บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (Downside) +26.4%
Close Dec 30, 2022 Price (THB) 182.00
12M Target (THB) 230.00
Previous Target (THB) 222.00
What’s new?
- คาด AEONTS มีกำไรสุทธิ 3Q65 (สิ้นงวด เดือน พ.ย. 65) จํานวน 1,096 ลบ. โต 34.5%YoY และ 21.3%QoQ หลังรับรู้กำไรจากการขายหนี้เสีย และมีรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น รวมถึงรายได้ดอกเบี้ยรับที่ขยายตัวตามขนาดของพอร์ตสินเชื่อที่ใหญ่ขึ้น ชดเชยประเด็นลบจากค่าใช้จ่ายตั้งสำรองที่สูงขึ้น
Our view
- เรามอง AEONTS มีความน่าสนใจ จากการฟื้นตัวของผลดำเนินงาน และเป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้รับอานิสงค์บวกจากการขยายตัวของเศรษฐกิจในประเทศ นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 26.4% หลังปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2566 ที่ 230 บาท (อิง Sustainable ROE ที่ 18% ลดลงจากเดิมที่ 20% เพื่อสะท้อนแนวโน้มต้นทุนดอกเบี้ยที่ปรับขึ้น) ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
AEON THANASINSAP ปีนี้เน้นปรับคุณภาพสินเชื่อ เพื่อรอเร่งขยายธุรกิจในปีหน้า
คาดกำไรสุทธิ 3Q65 โต 34.5%YoY และ 21.3%QoQ หนุนจากกำไรขายหนี้เสีย
เราคาด AEONTS จะมีกำไรสุทธิ 3Q65 (สิ้นงวดเดือน พ.ย. 65) 1,096 ลบ. โต 34.5%YoY และ 21.3%QoQ แม้คาดยังมีแรงกดดันจากฝั่งค่าใช้จ่าย ทั้งค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น 1.4%QoQ ตาม แผนการตลาดในช่วงปลายปีเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายของลูกค้า รวมถึงค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองที่คาดปรับขึ้น 2.5%QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 8% เพิ่มขึ้นจาก 7.9% ใน 2Q65 จากการชำระคืนหนี้ของลูกหนี้ในพอร์ตที่ได้รับผลกระทบต่อเนื่องมาจากน้ำท่วมในช่วงเดือน ก.ย. และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น นอกจากนี้บริษัทได้เร่ง Write-off ลูกหนี้เพื่อปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์โดยรวมให้แข็งแรงขึ้น อย่างไรก็ดี เราคาดปัจจัยลบต่างๆ จะถูกชดเชยด้วย 1) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่คาดเร่งตัวขึ้นเด่น 35.9%QoQ หนุนด้วยกำไรจากการขายหนี้เสียให้กับบริษัท AMC ที่เป็นพันธมิตรราว 200 ลบ. บวกกับรายได้หนี้สูญรับคืนที่ทยอยปรับตัวขึ้น และรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันภัยที่แข็งแรงขึ้น และ 2) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิคาดโต 1.5%QoQ สอดรับกับพอร์ตสินเชื่อที่ปรับขึ้น 2% QoQ หลังความต้องการใช้สินเชื่อเพื่อการบริโภคทั้งบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคลสูงขึ้นในช่วงปลายปี
มองสำรองผ่านจุดสูงสุดของปีไปแล้ว หนุน 4Q65 คาดกำไรปรับตัวขึ้นต่อ
หากเป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 9M65 ของ AEONTS จะคิดเป็น 73.2% ของประมาณการทั้งปี และเราคง ประมาณการเดิม โดยเบื้องต้นเรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลดำเนินงานของ AEONTS ใน 4Q65 (สิ้นงวดเดือน ก.พ. 66) หลังคาดได้อานิสงค์บวกจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศที่ชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ สอดรับกับการเปิดประเทศและกิจกรรมนอกบ้านที่เพิ่มขึ้น ทำให้คาดคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัทจะเริ่มดีขึ้น และทำให้การตั้งสำรองเริ่มปรับตัวลงจากจุดสูงสุดใน 3Q65 นอกจากนี้ยังได้รับแรงหนุนจากมาตรการ “ช็อปดีมีคืน” ที่มีการปรับวงเงินลดหย่อนภาษีขึ้นเป็น 40,000 บาท จากปีก่อนที่ 30,000 บาท คาดช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคลให้ปรับตัวดีขึ้น หนุนให้ทั้งปี 2565 (สิ้นปีเดือน ก.พ. 66) คาด AEONTS จะมีกำไรสุทธิ 4,257 ลบ. โต 19.8%YoY และโตต่อ 14.8%YoY ในปี 2566
ผลดำเนินงานฟื้นตัว และ Valuation อยู่ในระดับน่าสนใจ
เรามอง AEONTS มีความน่าสนใจ จากการฟื้นตัวของผลดำเนินงาน และเป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้รับอานิสงค์บวกจากการขยายตัวของเศรษฐกิจในประเทศ อีกทั้งมีความน่าสนใจในแง่ Valuation เนื่องจากซื้อขายด้วย PBV ต่ำเพียง 2.1x เทียบกับคู่แข่งที่ 5.1x นอกจากนี้ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 26.4% หลังปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2566 ที่ 230 บาท (อิง Sustainable ROE ที่ 18% ลดลงจากเดิมที่ 20% เพื่อสะท้อนแนวโน้มต้นทุนดอกเบี้ยที่ปรับขึ้น) ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
