บล.ทรีนีตี้:
พีทีที โกลบอล เคมิคอล – PTTGC
รายงานกำไร 2.5 หมื่นล้านบาท ดีกว่าตลาดคาดธุรกิจ Aromatic เป็นขาขึ้น
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายปี 2021 ที่ 80 บาท อิง +1SD PBV ที่ 1.1 เท่า PTTGC ยังเป็นหุ้นในกลุ่มปิโตรเคมีที่เรายังชื่นชอบ โดยธุรกิจ Aromatic และ Performance Material ยังเป็นดาวเด่นใน 2H21
- PTTGC รายงานกำไรสุทธิที่ 2.5 หมื่นล้านบาท +14 เท่า YoY, +158% QoQ ดีกว่าที่ตลาดคาด แม้จะมีกำไรพิเศษ แต่ถ้าคิด Operating Profit จะอยู่ราว 1.1 หมื่นล้านบาท +527% YoY, +18% QoQ โดยมีกำไรพิเศษก่อนภาษีจากการขาย GPSC ราว 2 หมื่นล้านบาท และมีขาดทุนจากด้อยค่าสินทรัพย์และ Fx loss ราว -5 พันล้านบาท และ Stock gain 1.4 พันล้านบาท
- เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2021 ขึ้นเป็น 6.5 หมื่นล้านบาทโดยปรับ P2F ขึ้นเป็น USD207/ton ธุรกิจ Aromatic และ Performance Material ที่ดีขึ้น และปรับกำไรจากการขาย GPSC
Result review: PTTGC รายงานกำไรสุดแกร่ง 2.5 หมื่นล้านบาทดีกว่าตลาดคาด
PTTGC รายงานกำไรสุทธิที่ 2.5 หมื่นล้านบาท +14 เท่า YoY, +158% QoQ ดีกว่าที่ตลาดคาด แม้จะมีกำไรพิเศษ แต่ถ้าคิด Operating Profit จะอยู่ราว 1.1 หมื่นล้านบาท +527% YoY, +18% QoQ โดยมีกำไรพิเศษก่อนภาษีจากการขาย GPSC ราว 2 หมื่นล้านบาท และมีขาดทุนจากด้อยค่าสินทรัพย์และ Fx loss ราว -5 พันล้านบาท และ Stock gain 1.4 พันล้านบาท
1) ธุรกิจโรงกลั่นยังอ่อนตัวโดยมี Market GRM ลดลงเหลือ USD2/bbl (2Q20 = USD2.3/bbl, USD3.1/bbl) จาก Crude Premium ที่เพิ่มขึ้น
2) ธุรกิจ Aromatic ปรับตัวดีขึ้นจากพาราไซลีนและสารเบนชื่นที่ดีขึ้นจากความต้องการของธุรกิจปลายน้ำ (PTA) ที่ดีขึ้นส่งผล Market PDF ปรับขึ้นเป็น USD181/ton (2Q20 = USD176/ton, USD142/ton)
3) ธุรกิจ Olefins ปรับดีขึ้นนิดหน่อยจาก MEG ที่ดีขึ้นส่งผลให้ EBITDA ปรับขึ้นมาเป็น 8.4 ล้านบาท +250%YoY, +9%QoQ
4) ธุรกิจ Performance Material ปรับขึ้นดีจากสาร BPA (นำไปทำไฟหน้ารถยนต์) ส่งผลให้ EBITDA ขึ้นมาเป็น 5.1 พันล้านบาท +198%YoY, +24%QoQ
ปรับประมาณการกำไรปี 2021 ขึ้นเป็น 6.5 หมื่นล้านบาท
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2021 ขึ้นเป็น 6.5 หมื่นล้านบาท แต่ยังคงประมาณการปี 2022 ที่ 4 หมื่นล้านบาท โดยเป็นการปรับจาก 1) ปรับ P2F ขึ้นเป็น USD207/ton ธุรกิจ Aromatic และ Performance Material ที่ดีขึ้น 2) ปรับ Extra item ที่เกิดขึ้น ประมาณ 2.1 หมื่นล้านบาท 3) Stock gain 3.6 พันล้านบาท
ประเมินแนวโน้ม 2H21 จะยังดีต่อจาก Aromatic และ BPA
แม้ว่าธุรกิจ Olefins อาจจะ soft ลงจาก Spread ที่ลดลง แต่ Aromatic และสาร BPA ยังค่อนข้างดี เรายังประเมินว่ากำไรปกติจะยังสามารถอยู่ในระดับ 1.0-1.2 หมื่นล้านบาทต่อไตรมาสได้ โดยล่าสุดส่วนต่าง PX-Cond ปรับขึ้น +USD50/ton จาก 2Q21
คงราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 80 บาท
คงราคาเป้าหมายปี 2021E ขึ้นเป็น 80 บาท อิง +1SD PBV ที่ 1.1 เท่า (เดิม 1.2 เท่า) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PTTGC ยังเป็นหุ้นในกลุ่มปิโตรเคมีที่เรายังชื่นชอบ โดยธุรกิจ Aromatic และ Performance Material ยังเป็นดาวเด่นใน 2H21
ความเสียง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาดในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
