บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 26.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรารวมโรงไฟฟ้า ABP1R และ ABP2R (AMATA ถือหุ้น 13.7%) และรายได้จากสาธารณูปโภคที่สูงกว่าคาดในประมาณการของเรา และเพิ่มการขาย RBF อีกสองแห่ง ส่งผลให้เราปรับเพิ่มกำไรปี FY22F ขึ้น 19% อย่างไรก็ตาม เราปรับกำไรปี FY23F ลง 19% และปรับกำไรปี FY24F ขึ้น 38% เนื่องจากเลื่อนการโอนพื้นที่พาณิชย์เป็นปี FY24 เราเชื่อว่าจีนเปิดประเทศจะสนับสนุนยอดขายที่ดินของ AMATA (เราคาดไว้ที่ 1,100 ไร่ในปีนี้ และ 1,160 ไร่ในปีหน้า) เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 26 บาท โดย TTR น่าสนใจที่ 24% เราคงคำแนะนำซื้อ AMATA
Amata B.Grimm Power (ABP) – เปิดดำเนินการโรงไฟฟ้า SPP สองแห่ง
ABP เปิดดำเนินงานโรงไฟฟ้า ABP1R วันที่ 29 พ.ย. และ ABP2R วันที่ 28 ธ.ค.ในนิคมฯ อมตะซิตี้ชลบุรี กำลังการผลิตรวม 280MW และมีสัญญาขายไฟฟ้า (PPA) กับ กฟผ. 60MW เป็นเวลา 25 ปี ทั้งนี้ ABP1R และ ABP2R จะทดแทน ABP1 และ ABP2 ซึ่ง PPA หมดอายุ เงินลงทุนรวม 1.1 หมื่นลบ.มาจากกระแสเงินสดภายในของโครงการและเงินกู้ธนาคาร AMATA ถือหุ้น 13.7% ใน ABP ส่งผลให้สัดส่วนกำลังการผลิตไฟฟ้าเป็น 269Mwe
ปรับประมาณการกำไร
เราปรับประมาณการกำไรของโรงไฟฟ้าเดิม, รวมกำไรของโรงไฟฟ้า SPP ใหม่สองแห่ง, ปรับเพิ่มรายได้สาธารณูปโภคที่สูงกว่าคาดจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของ Jinko Solar Industry Co., Ltd ที่ Amata City Halong ในเวียดนาม และเลื่อนการโอนพื้นที่เชิงพาณิชย์ 12ha (75 ไร่) ที่ Bien Hoa เป็นปี FY24F เนื่องจากความล่าช้าในการแก้ master plan และปรับเพิ่มการขาย RBF สองแห่งปีนี้ ส่งผลให้กำไรธุรกิจหลักเพิ่ม 19% เป็น 1.9 พันลบ.ปี FY22F และ 38% เป็น 2.2 พันลบ.ปี FY24F ดังนั้นกำไรปี FY22F จะโตก้าวกระโดด 53% เพราะกำไรขาย RBF (26 แห่ง) และเติบโต 25% ปี FY24F จากโอนที่ดินเพิ่มขึ้นในเวียดนาม แต่เราปรับลดกำไรปี FY23F 19% เป็น 1.8 พันลบ. หรือลดลง 6% yoy เพราะไม่มีกำไรขาย RBF
คงคำแนะนำซื้อ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 26 บาท
เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย 6% เป็น 26 บาท โดยรวมมูลค่าของโรงไฟฟ้าใหม่สองแห่ง และมูลค่าธุรกิจสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น จากราคาปิดล่าสุด AMATA ให้ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 24% และมี upside จากนิคมฯ ใหม่ในเวียดนาม (Quang Tri ขนาด 625 ไร่), ลาว (22,500 ไร่) และเมียนมาร์ (5,000 ไร่)
