บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +16.0%
Close Jan 4, 2023 Price (THB) 7.70
12M Target (THB) 8.90
Previous Target (THB) 8.90
What’s new?
- เราคาดกำไรปกติ 4Q65 เติบโต 5%QoQ และ 94%YoY เป็นไตรมาสที่ดีสุดของปี ตามการฟื้นตัวของสื่อโฆษณานอกบ้าน
- ปี 2566 เราประเมินเม็ดเงินโฆษณาทั้งระบบเติบโต 5% ขณะที่สื่อโฆษณานอกบ้านเติบโตราว 15-20% สูงกว่าอุตสาหกรรม
- แนวโน้มกำไรปี 2566 คาดเติบโตต่อเนื่อง 38%YoY ตามการเติบโตของอุตสาหกรรม และผลบวกเปิดประเทศ รวมถึง synergy จาก AQUA คาดชิงส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับหนึ่ง
Our view
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าผลประกอบการกลับสู่ช่วงขาขึ้นอีกครั้ง ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมสื่อโฆษณานอกบ้าน synergy จาการควบรวมกิจการ AQUA กินรวบสื่อโฆษณานอกบ้าน รวมถึงการขยายธุรกิจ ใหม่ๆ หนุนให้กำไรปี 2565-2566 เติบโตโดดเด่น เราคงมูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 8.90 บาท โดยอิง วิธี DCF ที่ WACC 8.6%
PLANB MEDIA กําไรกลับสู่ช่วงขาขึ้น
คาดกำไรปกติ 4Q65 เติบโต QoQ, YoY ดีที่สุดของปี
เราคาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 193 ล้านบาท เติบโต 5% QoQ และ 94%YoY เป็นไตรมาสที่ดีสุดของปี เติบโตตามการฟื้นตัวของสื่อโฆษณานอกบ้าน ซึ่งนีลเส็นรายงานเม็ดเงินโฆษณาผ่านสื่อโฆษณานอกบ้านในเดือน พ.ย.สูงที่สุดของปี ขณะที่ในเดือน ต.ค.-พ.ย ปรับเพิ่มขึ้น 75% YoY จากการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ หลังสถานการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 ที่บรรเทาความรุนแรงลง คาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาทั้งหมด (Utilization Rate) ของ PLANB จะเพิ่มจาก 4Q64 และ 3Q65 ที่ 54.2% และ 61.1% เป็น 65.0% เราคาดรายได้รวมปรับเพิ่ม 5%QoQ และ 49% YoY เป็น 1,822 ล้านบาท โดยคาดรายได้ฟื้นตัวดีในทุกธุรกิจ โดยสื่อโฆษณานอกบ้าน ผู้ประกอบการมีการจัดสรรงบมากขึ้น ขณะที่ธุรกิจ engagement marketing กลับมาเติบโต หลังกลับมาจัดกิจกรรมการตลาดได้ อาทิ การจัดกีฬามวย คาดรายได้เพิ่ม 22%QoQ เป็น 100 ล้านบาท ขณะที่บริษัทลูก “iAM” คาดธุรกิจฟื้นตัว BNK48 กลับมาจัดงานอีเว้นท์และคอนเสิร์ตในช่วงปลายปี ภาพรวมปี 2565 เราคาดกำไรปกติที่ 655 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนปีก่อนที่ 24 ล้านบาท
แนวโน้ม 2566 ยังสดใส กินรวบสื่อนอกบ้าน รับผลบวกเปิดประเทศ
เราคาดผลประกอบการปี 2566 เติบโตต่อเนื่อง 36%YoY เป็น 891 ล้านบาท ซึ่งเราประเมินเม็ดเงินโฆษณาทั้งระบบเติบโต 5% ขณะที่สื่อโฆษณานอกบ้านจะยังเติบโต double digit ราว 15-20% สูงกว่าอุตสาหกรรม สำหรับ PLANB เราคาดจะเห็น synergy ชัดเจนมากขึ้นจากการที่ PLANB เข้าซื้อ AQUA ซึ่งมีการขยายพื้นที่สื่อโฆษณามากขึ้น ครองส่วนแบ่งตลาดอันดับหนึ่งสื่อโฆษณานอกบ้าน ขณะที่ธุรกิจอื่นๆ ทั้งอีเว้นท์ สื่อสนามบิน และ ธุรกิจ engagement marketing คาดฟื้นตัวเด่น ซึ่งรับผลบวกเต็มปีจากการเปิดประเทศ เราคาด Media capacity ของ PLANB จะเพิ่มขึ้นจากปี 2565 ที่ 8,600 ล้านบาท เป็น 9,000 ล้านบาท ขณะที่ Utilization Rate คาดปรับเพิ่มขึ้นจาก 60% เป็น 67% ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรคาดดีขึ้น นอกจากผลของรายได้ที่เพิ่ม ยังมีผลบวกจากการบริหารสินทรัพย์ โดยการปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัท AQUA ลดต้นทุนโดยใช้ทรัพยากรร่วมกัน คาดอัตรากำไรจากการดำเนินงานปกติจะปรับเพิ่มขึ้นจาก 10.2% เป็น 12.8%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดดเด่นสุดในกลุ่มสื่อ
ด้วยผลประกอบการปี 2565 ที่ Turnaround และปี 2566 คาดยังเติบโตต่อเนื่อง 36%YoY ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมสื่อโฆษณานอกบ้าน และรับรู้ผลบวกเต็มปีจากการรับรู้รายได้จากธุรกิจของ AQUA รวมถึงการขยายธุรกิจใหม่ๆ เราคงมูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 8.90 บาท โดยอิงวิธี DCF ที่ WACC 8.6%
