บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
เศรษฐกิจเวียดนามและ FDI ที่แข็งแกร่ง ประกอบกับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน และการพัฒนาเมือง จะทำให้มีอุปสงค์ที่ดินนิคมฯ เพิ่มขึ้น เราคาด AMATA จะขายที่ดินได้ตามเป้า 1,100 ไร่ปีนี้ และเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 14% เป็นมากกว่า 1,254 ไร่ปีหน้า เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับขึ้น 8% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ยังไม่สะท้อนแนวโน้มที่สดใสทั้งหมด เรายังคงคำแนะนำซื้อ AMATA
เศรษฐกิจเวียดนามแข็งแกร่ง
อัตราการขยายตัวของ GDP เวียดนามสูงถึง 8.8% ใน 9M22 ซึ่งสูงกว่าเป้าปีนี้ของรัฐบาลที่ 6.0-6.5% โดยเติบโตจากภาคบริการ (+10.6%), ภาคอุตสาหกรรม (+9.6%), การก่อสร้าง (+8.6%) และภาคเกษตรกรรม (+3.0%) ทั้งนี้ FDI ลดลง 5% เป็น 2.5 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐใน 11M22 โดยภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วน 59%
ก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น และโครงการพัฒนาเมือง
เวียดนามจะสร้างโครงสร้างพื้นฐานได้แก่ Bien Hoa-Vung Tau Expressway ระยะทาง 53.7 กม.ในปี 2023 ซึ่งจะเสร็จในปี 2025 พร้อมกับสนามบิน Long Thanh เวียดนามกำลังพิจารณาโครงการ Thu Thiem-Long Thanh light rail และรถไฟความเร็วสูง Hanoi-Ho Chi Min City และจังหวัด Dong Nai จะพัฒนาเมืองบนที่ดิน 68,750 ไร่ภายในปี 2030 โครงการเหล่านี้จะเพิ่มมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ และหนุนยอดขายที่ดินที่ Long Thanh และ Bien Hoa และโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ Township Long Thanh และ Service City Long Thanh 1&2
ยอดขายที่ดินจะได้ตามเป้าปีนี้ และอาจจะสูงกว่าที่เราคาดในปี FY23F
AMATAV (AMATA ถือหุ้น 72.9% stake) คาดขายที่ดิน 300-400 ไร่ใน 4Q22 จะทำให้ยอดขายที่ดินเป็น 345-445 ไร่ปี FY22 โดยขายที่ Halong ทั้งหมด รวมกับยอดขายที่ดินในไทย 650-850 ไร่ ยอดขายที่ดินปีนี้จะเป็น 995-1,295 ไร่ ใกล้เคียงเป้าของบริษัทและประมาณการของเราที่ 1,100 ไร่ เราคาดยอดขายที่ดินปีหน้า 1,254 ไร่ โดย 450 ไร่จากเวียดนาม ซึ่งมีที่ดินพร้อมขายเพิ่มขึ้นที่ Halong และ Long Thanh บวกกับยอดขายที่ดินที่ชลบุรีและระยอง 700-800 ไร่ จะทำให้ยอดขายที่ดินในปี 2023 เป็น 1,150-1,250 ไร่ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา นอกจากนี้ ยังมี อัพไซด์จากการขายที่ดินของบริษัทร่วมทุนไทย-จีน ซึ่งในอดีตขายได้ 330 ไร่/ปี
อัพไซด์หลายประเด็น
ได้แก่ i) โรงไฟฟ้าใหม่สองโรงที่มีกำหนด COD ใน 4Q22; ii) โครงการนิคมฯ ในเวียดนาม (Quang Tri, 625 ไร่), ลาว (22,250 ไร่) และเมียนมาร์ (5,000 ไร่)
