บล.กรุงศรีฯ:
AAPICO HITECH (AH TB/AH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | AH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 38.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q จะเพิ่มขึ้น 95% yoy แต่จะลดลง 58% qoq เป็น 250 ล้านบาท เนื่องจากมีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 200 ล้านบาท เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มในปี 2023 ซึ่งจะถูกขับเคลื่อนโดย 1) อุปสงค์ที่กำลังฟื้นตัวขึ้น และ 2) ศักยภาพการเติบโตจากชิ้นส่วน EV เรายังคงคำแนะนำซื้อ AH พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 38 บาท (จากเดิม 36 บาท) หลังจากปรับเพิ่มประมาณการกำไร
คำสั่งซื้อใหม่จะทำให้รายได้เพิ่มขึ้นปีละ 900 ล้านบาท
VinFastbody panel EV 2022-2025900600 VF8 300VF9AH VF8 3004Q
กำไรใน 4Q จะเพิ่มขึ้น yoy แต่ลดลง qoq
จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ปริมาณการผลิตรถยนต์รวมเฉลี่ยในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายนเพิ่มขึ้น 12% yoy และ 10% qoq เนื่องจากยอดผลิตรถยนต์นั่งส่วนบุคคล (passenger car) เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 16% yoy และ 21% qoq ในขณะยอดผลิตรถกระบะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 10% yoy และ 4% qoq ในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายใน 4Q จะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq โดยคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q จะเพิ่มขึ้น 202% yoy และ 6% qoq เป็น 450 ล้านบาท ในขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q จะเพิ่มขึ้น 95% yoy แต่ลดลง 58% qoq เป็น 250 ล้านบาท หลังจากที่ใส่ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 200 ล้านบาทเข้าไปในประมาณการ เนื่องจากมีการปล่อยกู้ 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ให้กับ SGAH ซึ่งเป็นบริษัทลูกของเครือ AH ประกอบกับเงินบาทแข็งค่าขึ้น 8% ใน 4Q
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท (จาก 36 บาท)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY22F-23F ขึ้นอีก 9% และ 7% เป็น 1.67 พันล้านบาท และ 1.71 พันล้านบาทตามลำดับ หลังจากที่ 1) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการเติบโตของยอดขายเพื่อสะท้อนคำสั่งซื้อเพิ่มเติมจาก VinFast และ 2) เพิ่มกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิ 100 ล้านบาทสำหรับปี 2022 เรายังคงคำแนะนำซื้อ AH หนุนโดย 1) อุปสงค์กำลังฟื้นตัวขึ้น และ 2) ศักยภาพในการเติบโตจากชิ้นส่วน EV ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายใหม่ของเราอิงจาก PE ปี FY23F ที่ 8.0x
