บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Com7 PCL (COM7 TB)
ผู้นำค้าปลีกไอทีที่เติบโตต่อเนื่อง เริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ”
ไตรมาส 4/65 อ่อนแอ แต่คาดกำไรปี 66 โตแกร่ง
เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ COM7 ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ที่ 40.3 บาท (7.7% WACC, 3.0% TG) COM7 อาจมีกำไรสุทธิลดลงในไตรมาส 4/65 (-9.7% YoY) ซึ่งผลประกอบการไตรมาส 4 จะประกาศในวันที่ 22 หรือ 23 ก.พ. นี้ อย่างไรก็ตาม ปัญหาการขาดแคลน iPhone ได้คลี่คลายลงแล้วในเดือนม.ค.66 ส่งผลให้เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 66 เติบโต 25.2% YoY ทั้งนี้ อัตราการใช้โทรศัพท์มือถือ 5G และแท็บเล็ตที่ยังอยู่ในระดับต่ำในประเทศไทยน่าจะเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลให้กำไรเติบโตแข็งแกร่งในระยะยาว (คาดกำไรเติบโตที่ 19.2% CAGR ในช่วงปี 65-68)
COM7 คือ ผู้นำในตลาดที่กำลังเติบโต
COM7 เป็นเชนค้าปลีกไอทีที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย โดยมีสาขาประมาณ 1,200 สาขา และส่วนแบ่งตลาดที่ 31.4% จากผู้ประกอบการสิบอันดับแรกในปี 64 ในแง่ของส่วนแบ่งรายได้ (revenue contribution) กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีสัดส่วนรายได้ใหญ่ที่สุด คือ โทรศัพท์มือถือ (58% ของรายได้ปี 65) ในขณะที่แบรนด์ที่สร้างรายได้ให้กับ COM7 มากที่สุดคือ Apple (มากกว่า 50% ของรายได้ในแต่ละปี) ทั้งนี้ ในช่วงปี 59-64 รายได้ของ COM7 เติบโตที่ 24.4% CAGR ซึ่งสูงกว่า CAGR ของอุตสาหกรรมในช่วง 5 ปีดังกล่าวที่ 15.3% เราเชื่อว่าตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ไอทียังมีโอกาสเติบโตอีกมาก เนื่องจากอัตราการเป็นเจ้าของโทรศัพท์มือถือ 5G (30% ของผู้บริโภค) และแท็บเล็ต (17% ของผู้บริโภค) ในประเทศไทยยังอยู่ในระดับต่ำ
กำไรไตรมาส 4/65 สะดุด ก่อนกลับมาเติบโตในปี 66
เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 819 ล้านบาท (-9.7% YoY, +13.1% QoQ) บนฐานรายได้ 1.76 หมื่นล้านบาท (+0.0% YoY, +17.9% QoQ) รายได้ที่ทรงตัว YoY ในไตรมาส 4/65 เป็นผลมาจากกำลังการผลิต iPhone 14 บางรุ่นในประเทศจีนที่จำกัด ซึ่งเราประเมินว่าการผ่อนคลายล็อกดาวน์โรงงานในจีน และการอุดหนุนการจับจ่ายของรัฐบาลไทย (1 ม.ค. ถึง 15 ก.พ. 66) น่าจะทำให้กำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาส 1/66 เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 3.7 พันล้านบาทในปี 66 (+25.2% YoY) บนรายได้ 7.5 หมื่นล้านบาท (+22.0% YoY)
เริ่มบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 40.3 บาท
คำแนะนำ “ซื้อ” หนุนโดย 1) การคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง YoY และ QoQ ใน 1Q66 และ 2) ประมาณการกำไรสุทธิหลักปี 65-68 เติบโต 19.2% CAGR โดยคาดการณ์กำไรสุทธิหลักปี 66/67 ของเราสูงกว่าประมาณการของตลาด 5.0/6.4% เนื่องจากคาดการณ์รายได้ที่สูงกว่า ซึ่งประสบการณ์ผู้ใช้บริการมือถือ 5G ที่ดีกว่า 3G-4G (โดยเฉพาะวิดีโอและเกมออนไลน์) และเครือข่าย 5G ครอบคลุมประชากรมากกว่า 85% ณ สิ้นปี 66 น่าจะหนุนให้ ผู้บริโภคซื้อโทรศัพท์มือถือ 5G อย่างต่อเนื่องในอนาคต
