บล.กรุงศรีฯ:
PLAN B MEDIA (PLANB TB/ PLANB.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 9.10 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLANB โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 9.10 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะวิ่งขึ้นมาแรงในช่วงที่ผ่านมา เรามองว่าราคาหุ้นไม่ได้ถูกมากเหมือนเดิมแล้ว โดยคิดเป็น PE ปี 2023 ที่ 34x ซึ่งคาดว่า EPS จะโต 33% CAGR ในช่วงปี 2022-24 อย่างไรก็ตาม เรามองว่าผลประกอบการยังมีแนวโน้มแข็งแกร่ง โดยคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q22 จะอยู่ที่ 208 ล้านบาท เพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq ตาม UR ที่เพิ่มขึ้น เราคิดว่าโมเมนตัมของกำไรจะเร่งตัวขึ้นต่อเนื่องในปี 2023 จากการที่ UR เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
UR กำลังอยู่ในขาขึ้น โดยเฉพาะใน 4Q22
เรามีโอกาสได้คุยกับผู้บริหาร PLANB และ เกี่ยวกับแนวโน้ม และผลประกอบการ 4Q22ของบริษัท ซึ่งประเด็นสำคัญที่เราได้จากการคุยกับผู้บริหารได้แก่ i) utilization rate เดือนตุลาคม และพฤศจิกายน 2022 เพิ่มขึ้นตามคาดเป็น 66-67% จาก 61% ใน 3Q22 โดยบริษัทยังไม่ได้รับข้อมูล UR เดือนธันวาคม ทั้งนี้ ลูกค้าในกลุ่ม super brand (รวม Chanel และ Celine) ซึ่งได้อานิสงส์จากนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ทะลักเข้ามา และกำลังซื้อที่ยังประคองตัวได้ค่อนข้างดีของกลุ่มที่มีรายได้ปานกลาง และสูง จะยังคงเป็นกลุ่มหลักที่สร้างรายได้ให้กับ PLANB ใน 4Q22 นอกจากนี้ เรายังได้ถามเกี่ยวกับต้นทุนค่าไฟฟ้าที่แพงขึ้น เนื่องจากสินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นจอดิจิทัล ซึ่งทางบริษัทแจ้งว่าต้นทุนค่าไฟฟ้าคิดเป็นสัดส่วนเพียงประมาณ 5% ของต้นทุนรวมเท่านั้น ดังนั้น บริษัทจึงไม่ได้รับผลกระทบมากนักจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในส่วนนี้
คาดว่ากำไรใน 4Q22 จะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq
เราได้ทำการ simulation กำไรใน 4Q22 ในกรณีที่ UR เดือนธันวาคมยังคงแข็งแกร่งเหมือนกับในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนที่ 66-67% และพบว่าหากเป็นไปตามสมมติฐานดังกล่าว กำไรน่าจะไม่ต่ำกว่า 208 ล้านบาทใน 4Q22 (+71% yoy, +20% qoq) ซึ่งจะทำให้มีกำไรเต็มปี 2022 อยู่ที่ 666 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 2 ล้านบาทในปี 2021 เราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะเร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2023 และทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 999 ล้านบาท (+50% yoy) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตาม UR ที่เพิ่มขึ้น และอานิสงส์จาก operational leverage
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 9.10 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLANB แต่เรามองบวกน้อยลงจากเดิมเพราะราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาแรงแล้ว ซึ่งที่ระดับราคาปัจจุบันถือว่าหุ้น PLANB ไม่ได้ถูกมากเหมือนเดิมแล้ว โดยคิดเป็น PE ปี 2023 ที่ 34x 2023 ซึ่งคาดว่า EPS จะโต 33% CAGR ในช่วงปี 2022-24
