บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +4.6%
Close Jan 12, 2023 Price (THB) 17.20
12M Target (THB) 18.00
Previous Target (THB) 16.40
What’s new?
- คาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 182 ล้านบาท (-3.2%QoQ, -5.9% YoY) จากยอดขายชะลอตัว QoQ สินค้ากลุ่ม iPhone ไม่เด่นใน 4Q65
- คาดธุรกรรม TKS เข้าซื้อ AIT จะทำให้ SYNEX ได้ประโยชน์จากโอกาสขาย Hardware บางส่วนให้กับลูกค้าภาครัฐของ AIT ซึ่งน่าจะช่วยชดเชยตลาด Consumer ที่จะชะลอตัวลงในช่วง 1H66 หนุนให้รายได้ SYNEX โตได้ในปีที่ตลาด IT ไม่คึกคัก
Our view
- เราปรับเพิ่มประมาณการปี 2566 ขึ้น 10% คาดกำไรปกติปี 2566 ที่ 847 ล้านบาท (+4.3% YoY) ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 18.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 18x
- เราคงคำแนะนำ “TRADING” ราคาหุ้นมี Downside จํากัด จากภาพเศรษฐกิจโลกที่อาจไม่เช้าสู่ Recession รุนแรง แต่เชิงกลยุทธ์ดาค SYNEX จะกลับไปเด่นในช่วง 2H66 ที่ตลาดรับรู้แรงกดดันจากสินค้า IT ชะลอตัวไปแล้ว
SYNNEX THAILAND คาดเด่นใน 2H66 … ควรรออีกสักนิด
คาดกำไรปกติ 4Q65 ชะลอตัว YoY เป็นไตรมาสที่สามติดต่อกัน
คาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 182 ล้านบาท (-3.2% QoQ, -5.9% YoY) จากยอดขายที่ชะลอตัว QoQ สินค้ากลุ่ม iPhone ที่ไม่เด่นเหมือนในอดีต ดังนี้
1) คาดรายได้หลักใน 4Q65 ที่ 9.3 พันล้านบาท (-7.9% QoQ, -16.7% YoY) สินค้ากลุ่ม Consumer Products ได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่อ่อนแอลง หลักๆ มาจากยอดขายสินค้ากลุ่มมือถือ โดยเฉพาะ APPLE ที่ปกติจะเป็นตัวนำใน 4Q ชะลอตัวลง ขณะที่ตลาด Commercial and Enterprise Products ยังได้แรงส่งของการกลับมาเปิดธุรกิจปกติของภาคท่องเที่ยวทำให้มีการสั่งซื้อสินค้าที่ยังแข็งแกร่ง
2) คาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 4.5% (-0bps QoQ, -23bps YoY) อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในลักษณะประคองตัว ไม่เด่นเหมือนช่วงก่อนหน้าที่ตลาด IT เป็นตลาดของผู้ขายเพราะผู้บริโภคต้องใช้งานและสินค้าขาดตลาด
3) คาด SG&A ที่ 220 ล้านบาท (-1.4% QoQ, -28.3% YoY) อยู่ในระดับปกติ หากกำไรออกมาตามคาด กำไรปกติปี 2565 จะอยู่ที่ 812 ล้านบาท (-5.6% YoY) จากฐานที่สูงในปี 2564 ที่ได้ผลบวกจาก Work from homeเพราะ COVID-19
สาระสําคัญจากการเข้ารับฟังการแถลงแผนธุรกิจประจําปี 2556 ของ SYNEX
เราเข้าร่วมรับฟังการแถลงแผนธุรกิจประจำปี 2566 ของ SYNEX ผู้บริหารวางเป้าหมายเบื้องต้นปี 2566 รายได้เติบโต 10% YoY โดยจะชดเชยตลาด Consumer ที่อ่อนตัวลงด้วยตลาดภาคองค์กรหรือ Enterprise มากขึ้น และเน้นการเปิด Brand ใหม่เพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนยอดขาย SYNEX ยังตั้งเป้าหมายซื้อกิจการอย่างน้อย 1 แห่งในปี 2566 เพื่อต่อยอด Ecosystem ให้สมบูรณ์มากขึ้น โดยจะไม่เน้นการลงทุนที่สูงแต่เน้นธุรกิจสมัยใหม่ที่จะเข้ามาต่อยอดธุรกิจเดิมในด้าน Software, Hardware, หรือ การบริการด้าน IT ขณะที่การที่ TKS กำลังจะเพิ่มทุนเพื่อเข้าซื้อหุ้น AIT จาก SABUY และนักลงทุนรายบุคคล โดยหากประสบความสำเร็จจะทำให้ TKS ถือหุ้น AIT รวมราว 24% ธุรกรรมดังกล่าวต้องรอผ่านการประชุมผู้ถือหุ้น TKS ในวันที่ 16 ก.พ. 66 หากสำเร็จมีโอกาสที่ SYNEX จะได้ยอดขายเพิ่มเติมในส่วนงานราชการของ AIT โดยปกติงานของ AIT มูลค่าราว 20% เป็นงานด้าน Hardware ที่ SYNEX มีโอกาสขายงานได้ ดังนั้นต้องจับตาดูว่าจะเกิด Synergy ระหว่างกลุ่มหรือไม่ จากการเข้าซื้อกิจการของ TKS เสร็จ
ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2566 เป็นเติบโต 5% แต่ยังต่ำกว่าเป้าผู้บริหาร
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2566 ขึ้น 10% เป็นคาดกำไรปกติปี 2566 ที่ 847 ล้านบาท (+4.3%YoY) เรามองว่า SYNEX จะได้ประโยชน์จากดีล TKS เข้าซื้อหุ้น AIT ที่จะมาช่วยขยายตลาดงานขนาดใหญ่ภาครัฐ แต่จะได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของกำลังซื้อสินค้ากลุ่ม IT ในปี 2566 อย่างน้อยในช่วง 1H66 อิงคาดการณ์อุตสาหกรรม PC และสินค้าอื่นๆ ส่วนใหญ่มองว่ามูลค่าตลาดโลกจะหดตัวในช่วง 1H66 ราว 5%-10% จากการลดระดับสินค้าคงเหลือ และการชะลอการซื้อสินค้าฟุ่มเฟือยของผู้บริโภค
เราประเมินราคาเหมาะสมที่ 18.00 บาทต่อหุ้น … แนะนำ TRADING
การปรับเพิ่มประมาณการกำไร ทำให้ราคาเหมาะสมของ SYNEX ณ สิ้นปี 2566 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 18.00 บาทต่อหุ้น อิง PER18x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต เราคงคำแนะนำ “TRAIDNG” เชิงกลยุทธ์คาดหุ้นจะกลับมาเด่นใน 2H66 ที่ตลาดเริ่มคลายกังวล Recession ทั่วโลก และเศรษฐกิจไทยได้แรงหนุนจากจำนวนท่องเที่ยวต่างชาติ โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัวเต็มที่ ทำให้การจับจ่ายสินค้าฟุ่มเฟือยกลับมาอีกครั้ง
ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ปรับตัวหรือพัฒนาสินค้าไม่ทันการเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี 2) เศรษฐกิจโลกชะลอตัวแรง และ 3) ค่าเงินบาท/USD เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยยะ
