ของประมาณการทั้งปี เราคงประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม
คำสั่งซื้อใหม่จะหนุนปี 2566 เติบโต
แนวโน้มปี 2566 เบื้องต้นผู้บริหารประเมินยอดผลิตรถยนต์จะไม่แตกต่างจากปีนี้มากนัก ประมาณ 1.8 ล้านคัน โดยปี 2566 SAT จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาคือ Case set ของเกียร์ 100 ล้านบาท/ปี จะรับรู้ใน 1Q66 และเพลาแกนหน้า (Output Shaft) มูลค่า 100 ลบ/ปี (เข้า 2Q66) จะช่วยหนุนรายได้ปี 2566 เติบโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรม เราประเมินยอดขาย 9,344 ล้านบาท เติบโต 5%YoY และมีกำไร 988 ล้านบาท เติบโต 5.5% นอกจากนี้บริษัทใหม่ STRON ซึ่ง SAT ถือหุ้น 60% ปี 2566 มีแผนจะเปิดตัวรถบัส EV และรถสามล้อ EV ตั้งเป้าหมายเบื้องต้นจะมีสัดส่วนยอดขายประมาณ 10% จะช่วยเพิ่มอัพไซด์ต่อประมาณการ
